背景材料 某企業(yè)擬建設(shè)一個生產(chǎn)性項目，以生產(chǎn)國內(nèi)某種急需的產(chǎn)品。該項目的建設(shè)期為2年，運營期為7年。預計建設(shè)期投資800萬元（含建設(shè)期貸款利息20萬元），并全部形成固定資產(chǎn)。固定資產(chǎn)使用年限10年，運營期末殘值50萬元，按照直線法折舊。 該企業(yè)于建設(shè)期第l年投入項目資本金為380萬元，建設(shè)期第2年向當?shù)亟ㄔO(shè)銀行貸款400萬元（不含貸款利息），貸款利率10％，項目第3年投產(chǎn)。投產(chǎn)當年又投入資本金200萬元，作為流動資金。 運營期，正常年份每年的銷售收入為700萬元，經(jīng)營成本300萬元，產(chǎn)品銷售稅金及附加稅率為6％，所得稅稅率為33％，年總成本400萬元，行業(yè)基準收益率l0％。 投產(chǎn)的第l年生產(chǎn)能力僅為設(shè)計生產(chǎn)能力的70％，為簡化計算這一年的銷售收入、經(jīng)營成本和總成本費用均按照正常年份的70％估算。投產(chǎn)的第2年及其以后的各年生產(chǎn)均達到設(shè)計生產(chǎn)能力。 問題 1.資料計算銷售稅金及附加和所得稅。 2.依照表5-7格式，編制全部投資現(xiàn)金流量表。 3.計算項目的動態(tài)投資回收期和財務(wù)凈現(xiàn)值。 4.計算項目的財務(wù)內(nèi)部收益率。 5.從財務(wù)評價的角度，分析說明擬建項目的可行性。 序號 項目 建設(shè)期 投產(chǎn)期 1 2 3 4 5 6 7 8 9 生產(chǎn) 負荷 70% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 1 現(xiàn)金 流人 銷售 收入 回收 固定資產(chǎn)余值 回收流動資金 2 現(xiàn)金 流出 固定資產(chǎn)投資 流動資金投資 經(jīng)營 成本 銷售稅金及 附加 所得稅 3 凈現(xiàn)金流量 4 折現(xiàn)系數(shù)ic=10% 5 折現(xiàn)凈現(xiàn)金流 量 6 累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量 背景材料分析 本案例全面考核了有關(guān)現(xiàn)金流量表的編制，并重點考核了建設(shè)項目財務(wù)評價中項目的內(nèi)部收益率、投資回收期、財務(wù)凈現(xiàn)值等動態(tài)盈利能力評價指標的計算和評價。 本案例主要解決以下四個概念性問題： 1.財務(wù)盈利能力分析的全部現(xiàn)金流量表中，固定資產(chǎn)投資不包括建設(shè)期貸款利息； 2.流量表中，回收固定資產(chǎn)余值的計算，可能出現(xiàn)兩種情況：營運期等于固定資產(chǎn)使用年限，則回收固定資產(chǎn)余值一回收固定資產(chǎn)殘值營運期小于固定資產(chǎn)使用年限，則回收固定資產(chǎn)余值一（使用年限一營運期）×年折舊費+殘值 3.財務(wù)評價中，動態(tài)盈利能力評價指標的計算方法； 4.項目財務(wù)內(nèi)部收益率反映了項目所占用資金的盈利率，是考核項目盈利能力的主要動態(tài)指標。在財務(wù)評價中，將求出的全部投資或自有資金的財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）與行業(yè)基準收益率ic比較。當FIRR≥ic時，可認為其盈利能力滿足要求，在財務(wù)上是可行的。 答案1.解：計算銷售稅金及附加、計算所得稅： （1）運營期銷售稅金及附加：銷售稅金及附加=銷售收入×銷售稅金及附加稅率第3年銷售稅金及附加=700×70％×6％=（萬元） 第4～9年銷售稅金及附加=700×100％×6％=（萬元） （2）運營期所得稅：所得稅=（銷售收入-銷售稅金及附加-總成本）×所得稅率第3年所得稅=（）×33%=（萬元） 第4～9年所得稅=（700-42-400）×33%=（萬元） 2.解：根據(jù)表5-7格式和以下計算數(shù)據(jù)，編制全部投資現(xiàn)金流量表5-8 （1）項目的使用年限為10年，營運期7年。所以固定資產(chǎn)余值按以下公式計算：年折舊算=（固定資產(chǎn)原值-殘值）÷折舊年限=（800-500）÷10=75（萬元） 固定資產(chǎn)余值=年折舊費×（固定資產(chǎn)使用年限-營運期）＋殘值=75×（10-7）+50=275萬元 （2）建設(shè)期貸款利息計算：建設(shè)期第1年沒有貸款，建設(shè)期第2年貸款400（萬元）。 