中級會計風(fēng)險及收益
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2017年中級會計職稱《財務(wù)管理》預(yù)習(xí)知識點(diǎn)：證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險與收益——第二章
兩個或兩個以上資產(chǎn)所構(gòu)成的集合，稱為資產(chǎn)組合。如果資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)均為有價證券，則該資產(chǎn)組合也稱為證券資產(chǎn)組合或證券組合。
(一)兩項資產(chǎn)組合的風(fēng)險與收益
1.不論投資組合中兩只證券之間的相關(guān)系數(shù)如何，只要投資比例不變，各只證券的期望收益率不變，則該投資組合的期望收益率就不變，即投資組合的期望收益率與其相關(guān)系數(shù)無關(guān)。
2.在其他條件不變時，如果兩只股票收益率的相關(guān)系數(shù)越小，組合的方差就越小，表明組合后的風(fēng)險越低，組合中分散掉的風(fēng)險越大，其投資組合可分散的'風(fēng)險的效果就越大。即投資組合的風(fēng)險與其相關(guān)系數(shù)負(fù)相關(guān)。
(1)當(dāng)兩項資產(chǎn)的收益率完全正相關(guān)時，兩項資產(chǎn)的風(fēng)險完全不能互相抵消，所以這樣的資產(chǎn)組合不能降低任何風(fēng)險。
(2)當(dāng)兩項資產(chǎn)的收益率完全負(fù)相關(guān)時，兩者之間的風(fēng)險可以充分地相互抵消，甚至完全消除(但限于非系統(tǒng)性風(fēng)險)。
(3)只要兩種證券的相關(guān)系數(shù)小于1，證券組合報酬率的標(biāo)準(zhǔn)離差就小于各證券報酬率標(biāo)準(zhǔn)離差的加權(quán)平均數(shù)。
(4)一般來講，隨著證券資產(chǎn)組合中資產(chǎn)個數(shù)的增加，證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險會逐漸降低，當(dāng)資產(chǎn)的個數(shù)增加到一定程度時，證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險程度將趨于平穩(wěn)，這時組合風(fēng)險的降低將非常緩慢直到不再降低。
在證券資產(chǎn)組合中，能夠隨著資產(chǎn)種類增加而降低直至消除的風(fēng)險，被稱為非系統(tǒng)性風(fēng)險;不能隨著資產(chǎn)種類增加而分散的風(fēng)險，被稱為系統(tǒng)性風(fēng)險。
(二)系統(tǒng)性風(fēng)險的衡量
1.單項資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的收益率變動受市場組合平均收益率變動影響的程度，可以通過β系數(shù)來衡量。
一種股票β值的大小取決于：該股票與整個股票市場的相關(guān)性;它自身的標(biāo)準(zhǔn)差;整個市場的標(biāo)準(zhǔn)差。注意β值可正、可負(fù)，也可以為零。
2.市場組合，是指由市場上所有資產(chǎn)組成的組合，它的收益率就是市場平均收益率，市場組合的方差則代表了市場整體的風(fēng)險。市場組合的風(fēng)險只有系統(tǒng)風(fēng)險。
3.當(dāng)β=1時，表示該單項資產(chǎn)的收益率與市場平均收益率呈相同方向、相同比例的變化，其系統(tǒng)風(fēng)險與市場組合的風(fēng)險情況一致;如果β>1，說明該單項資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險大于整個市場組合的風(fēng)險;如果β<1，說明該單項資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險小于整個市場組合的風(fēng)險。
4.投資組合的β系數(shù)是所有單項資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在投資組合中所占的價值比例。
對于投資組合來說，其系統(tǒng)性風(fēng)險程度也可以用β系數(shù)來衡量。
考點(diǎn)練習(xí)：單選題
下列說法正確的是( )。
A.相關(guān)系數(shù)為0時，不能分散任何風(fēng)險
