一、保護(hù)性看跌期權(quán)

股票加看跌期權(quán)組合。做法：購買一份股票，同時購買1份該股票的看跌期權(quán)。

保護(hù)性看跌期權(quán)

【特點】保護(hù)性看跌期權(quán)，鎖定了最低凈收入和最低凈損益，但是，同時凈損益的預(yù)期也因此降低了——降低風(fēng)險的同時也降低了收益。

二、拋補看漲期權(quán)

股票加空頭看漲期權(quán)組合。做法：購買一股股票，同時出售該股票一股股票的看漲期權(quán)（承擔(dān)到期出售股票的潛在義務(wù)）。

拋補看漲期權(quán)

【特點】縮小了未來的不確定性。是機構(gòu)投資者常用的投資策略（如養(yǎng)老基金）。

三、對敲

對敲策略分為多頭對敲和空頭對敲。

多頭對敲是同時買進(jìn)一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價格和到期日都相同。

多頭對敲

【特點】股價偏離執(zhí)行價格的差額＞期權(quán)購買成本，才有凈收益。適用于預(yù)計市場價格將會發(fā)生劇烈變動，但是不知道升高還是降低。

【補充】空頭對敲的情況

做法：同時售出一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價格、到期日都相同。

空頭對敲

【結(jié)論】（1）空頭對敲組合策略可以鎖定最高凈收入和最高凈損益，其最高收益是期權(quán)收取的期權(quán)費。（2）空頭對敲的最好結(jié)果是股價等于執(zhí)行價格。（3）只要股價偏離執(zhí)行價格的差額小于期權(quán)出售收入之和，空頭對敲就能給投資者帶來凈收益。

現(xiàn)在對期權(quán)及其組合投資策略做一個總結(jié)性的表格：