背景材料 某企業(yè)擬建設(shè)一個(gè)生產(chǎn)性項(xiàng)目，以生產(chǎn)國(guó)內(nèi)某種急需的產(chǎn)品。該項(xiàng)目的建設(shè)期為2年，運(yùn)營(yíng)期為7年。預(yù)計(jì)建設(shè)期投資800萬元（含建設(shè)期貸款利息20萬元），并全部形成固定資產(chǎn)。固定資產(chǎn)使用年限10年，運(yùn)營(yíng)期末殘值50萬元，按照直線法折舊。 該企業(yè)于建設(shè)期第l年投入項(xiàng)目資本金為380萬元，建設(shè)期第2年向當(dāng)?shù)亟ㄔO(shè)銀行貸款400萬元（不含貸款利息），貸款利率10％，項(xiàng)目第3年投產(chǎn)。投產(chǎn)當(dāng)年又投入資本金200萬元，作為流動(dòng)資金。 運(yùn)營(yíng)期，正常年份每年的銷售收入為700萬元，經(jīng)營(yíng)成本300萬元，產(chǎn)品銷售稅金及附加稅率為6％，所得稅稅率為33％，年總成本400萬元，行業(yè)基準(zhǔn)收益率l0％。 投產(chǎn)的第l年生產(chǎn)能力僅為設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力的70％，為簡(jiǎn)化計(jì)算這一年的銷售收入、經(jīng)營(yíng)成本和總成本費(fèi)用均按照正常年份的70％估算。投產(chǎn)的第2年及其以后的各年生產(chǎn)均達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力。 問題 1.資料計(jì)算銷售稅金及附加和所得稅。 2.依照表5-7格式，編制全部投資現(xiàn)金流量表。 3.計(jì)算項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)投資回收期和財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值。 4.計(jì)算項(xiàng)目的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率。 5.從財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的角度，分析說明擬建項(xiàng)目的可行性。 序號(hào) 項(xiàng)目 建設(shè)期 投產(chǎn)期 1 2 3 4 5 6 7 8 9 生產(chǎn) 負(fù)荷 70% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 1 現(xiàn)金 流人 銷售 收入 回收 固定資產(chǎn)余值 回收流動(dòng)資金 2 現(xiàn)金 流出 固定資產(chǎn)投資 流動(dòng)資金投資 經(jīng)營(yíng) 成本 銷售稅金及 附加 所得稅 3 凈現(xiàn)金流量 4 折現(xiàn)系數(shù)ic=10% 5 折現(xiàn)凈現(xiàn)金流 量 6 累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量 背景材料分析 本案例全面考核了有關(guān)現(xiàn)金流量表的編制，并重點(diǎn)考核了建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中項(xiàng)目的內(nèi)部收益率、投資回收期、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值等動(dòng)態(tài)盈利能力評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算和評(píng)價(jià)。 本案例主要解決以下四個(gè)概念性問題： 1.財(cái)務(wù)盈利能力分析的全部現(xiàn)金流量表中，固定資產(chǎn)投資不包括建設(shè)期貸款利息； 2.流量表中，回收固定資產(chǎn)余值的計(jì)算，可能出現(xiàn)兩種情況：營(yíng)運(yùn)期等于固定資產(chǎn)使用年限，則回收固定資產(chǎn)余值一回收固定資產(chǎn)殘值營(yíng)運(yùn)期小于固定資產(chǎn)使用年限，則回收固定資產(chǎn)余值一（使用年限一營(yíng)運(yùn)期）×年折舊費(fèi)+殘值 3.財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，動(dòng)態(tài)盈利能力評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算方法； 4.項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率反映了項(xiàng)目所占用資金的盈利率，是考核項(xiàng)目盈利能力的主要?jiǎng)討B(tài)指標(biāo)。在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，將求出的全部投資或自有資金的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）與行業(yè)基準(zhǔn)收益率ic比較。當(dāng)FIRR≥ic時(shí)，可認(rèn)為其盈利能力滿足要求，在財(cái)務(wù)上是可行的。 答案1.解：計(jì)算銷售稅金及附加、計(jì)算所得稅： （1）運(yùn)營(yíng)期銷售稅金及附加：銷售稅金及附加=銷售收入×銷售稅金及附加稅率第3年銷售稅金及附加=700×70％×6％=（萬元） 第4～9年銷售稅金及附加=700×100％×6％=（萬元） （2）運(yùn)營(yíng)期所得稅：所得稅=（銷售收入-銷售稅金及附加-總成本）×所得稅率第3年所得稅=（）×33%=（萬元） 第4～9年所得稅=（700-42-400）×33%=（萬元） 2.解：根據(jù)表5-7格式和以下計(jì)算數(shù)據(jù)，編制全部投資現(xiàn)金流量表5-8 （1）項(xiàng)目的使用年限為10年，營(yíng)運(yùn)期7年。