貸款利息=（0+400÷2）×10%=20（萬元） 序號 項目 建設(shè)期 投產(chǎn)期 1 2 3 4 5 6 7 8 9 生產(chǎn)負荷 70% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 1 現(xiàn)金流入 銷售收入 回收固定資產(chǎn)余值 回收流動資金 2 現(xiàn)金流出 380 400 42714 固定資產(chǎn)投資 380 400 流動資金投資 經(jīng)營成本 銷售稅金及附加 所得稅 3 凈現(xiàn)金流量 －380 －400 － 4 折現(xiàn)系數(shù)友=10% 5 折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量 － － － 6 累計折現(xiàn) 凈現(xiàn)金流量 － － － － － － － 3.解：根據(jù)表5-8中的數(shù)據(jù)，按以下公式計算項目的動態(tài)投資回收期和財務(wù)凈現(xiàn)值。 動態(tài)投資回收期=（累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份一1）+（出現(xiàn)正值年份上年累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量絕對值÷出現(xiàn)正值年份當年折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量） ＝（8-1）+（||÷）=（年） 由表5-8可知，項目凈現(xiàn)值FNPV=（萬元） 4.解：編制現(xiàn)金流量延長表，如表5-9所示。采用試算法求出擬建項目的內(nèi)部收益率。具體做法和計算過程如下： 序號 項目 建設(shè)期 投產(chǎn)期 1 2 3 4 5 6 7 8 9 生產(chǎn) 負荷 70% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 1 現(xiàn)金 流入 1175 2 現(xiàn)金 流出 380 400 3 凈現(xiàn) 金流量 －380 －400 － 4 折現(xiàn) 系數(shù)ic=10% 5 折現(xiàn) 凈現(xiàn)金 流量 － － － 6 累計 折現(xiàn) 凈現(xiàn)金流量 － － － － － 7 折現(xiàn) 系數(shù)i1=20% 8 折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量 — 9 累計 折現(xiàn) 凈現(xiàn)金流量 － － － － － － － 10 折現(xiàn) 系數(shù)i2=21% 11 折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量 － － 12 累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量 － － － － － － － － － （1）首先設(shè)定i1=20％，以i1作為設(shè)定的折現(xiàn)率，計算出各年的折現(xiàn)系數(shù)。利用現(xiàn)金流量延長表，計算出各年的折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量和累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量，從而得到財務(wù)凈現(xiàn)值FNPV1，見表5-9. （2）再設(shè)定i2=21％，以i2作為設(shè)定的折現(xiàn)率，計算出各年的折現(xiàn)系數(shù)。同樣，利用現(xiàn)金流量延長表，計算各年的折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量和累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量，從而得到財務(wù)凈現(xiàn)值FNPV1，見表5-9. （3）如果試算結(jié)果滿足：FNPV1>0，F(xiàn)NPV2<0，且滿足精度要求，可采用插值法計算出擬建項目的財務(wù)內(nèi)部收益率FIRR. 由表5-9可知：i1=20％時，F(xiàn)NPV1= i2=21％時，F(xiàn)NPV2= 可以采用插值法計算擬建項目的內(nèi)部收益率FIRR. 即：FIRR=i1+（i2一i1）×[FNPV1÷F（|FNPV1|+|FNPV2|）] =20％+（21％-20％）×[÷（||）]=％ 5.解：從財務(wù)評價角度評價該項目的可行性：根據(jù)計算結(jié)果，項目凈現(xiàn)值=萬元>0；內(nèi)部收益率=％>行業(yè)基準收益10％；超過行業(yè)基準收益水平，所以該項目是可行的。