積累財富是一個人一生中最重要的活動之一，盡管金錢并不是萬能的，但缺少金錢會使生活陷入被動當(dāng)，以至于很多時候不得為了錢而做一些自己并不喜歡做的事情。

富裕的物質(zhì)條件不一定會讓一個人獲得真正的幸福，但一定會讓他避免掉因缺錢而陷入的困境和不幸。

獲取財富最常見的方法是努力工作，但如果有一天不能工作了，或者被開除了，就失去了財富的來源。

另一個積累財富的途徑是投資，通過資本的運作，打造一個系統(tǒng)為自己獲取源源不斷的資金回報。

投資有很多種途徑，如實體店投資、證券投資等等。

經(jīng)過多方面的調(diào)研和對比，我比較喜歡股票投資，因為盡管股票投資入門比較難，但它的信息公開度高，對辦公地點沒有要求，投資收益客觀，這使得我只要能夠連上網(wǎng)，就可以隨時隨地進行調(diào)研和交易。

要想在股票市場獲取豐厚的利潤，就需要為自己打造一個擁有源源不斷投資回報的交易系統(tǒng)，但這并不是一件簡單的事情，它是需要持續(xù)的學(xué)習(xí)，大量的實踐。

在對多個股票交易方法進行了分析和實踐之后，我決定成為一名價值投資者：尋找偉大的企業(yè)，以合理的價格買入其股票，與偉大企業(yè)一起成長并分享成長的果實。

其實本來投資前面是不應(yīng)該加上“價值”兩字的，投資本身就是和企業(yè)一起成長，無奈市場上投機的人太多了，并且很多投機者自詡為投資者，因此就有了“價值投資”這個名字。

價值投資鼻祖格雷厄姆

價值投資者公認(rèn)的開山鼻祖是巴菲特的老師格雷厄姆，格雷厄姆最先提出“安全邊際”的概念，他的投資方法是在安全邊際內(nèi)通過低于內(nèi)在價值的價格購買公司股票。而價值投資的集大成者則非巴菲特莫屬了。

價值投資集大成者巴菲特

尋找企業(yè)的內(nèi)在價值就必須研究企業(yè)的財務(wù)報表，通過財務(wù)報表公布的財務(wù)狀況來估算企業(yè)的價值，因此要想學(xué)習(xí)價值投資，第一步就是能夠讀懂財務(wù)報表。

然而學(xué)習(xí)財務(wù)報表似乎并不簡單，財報充滿了枯燥無味的會計知識和財務(wù)數(shù)據(jù)，這使得很多學(xué)習(xí)者不得不半途而廢。

但比較幸運的是有一位有著20多年豐富投資經(jīng)驗的大咖在學(xué)習(xí)了幾十本財務(wù)報表書籍后，結(jié)合自己的實際投資經(jīng)驗，將自己對企業(yè)財務(wù)分析的認(rèn)知匯集成冊供投資者學(xué)習(xí)。

這位大咖就是雪球網(wǎng)上非常有名的唐朝，這本書的名字是《手把手教你讀財報》，作者能夠?qū)⒇攧?wù)表報講的生動有趣，繪聲繪色，因此此書頗受歡迎，甚至連書命名的方式也受到了追捧，并開創(chuàng)了“手把手教你”系列。

書的內(nèi)容確實對得起“手把手教你”，對每一張報表的每一個科目都做了非常詳細(xì)的解釋說明，并且根據(jù)自己多年的實戰(zhàn)經(jīng)驗，總結(jié)出了一些重要科目可能存在的陷阱。

企業(yè)的活動主要包括經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動。

作為投資者，無法面面俱到的參與這三大活動，因此上市公司需要在年表中以財務(wù)報表的形式來披露公司這三大活動進展?fàn)顩r，閱讀財務(wù)報表主要是為了更好的了解企業(yè)的經(jīng)營、投資和籌資活動。

財務(wù)表報由資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、和現(xiàn)金流量表等三張報表構(gòu)成。

資產(chǎn)負(fù)債表

這三張報表以資產(chǎn)負(fù)債表最為重要，這是任何一個投資高手都要去學(xué)習(xí)的。資產(chǎn)負(fù)債表由資產(chǎn)、負(fù)債和股東權(quán)益幾部分構(gòu)成，主要解釋了公司有多少資產(chǎn)、從哪兒來、到哪兒去等問題。

企業(yè)的資產(chǎn)可以分為經(jīng)營相關(guān)資產(chǎn)、生產(chǎn)相關(guān)資產(chǎn)和投資相關(guān)資產(chǎn)，分析企業(yè)資產(chǎn)各項目在總資產(chǎn)中的占比可以幫助我們分析企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量狀況、企業(yè)是否業(yè)務(wù)專一等。

除此之外，資產(chǎn)負(fù)債表中的負(fù)債部分和股東權(quán)益部分則會告訴我們企業(yè)籌資的情況。

一般而言，財務(wù)穩(wěn)健、業(yè)務(wù)專一的企業(yè)是非常值得信賴的。

** 利潤表**

利潤表是最受市場追捧的，因為股票的價格與企業(yè)經(jīng)營狀況相關(guān)：

股價=市盈率X每股收益

因此投資者往往更加關(guān)注市盈率和每股收益。

美國有一個非常著名的投資家族因投資活動持續(xù)三代以上而聞名，即戴維斯家族。

戴維斯一代

戴維斯一代從妻子那里借來了5萬美金投入股票市場，47年后變成了9億！但計算下來，其實年化收益只有23%，而這個收益率是股票投資回報的正常水平。

戴維斯的投資策略非常簡單，尋找10倍以下市盈率、經(jīng)營業(yè)績年增長在10%~15%的企業(yè)，享受業(yè)績和市盈率增長帶來的股票倍增，而這個倍增被稱為戴維斯雙擊。