B.相關(guān)系數(shù)在0～1之間時，相關(guān)系數(shù)越低風(fēng)險分散效果越小
C.相關(guān)系數(shù)在-1～0之間時，相關(guān)系數(shù)越高風(fēng)險分散效果越大
D.相關(guān)系數(shù)為-1時，可以最大程度的分散風(fēng)險
【答案】D
【解析】資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)越小，其組合的風(fēng)險分散效果越明顯。
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《財務(wù)管理》公式總結(jié)：第1章
1、單期資產(chǎn)的收益率=利息(股息)收益率+資本利得收益率
2、方差=∑(隨機(jī)結(jié)果-期望值)2×概率(P26)
3、標(biāo)準(zhǔn)方差=方差的開平方(期望值相同，越大風(fēng)險大)
4、標(biāo)準(zhǔn)離差率=標(biāo)準(zhǔn)離差/期望值(期望值不同，越大風(fēng)險大)
5、協(xié)方差=相關(guān)系數(shù)×兩個方案投資收益率的標(biāo)準(zhǔn)差
6、β=某項資產(chǎn)收益率與市場組合收益率的相關(guān)系數(shù)×該項資產(chǎn)收益率標(biāo)準(zhǔn)差÷市場組合收益率標(biāo)準(zhǔn)差(P34)
7、必要收益率=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險收益率
8、風(fēng)險收益率=風(fēng)險價值系數(shù)(b)×標(biāo)準(zhǔn)離差率(V)
9、必要收益率=無風(fēng)險收益率+b×V
=無風(fēng)險收益率+β×(組合收益率-無風(fēng)險收益率)
【其中：(組合收益率-無風(fēng)險收益率)=市場風(fēng)險溢酬，即斜率】
《財務(wù)管理》公式總結(jié)：第2章(P-現(xiàn)值、F-終值、A-年金)
10、單利現(xiàn)值P=F/(1+n×i)‖單利終值F=P×(1+n×i)‖二者互為倒數(shù)
11、復(fù)利現(xiàn)值P=F/(1+i)n =F(P/F，i，n)――求什么就把什么寫在前面
12、復(fù)利終值F=P(1+i)n =P(F/P，i，n)
13、年金終值F=A(F/A，i，n)――償債基金的倒數(shù)
償債基金A= F(A/F，i，n)
14、年金現(xiàn)值P=A(P/A，i，n)――資本回收額的倒數(shù)
資本回收額A= P(A/P，i，n)
15、即付年金終值F=A〔(F/A，i，n+1)-1〕――年金終值期數(shù)+1系數(shù)-1
16、即付年金現(xiàn)值P=A〔(P/A，i，n-1)+1〕――年金現(xiàn)值期數(shù)-1系數(shù)+
17、遞延年金終值F= A(F/A，i，n)――n表示A的個數(shù)
18、遞延年金現(xiàn)值P=A(P/A，i，n)×(P/F，i，m)先后面的年金現(xiàn)再前面的復(fù)利現(xiàn)
19、永續(xù)年金P=A/i
20、內(nèi)插法瑁老師口訣：反向變動的`情況比較多
同向變動：i=最小比+(中-小)/(大-小)(最大比-最小比)
反向變動：i=最小比+(大-中)/(大-小)(最大比-最小比)
21、實際利率=(1+名義/次數(shù))次數(shù)-1
股票計算：
22、本期收益率=年現(xiàn)金股利/本期股票價格
23、不超過一年持有期收益率=(買賣價差+持有期分得現(xiàn)金股利)/買入價
(持有期年均收益率=持有期收益率/持有年限)
24、超過一年=各年復(fù)利現(xiàn)值相加(運(yùn)用內(nèi)插法)
25、固定模型股票價值=股息/報酬率――永續(xù)年金
26、股利固定增長價值=第一年股利/(報酬率-增長率)
債券計算：
27、債券估價=每年利息的年金現(xiàn)值+面值的復(fù)利現(xiàn)值
28、到期一次還本=面值單利本利和的復(fù)利現(xiàn)值
29、零利率=面值的復(fù)利現(xiàn)值
30、本期收益率=年利息/買入價
31、不超過持有期收益率=(持有期間利息收入+買賣價差)/買入價
(持有期年均收益率=持有期收益率/持有年限(按360天/年)
32、超過一年到期一次還本付息=√(到期額或賣出價/買入價)(開持有期次方)
33、超過一年每年末付息=持有期年利息的年金現(xiàn)值+面值的復(fù)利現(xiàn)值
(與債券估價公式一樣，這里求的是i，用內(nèi)插法)