四月份是各大企業(yè)一季度財(cái)報(bào)紛紛出爐的時(shí)候。財(cái)報(bào)季，大家最關(guān)心的就是業(yè)績(jī)。

在國(guó)內(nèi)快遞行業(yè)10多年來(lái)的激烈競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)中，順豐控股一直都被認(rèn)為是基礎(chǔ)最好，盈利能力最強(qiáng)，客戶滿意度最高，服務(wù)口碑最佳的白馬股。

然而，4月9日，順豐跌停的話題一直掛在微博熱搜榜上。

順豐的財(cái)報(bào)出問(wèn)題了！

01

快遞業(yè)最強(qiáng)白馬股，虧得最慘

4月8日晚，順豐控股發(fā)布2021年第一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)一季度虧損9億至11億元，然而去年同期盈利9.07億元。

第二天一開(kāi)盤(pán)，市值超3000億元的大白馬順豐控股一字跌停。

截至收盤(pán)，順豐控股股價(jià)為72.72元，成交額為16.04億元，收盤(pán)時(shí)總市值為3313億元；總市值蒸發(fā)約569億元。事實(shí)上，2月18日迄今，順豐控股累計(jì)下跌近38%，期間總市值蒸發(fā)約2022億元。

股價(jià)狂瀉不止，背后的原因還是公司經(jīng)營(yíng)的隱患。

去年順豐的的營(yíng)收是1540億，同比增長(zhǎng)37%，而凈利潤(rùn)是73.3億，同比增長(zhǎng)26.39%。同時(shí)，2020全年實(shí)現(xiàn)件量同比增長(zhǎng)68.46%，遠(yuǎn)超行業(yè)整體增速的31.2%，市場(chǎng)占有率提升至9.76%。2020年度財(cái)報(bào)所展示出的成績(jī)非常亮眼。

但到了今年第一季度，順豐的運(yùn)營(yíng)狀況急轉(zhuǎn)直下， 第一季度預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)虧損9億元至11億元，結(jié)合去年9億元的利潤(rùn)，實(shí)際上順豐一季度的利潤(rùn)至少下滑近20個(gè)億。

4月9日，順豐控股召開(kāi)2020年度股東大會(huì)，公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理王衛(wèi)在回答投資者提問(wèn)時(shí)表達(dá)了他的歉意，

他坦誠(chéng)在管理上有疏忽，類(lèi)似的問(wèn)題不會(huì)出現(xiàn)第二次。

02

巨虧的背后

那么到底是什么導(dǎo)致順豐這次罕見(jiàn)出現(xiàn)大虧損，從而帶動(dòng)股價(jià)暴跌？

要知道，自2017年上市以來(lái)，順豐一季度就未曾交出過(guò)“綠色成績(jī)單”。即使在備受疫情困擾的2020年一季度，其盈利額也只是同比跌28.16%，但仍然保持了9.07億元的盈利。

順豐官方給出的解釋有五點(diǎn)：

總結(jié)一下： 1.運(yùn)營(yíng)成本增加。2.同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，快遞行業(yè)都開(kāi)始春節(jié)不打烊。3.布局諸多新業(yè)務(wù)，收回資金需要較長(zhǎng)周期。

先說(shuō)同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

近幾年，順豐也是為了市場(chǎng)擴(kuò)張的需要，開(kāi)始下沉到電商領(lǐng)域。然而作為“快遞一哥”的順豐，卻屢戰(zhàn)屢敗、屢敗屢戰(zhàn)。

電商領(lǐng)域的快遞件，就是我們?cè)谔詫毶腺I(mǎi)一些東西所寄出來(lái)的單件。這些電商件的單件價(jià)格和毛利都比較低。這個(gè)現(xiàn)象也是快遞行業(yè)多年來(lái)，在電商快件領(lǐng)域互相殺價(jià)殺到最后，把整個(gè)行業(yè)的毛利率都?jí)旱梅浅５汀?/p>

整個(gè)快遞行業(yè)，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)還沒(méi)有塵埃落定的格局，因此一直以來(lái)都在不斷打價(jià)格戰(zhàn)來(lái)侵蝕競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手生存空間，大家都?xì)r(jià)非常厲害。在義烏市場(chǎng)，3000單以上、重量0.3公斤以內(nèi)，價(jià)格已降到1.5-1.7元包郵全國(guó)，最低的時(shí)候單價(jià)被壓到8毛錢(qián)發(fā)全國(guó)。這個(gè)價(jià)格，不要說(shuō)利潤(rùn)，甚至不能覆蓋成本，算得上做一件虧一件。

由此可見(jiàn)，快遞行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)之慘烈。而以往，這些低毛利的電商領(lǐng)域，是順豐不曾涉足的，完全跟不上節(jié)奏。以順豐的姿態(tài)不可能把價(jià)格壓得這么低，那結(jié)果只有被吊打的體無(wú)完膚，電商單這塊市場(chǎng)既砸了錢(qián)，也沒(méi)占到市場(chǎng)。

其實(shí)最消耗順豐財(cái)力的還是超越自身承載力的新業(yè)務(wù)投入。

順豐2020年財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，順豐一共投資了141.55億元，占收入比重約9.2%，比去年多了近12億，包括土地、倉(cāng)庫(kù)、分揀中心、飛機(jī)、車(chē)輛、信息技術(shù)設(shè)備等，其中分揀中心和飛機(jī)投資金額較大，占了近60億。

此外，在 科技 方面的投入達(dá)到42.73億元，同比提升16%。

2009年，順豐航空僅有2架飛機(jī)。但截至今年2月份，順豐航空已經(jīng)買(mǎi)了63架飛機(jī)，是國(guó)內(nèi)機(jī)隊(duì)規(guī)模最大的貨運(yùn)航空公司。

