公司最常見(jiàn)的分紅方式分為現(xiàn)金股息和股票股息兩種，當(dāng)然還有一些其他的股息方式，如實(shí)物分紅等，目前已經(jīng)基本上看不到了?，F(xiàn)金分紅對(duì)公司和股票的影響我在上次中已經(jīng)分析過(guò)，這次我們討論一下股票股息對(duì)公司和股票的影響。一、對(duì)公司的影響股票股息的分派也分為兩種，一叫轉(zhuǎn)增股，另一個(gè)叫送股。這兩種方式一個(gè)是從公積金項(xiàng)上進(jìn)行處理，另一個(gè)是從未分配利潤(rùn)上進(jìn)行處理，嚴(yán)格的說(shuō)，只有會(huì)計(jì)處理方法的不同，沒(méi)有本質(zhì)的區(qū)別。如果說(shuō)現(xiàn)金股息對(duì)對(duì)公司以及股東還有一些正面或則負(fù)面的影響的話，我實(shí)在想不出股票股息對(duì)公司有什么影響。舉例說(shuō)明，如果一家公司目前共有1億股本，凈資產(chǎn)是4億，凈利潤(rùn)為8000萬(wàn)，則每股凈資產(chǎn)是4元，每股收益為0.8元，凈資產(chǎn)收益率是20%。假設(shè)公司進(jìn)行10轉(zhuǎn)5送5的分紅，則目前的狀況是，總股本2億股，凈資產(chǎn)4億，凈利潤(rùn)年8000萬(wàn)，每股凈資產(chǎn)是2元，每股收益為0.4元，凈資產(chǎn)收益率是20%。從這里我們可以看出，改變的是總股本、每股凈資產(chǎn)和每股收益，而與運(yùn)營(yíng)相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)沒(méi)有任何影響。股票除權(quán)就相當(dāng)于您本來(lái)有一張100元的鈔票，現(xiàn)在成了兩張50元的鈔票，本質(zhì)上沒(méi)有區(qū)別。二、對(duì)股票的影響但在二級(jí)市場(chǎng)上卻是不同的，股票股息對(duì)股價(jià)的影響還是非常大的，尤其是在不成熟的股市中。既然股票股息對(duì)公司沒(méi)有任何實(shí)質(zhì)的影響，為什么會(huì)影響二級(jí)市場(chǎng)的交易呢？我想主要是一個(gè)心理因素和購(gòu)買(mǎi)力。1、心理因素。由于股票進(jìn)行除權(quán)以后，股價(jià)會(huì)成比例的下降，股價(jià)看起來(lái)更加便宜，本來(lái)50元的股票現(xiàn)在成了25元，所以有一些人會(huì)考慮購(gòu)買(mǎi)。就像目前許多基金凈值在2元以上，大家嫌貴，當(dāng)基金經(jīng)過(guò)拆分以后，凈值在一元附近，大家心理上感覺(jué)便宜了，便瘋狂認(rèn)購(gòu)一個(gè)道理。2、購(gòu)買(mǎi)力。購(gòu)買(mǎi)力也是一個(gè)原因。由于股民構(gòu)成不同，中國(guó)股市規(guī)定每次交易的最小單位是1手，即100股，如果想購(gòu)買(mǎi)茅臺(tái)，就必須至少有1萬(wàn)元以上。所以許多投資幾千元的小股民是絕對(duì)不可能買(mǎi)的。再如伯克希爾.哈撒韋（股神巴菲特的公司）的股票，目前每股股價(jià)在10萬(wàn)美金左右，如果沒(méi)有一定的經(jīng)濟(jì)實(shí)力是買(mǎi)不起的。除權(quán)對(duì)于股票短期和長(zhǎng)期的走勢(shì)是不同的。從短線來(lái)說(shuō)，一般除權(quán)的股票上漲的概率大一些（全憑經(jīng)驗(yàn)，沒(méi)有仔細(xì)論證），尤其是在牛市中，當(dāng)然也有一些莊家利用除權(quán)進(jìn)行出貨的行為，但在基金主打的現(xiàn)在已經(jīng)基本不存在了。而從長(zhǎng)線來(lái)說(shuō)除不除權(quán)對(duì)股價(jià)的影響應(yīng)該不是很大，比如上述的伯克希爾，公司的股票增長(zhǎng)一直與公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)比較吻合，這就是價(jià)值投資的力量。個(gè)人認(rèn)為，股票分紅應(yīng)該與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)成正相關(guān)。沒(méi)有業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)支撐的股票不應(yīng)該進(jìn)行大比例的分紅。如果按照公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)與股票分紅二者關(guān)系來(lái)分析，無(wú)非有三種情況：1、分紅比例超過(guò)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，這樣股票的每股收益將逐漸下降；2、分紅比例與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)相同，這樣股票的每股收益長(zhǎng)期維持不變，3、分紅比例低于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，結(jié)果是每股收益持續(xù)增長(zhǎng)。如果采取第一種方式，公司的每股收益會(huì)下降，長(zhǎng)期下來(lái)，而采取第三種方式卻恰恰相反。從長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看，我更傾向于第三種方式，即分紅比例低于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的方式（伯克希爾屬于第三種方式的極端形態(tài)）。在A股市場(chǎng)上也有一些這樣的股票，我們可以參考這些指標(biāo)選擇長(zhǎng)期成長(zhǎng)股。如金發(fā)科技、茅臺(tái)、民生銀行、蘇寧電器、煙臺(tái)萬(wàn)華、萬(wàn)科等等，小商品城有些類似伯克希爾，不進(jìn)行股票拆分，所以目前股價(jià)曾經(jīng)高過(guò)百元，但目前在中國(guó)市場(chǎng)上好多投資者還不會(huì)接受這種方式，所以，我認(rèn)為小商品城的股價(jià)與其它這些成長(zhǎng)股相比有些低估。長(zhǎng)期能夠大幅走強(qiáng)的成長(zhǎng)股票在股票分配上存在這么一個(gè)現(xiàn)象（不是共性），即基本上每年都拆細(xì)，但分紅幅度不是很大，一般都在10送5以下，如民生銀行、茅臺(tái)、萬(wàn)科、金發(fā)等，當(dāng)然在最后可能配合某些政策或者現(xiàn)象（如股改、股價(jià)太高、融資需求等）也采取大比例分紅，但一般都比較穩(wěn)定、持續(xù)。而蘇寧電器是個(gè)特例，因?yàn)樗臉I(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)太快了，所以能夠持續(xù)的大比例分紅，一般的企業(yè)是不可能有這么快的增長(zhǎng)速度的。所以，對(duì)于那些業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，而股票分紅比例又不是太大的公司，可以考慮長(zhǎng)期持有。