這個(gè)上限說(shuō)的是一個(gè)極端情況，假設(shè)期初股票價(jià)格為50元，看漲期權(quán)價(jià)格為51元，執(zhí)行價(jià)格50元，則用無(wú)套利分析法，可以賣(mài)出一單位看漲期權(quán)，買(mǎi)入一單位股票，則期初套利1元、外加一份股票。則期末時(shí)，看漲期權(quán)空頭加一份股票的組合，最多只能獲得執(zhí)行價(jià)格的收益50元，不考慮時(shí)間價(jià)值，整個(gè)過(guò)程獲利51元，若期末股價(jià)跌至極端情況0元，則整個(gè)過(guò)程只能獲利1元，即期初股價(jià)與看漲期權(quán)差值。這樣我們就知道當(dāng)考慮股票價(jià)格下跌時(shí)，期末組合收益在（0，K】區(qū)間內(nèi)，則不考慮時(shí)間價(jià)值，期末組合價(jià)格為（c-s0，K+c-s0），這時(shí)若期初組合收益大于0（即c-s0大于0），顯然套利者可獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，故價(jià)格上限為標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格。