土地、倉(cāng)庫(kù)、飛機(jī)，這些投資都需要較長(zhǎng)的回報(bào)周期才能見(jiàn)到成效。而在最燒錢(qián)，見(jiàn)效最慢的順豐，2020年一股腦兒投了42億，現(xiàn)金流不出問(wèn)題都是來(lái)了鬼了。

03

最致命的“一刀”

不管是，同行競(jìng)爭(zhēng)還是新業(yè)務(wù)投入，其實(shí)對(duì)順豐的傷害還談不上傷筋動(dòng)骨。真正要它命的是基本盤(pán)逐漸崩潰，是順豐最核心的業(yè)務(wù)，也是快遞件的高毛利業(yè)務(wù)——時(shí)效件。

時(shí)效件一般是指公文、發(fā)票、商務(wù)文件等等需要隔日送達(dá)的，要求時(shí)效性的單件。這類(lèi)市場(chǎng)毛利和單件的價(jià)格都非常高，單價(jià)一般都在二十、三十左右，利潤(rùn)非?？捎^。

36氪在報(bào)道指出：

1月4日，國(guó)家郵政局局長(zhǎng)介紹，經(jīng)過(guò)初步測(cè)算，2020年快遞業(yè)務(wù)量和業(yè)務(wù)收入分別完成830億件和8750億元，同比分別增長(zhǎng)30.8%和16.7%。

一位業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，假如其中關(guān)于發(fā)票（包括合同）的業(yè)務(wù)占5-10%，涉及的業(yè)務(wù)將達(dá)到440-870億元。

順豐從起家以來(lái)一直在快遞企業(yè)的價(jià)格戰(zhàn)硝煙中獨(dú)善其身，以高客單價(jià)下的時(shí)效件優(yōu)勢(shì)幾乎壟斷了大企業(yè)客戶的高級(jí)業(yè)務(wù)，其中就包括發(fā)票和合同寄送等財(cái)稅法相關(guān)業(yè)務(wù)。

順豐一直以來(lái)都是在高毛利業(yè)務(wù)待著舒服，突然要同其他快遞企業(yè)一起在低毛利的電商單里一塊兒內(nèi)卷、廝殺，肯定是適應(yīng)不了。

電商單領(lǐng)域開(kāi)拓不了，加上基本盤(pán)逐漸崩潰，順豐的巨額虧損財(cái)報(bào)出爐只是時(shí)間問(wèn)題。

04

大變局

其實(shí)順豐這次利潤(rùn)虧損，股價(jià)暴跌，背后還能反應(yīng)一個(gè)更為深層次的問(wèn)題。就是自去年大放水以來(lái)，原材料、人工和各類(lèi)生產(chǎn)成本都在經(jīng)歷普遍上漲。在生產(chǎn)端的通脹其實(shí)早就到來(lái)了。

但是遲遲沒(méi)有傳遞到消費(fèi)端。

各行各業(yè)的上游生產(chǎn)，漲得不是一星半點(diǎn)，去年光各類(lèi)原材料就普漲40%以上， 造成了成本推動(dòng)型的通脹。

這類(lèi)通脹傳導(dǎo)到下游是非常緩慢的，因?yàn)楝F(xiàn)在整體經(jīng)濟(jì)我們都知道，處于明顯的下行趨勢(shì)。消費(fèi)是一蹶不振，內(nèi)需根本就提振不起來(lái)。

面對(duì)這種情況，生產(chǎn)企業(yè)就算不斷壓縮利潤(rùn)也不敢漲。因?yàn)橐粷q價(jià)，就更沒(méi)有人買(mǎi)了。

因此，現(xiàn)在的局面是，終端消費(fèi)者還沒(méi)有明顯感受到通脹壓力，因?yàn)檫€沒(méi)有傳導(dǎo)過(guò)來(lái)。但是從事實(shí)業(yè)生產(chǎn)的企業(yè)已經(jīng)在叫苦連天，利潤(rùn)幾乎要被成本上升給榨干，同時(shí)，還不敢隨便漲價(jià)。

說(shuō)到這就很明顯了，順豐的利潤(rùn)巨虧是一個(gè)非常重要的標(biāo)志性事件。 類(lèi)似順豐的企業(yè)，經(jīng)營(yíng)成本一直在上升，運(yùn)費(fèi)成本、過(guò)橋過(guò)路這些費(fèi)用一直在增加。上游的通脹壓力已經(jīng)傳到企業(yè)，但下游還在內(nèi)卷打價(jià)格戰(zhàn)，根本就沒(méi)有提價(jià)的空間。

順豐和快遞行業(yè)，現(xiàn)在都陷入一個(gè)怪圈，就是不得不在承受高通脹帶來(lái)的壓力，還要咬著牙一直卷下去，不要命的打價(jià)格戰(zhàn)，在現(xiàn)在利潤(rùn)空間越來(lái)越小的存量市場(chǎng)上直到拼個(gè)你死我活出來(lái)。

可以預(yù)見(jiàn)到，快遞行業(yè)“拿刀互砍”的時(shí)代會(huì)隨著大放水后果進(jìn)一步顯現(xiàn)而被持續(xù)催化，進(jìn)入一個(gè)全面的存量市場(chǎng)和內(nèi)卷時(shí)代。

毫無(wú)疑問(wèn)，這是快遞行業(yè)的一個(gè)大變局，一個(gè)步入“ 韭菜 ”互砍的大變局。當(dāng)然，也許還不止是快遞行業(yè)。