看似簡單的戴維斯雙擊實際上則要求投資者能夠通過財務(wù)表報避開雷區(qū)。

利潤表的主要關(guān)注點：營業(yè)收入、毛利率、費用率和營業(yè)利潤。

營業(yè)收入增長是投資者的首選，但要注意增長主要來自三方面：(a) 潛在需求增長; (b) 市場份額擴大；(c)價格提升。

(a)情況在行業(yè)內(nèi)不會產(chǎn)生受損者，相當(dāng)于大家都增長；(b)情況則主要是通過打壓競爭對手實現(xiàn)，那么打壓競爭對手就勢必會得到競爭對手的還擊，因此需要對競爭對手進行評估以確定其增長是否能得到保障；(c)情況則會犧牲消費者利益，需要評估消費者是否能夠承受價格的提升。

事實上持續(xù)的增長是非常難的，一般的企業(yè)快速成長以后就趨于穩(wěn)定了。

毛利率的高低意味著競爭優(yōu)勢的強弱。一般毛利率高于40%的企業(yè)是主要的研究對象，而低于40%的企業(yè)則競爭比較激烈。

費用率=費用/營業(yè)總收入

作者評估費用率的策略：如果財務(wù)費用是正的，將其與銷售、管理費用相加計算費用率；如果財務(wù)費用是負(fù)的，則只計算管理費用和銷售費用相加的費用率。

需要警惕費用率過高或者變化過于劇烈的情況。

也可以用費用占毛利潤的比例來觀察企業(yè)，按照作者的觀點，該比值控制在30%以內(nèi)是比較好的企業(yè)，該比例在30%~70%的企業(yè)仍然具有競爭優(yōu)勢，但如果大于70%則投資價值不大。

營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/營業(yè)收入

營業(yè)利潤率越大越好，表明企業(yè)賺錢能力非常強，但也要查看歷史數(shù)據(jù)的變化以及與同行相比，有的行業(yè)營業(yè)利潤率明顯高。

另外需要注意的是，當(dāng)營業(yè)利潤率變大時，要分析變大的原因，一般原因分三種：A. 售價提升帶來營業(yè)利潤率增長；B. 成本下降帶來利潤率增長；C. 費用控制得當(dāng)引起利潤率增長。

A情況要分析是否會導(dǎo)致份額下降；B情況則要思考行業(yè)整體下降還是只有該公司的成本下降；C情況則要研究該行為是否會損害公司的戰(zhàn)斗力。

除此之外，還要分析凈利潤是否變成現(xiàn)金回到公司賬戶，因為根據(jù)債權(quán)發(fā)生制，利潤中會有應(yīng)收部分，這部分是實際沒有到賬的錢，如果占比過大，則凈利潤能夠變成現(xiàn)金回到公司的成分就比較小。

這一點可以用經(jīng)營現(xiàn)金流凈額/凈利潤這一比例來查看，一般該比值持續(xù)大于1是凈利潤變成現(xiàn)金回到公司賬戶的重要特征。

現(xiàn)金流量表

現(xiàn)金流量表主要是用來說明資產(chǎn)負(fù)債表中貨幣資金來龍去脈的。

現(xiàn)金流量表分三個版塊：經(jīng)營活動現(xiàn)金流、投資活動現(xiàn)金流和籌資活動現(xiàn)金流。

經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額小于零說明企業(yè)入不敷出，日子比較難過；大于零但小于“折舊、攤銷”說明企業(yè)盈利不足以維持企業(yè)升級；大于“折舊、攤銷”則說明企業(yè)不僅賺錢了，賺的錢還能夠進行擴張。

一般而言，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額/凈利潤持續(xù)大于零的企業(yè)是印鈔機的可能性非常大(房地產(chǎn)行業(yè)除外，因為房地產(chǎn)行業(yè)應(yīng)收款項占比較大)。

投資活動現(xiàn)金流凈額小于零說明企業(yè)正在擴張，此時要去研究企業(yè)投資的項目是否在自己能力圈、投資回報是否顯著高于社會投資回報平均水平，并分析企業(yè)投資資金來源于資產(chǎn)現(xiàn)金還是籌資活動。

投資活動現(xiàn)金流凈額大于或等于零說明企業(yè)未進行擴張或者擴張放緩。

籌資活動現(xiàn)金流凈額大于零說明正在籌資，小于零則在還債或者回饋股東。

對于現(xiàn)金流的評估，作者繪制了一張表，通過這張表可以幫助排除投資回報比較低的企業(yè)。

《手把手教你讀財報》的內(nèi)容遠(yuǎn)比我總結(jié)的精彩，更重要的是讀者根本不需要有任何財務(wù)、稅務(wù)的基礎(chǔ)，作者用非常通俗易懂的大白話將各個科目解釋的一清二楚。這本書作為財務(wù)報表入門的書籍是再合適不過了。

財務(wù)分析是企業(yè)乃至行業(yè)研究的基礎(chǔ)。學(xué)會了財務(wù)報表的語言，以后讀公司年報就如同讀偵探小說，睜大眼睛去排查異常，分析每一個數(shù)據(jù)變化的原因，勾勒出企業(yè)的面貌。

?