所以固定資產(chǎn)余值按以下公式計(jì)算：年折舊算=（固定資產(chǎn)原值-殘值）÷折舊年限=（800-500）÷10=75（萬元） 固定資產(chǎn)余值=年折舊費(fèi)×（固定資產(chǎn)使用年限-營(yíng)運(yùn)期）＋殘值=75×（10-7）+50=275萬元 （2）建設(shè)期貸款利息計(jì)算：建設(shè)期第1年沒有貸款，建設(shè)期第2年貸款400（萬元）。 貸款利息=（0+400÷2）×10%=20（萬元） 序號(hào) 項(xiàng)目 建設(shè)期 投產(chǎn)期 1 2 3 4 5 6 7 8 9 生產(chǎn)負(fù)荷 70% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 1 現(xiàn)金流入 銷售收入 回收固定資產(chǎn)余值 回收流動(dòng)資金 2 現(xiàn)金流出 380 400 42714 固定資產(chǎn)投資 380 400 流動(dòng)資金投資 經(jīng)營(yíng)成本 銷售稅金及附加 所得稅 3 凈現(xiàn)金流量 －380 －400 － 4 折現(xiàn)系數(shù)友=10% 5 折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量 － － － 6 累計(jì)折現(xiàn) 凈現(xiàn)金流量 － － － － － － － 3.解：根據(jù)表5-8中的數(shù)據(jù)，按以下公式計(jì)算項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)投資回收期和財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值。 動(dòng)態(tài)投資回收期=（累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份一1）+（出現(xiàn)正值年份上年累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量絕對(duì)值÷出現(xiàn)正值年份當(dāng)年折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量） ＝（8-1）+（||÷）=（年） 由表5-8可知，項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值FNPV=（萬元） 4.解：編制現(xiàn)金流量延長(zhǎng)表，如表5-9所示。采用試算法求出擬建項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。具體做法和計(jì)算過程如下： 序號(hào) 項(xiàng)目 建設(shè)期 投產(chǎn)期 1 2 3 4 5 6 7 8 9 生產(chǎn) 負(fù)荷 70% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 1 現(xiàn)金 流入 1175 2 現(xiàn)金 流出 380 400 3 凈現(xiàn) 金流量 －380 －400 － 4 折現(xiàn) 系數(shù)ic=10% 5 折現(xiàn) 凈現(xiàn)金 流量 － － － 6 累計(jì) 折現(xiàn) 凈現(xiàn)金流量 － － － － － 7 折現(xiàn) 系數(shù)i1=20% 8 折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量 — 9 累計(jì) 折現(xiàn) 凈現(xiàn)金流量 － － － － － － － 10 折現(xiàn) 系數(shù)i2=21% 11 折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量 － － 12 累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量 － － － － － － － － － （1）首先設(shè)定i1=20％，以i1作為設(shè)定的折現(xiàn)率，計(jì)算出各年的折現(xiàn)系數(shù)。利用現(xiàn)金流量延長(zhǎng)表，計(jì)算出各年的折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量和累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量，從而得到財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值FNPV1，見表5-9. （2）再設(shè)定i2=21％，以i2作為設(shè)定的折現(xiàn)率，計(jì)算出各年的折現(xiàn)系數(shù)。同樣，利用現(xiàn)金流量延長(zhǎng)表，計(jì)算各年的折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量和累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量，從而得到財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值FNPV1，見表5-9. （3）如果試算結(jié)果滿足：FNPV1>0，F(xiàn)NPV2<0，且滿足精度要求，可采用插值法計(jì)算出擬建項(xiàng)目的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率FIRR. 由表5-9可知：i1=20％時(shí)，F(xiàn)NPV1= i2=21％時(shí)，F(xiàn)NPV2= 可以采用插值法計(jì)算擬建項(xiàng)目的內(nèi)部收益率FIRR. 即：FIRR=i1+（i2一i1）×[FNPV1÷F（|FNPV1|+|FNPV2|）] =20％+（21％-20％）×[÷（||）]=％ 5.解：從財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)角度評(píng)價(jià)該項(xiàng)目的可行性：根據(jù)計(jì)算結(jié)果，項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值=萬元>0；內(nèi)部收益率=％>行業(yè)基準(zhǔn)收益10％；超過行業(yè)基準(zhǔn)收益水平，所以該項(xiàng)目是可行的。