小樹旁的小樹
從2020年9月以后，豬肉板塊的股市一直在下滑。豬肉板塊的行情，都關(guān)系著每一位持有豬肉股股民的心。今天，就讓我們來分析一下豬肉板塊的龍頭公司——牧原股份。
在還沒開始測評牧原股份的時候，我要分享一份熬夜整理的養(yǎng)殖業(yè)行業(yè)龍頭股名單給各位朋友，點擊就已經(jīng)領(lǐng)取到手了：寶藏資料：養(yǎng)殖業(yè)龍頭股一覽表
一、從公司角度來看
公司介紹：公司主要從事的是生豬的養(yǎng)殖與銷售業(yè)務(wù)，而主要在做的產(chǎn)品就是商品豬、仔豬、種豬，是中國最大的自育自繁、工業(yè)化、一體化生產(chǎn)的生豬養(yǎng)殖企業(yè)，長期專注于生豬產(chǎn)業(yè)鏈垂直一體化布局?，F(xiàn)公司產(chǎn)業(yè)鏈主要以生豬養(yǎng)殖為核心，集飼料加工、種豬育種、生豬養(yǎng)殖、屠宰加工等于一體的綜合型現(xiàn)代化企業(yè)集團，是國內(nèi)豬業(yè)企業(yè)的領(lǐng)軍者。
簡單介紹了牧原股份的公司情況后，感興趣的小伙伴也可以看看牧原股份公司有什么優(yōu)點，有沒有投資的必要？
亮點一：一體化產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢
公司的各個生產(chǎn)環(huán)節(jié)通過一體化產(chǎn)業(yè)鏈的調(diào)控，能一直維持可控狀態(tài)，在食品安全、疫病防控、成本控制及標準化、規(guī)?；?、集約化等方面具備明顯的競爭優(yōu)勢。擁有一條集飼料加工、生豬育種、種豬擴繁、商品豬飼養(yǎng)、生豬屠宰等多個環(huán)節(jié)于一體的完整生豬產(chǎn)業(yè)鏈，并擁有自動化水平較高的豬舍和飼喂系統(tǒng)、強大的生豬育種技術(shù)、獨特的飼料配方技術(shù)。
亮點二：突出的地域、市場、生產(chǎn)管理以及人才等方面的優(yōu)勢
公司位于糧食豐產(chǎn)地區(qū)，導(dǎo)致飼料成本比較低；在行業(yè)以及市場上認可度和知名度都相對來說都比較高；側(cè)重人才的引進和技術(shù)的革新，擁有穩(wěn)固的生產(chǎn)管理和一支能力強大的技術(shù)人才隊伍等，由此使本公司在疫病防控、產(chǎn)品質(zhì)量控制、規(guī)?；?jīng)營、生產(chǎn)成本控制等方面擁有明顯的競爭優(yōu)勢。
篇幅長短有限，與牧原股份有關(guān)的深度報告和風(fēng)險提示的更多信息，大家可以參考一下這份研報，大家看完這個鏈接就明白了：【深度研報】牧原股份點評，建議收藏！
二、從行業(yè)角度來看
豬肉養(yǎng)殖這個生意具有永續(xù)經(jīng)營性，就行業(yè)的需求而言，它隨著國民經(jīng)濟水平和生活水平的提高，是不斷增大的。牧原股份在該行業(yè)中，它作為領(lǐng)頭羊，其市場占有率高于其他豬企，將直接受益于消費需求的擴大。在行業(yè)市場當中，它的集中度不高，行業(yè)的發(fā)展遠遠還沒有觸及天花板，發(fā)展空間大。
三、總結(jié)
總的來說，牧原股份，它是豬業(yè)里的先鋒，地位是不變的，在高速擴張之下控制低成本控制的能力是有的，從基本面來說，可以說是一家優(yōu)質(zhì)的上市公司。從長遠的角度來看，其股價跟行業(yè)周期具有相關(guān)性，投資者需要關(guān)注一下，靜待豬周期底部的寶貴配置機會。
不過文章存在滯后性，若是大家想更加清楚的了解牧原股份的未來行情，直接點擊鏈接，有專業(yè)的投顧會幫助我們診股，看下牧原股份的估值是否正確：【免費】測一測牧原股份當前估值位置？
應(yīng)答時間：2021-08-19，最新業(yè)務(wù)變化以文中鏈接內(nèi)展示的數(shù)據(jù)為準，請點擊查看
Nightwish陽光
市場的整體業(yè)績不是很好，已經(jīng)出現(xiàn)了下跌，我們對于豬肉的需求開始減少，那么在這種情況下，豬肉的價格會下調(diào)，如果豬肉銷量高了，那么價格自然也會不斷的上漲。
五爺威武
作為投資者，可以通過檢查一個企業(yè)是否調(diào)整折舊的會計政策、是否調(diào)整折舊期限的會計估計等，檢查是否通過折舊調(diào)節(jié)利潤
擴展閱讀：
一、重資產(chǎn)企業(yè)通過調(diào)整折舊年限進行利潤修飾
2017年8月，亞泰集團發(fā)布了一則公告：《關(guān)于吉林亞泰(集團)股份有限公司所屬水泥生產(chǎn)行業(yè)子公司固定資產(chǎn)折舊年限會計估計變更的專項說明》。通過這個專項說明，可以了解到亞泰集團調(diào)整了折舊年限，并對當期利潤造成了重大影響，由于亞泰集團是重資產(chǎn)企業(yè)，據(jù)2016年年報，固定資產(chǎn)總額128億元，此次折舊年限調(diào)整，少提折舊5142萬元，相應(yīng)的，在沒有任何經(jīng)營改善的前提下，就能增加本年利潤5142萬元。
我們看一下亞泰集團五年來的固定資產(chǎn)、累計折舊和凈利潤曲線，會發(fā)現(xiàn)該公司近年來盈利壓力非常大，累計折舊不斷攀升，蠶食了相當一部分利潤。為了避免報表虧損，亞泰集團不得不祭出了折舊年限調(diào)整的手段，不惜損失巨額稅款，也要確保盈利。
類似的通過調(diào)整折舊年限“修飾”利潤的企業(yè)非常多，三鋼閩光（002110.SZ）在2016年1月發(fā)布了《關(guān)于調(diào)整部分固定資產(chǎn)折舊年限的公告》，將一部分房屋建筑物、機器設(shè)備等資產(chǎn)的折舊年限進行了延長處理。本次調(diào)整后，增加當期利潤1.46億元。
進行鋼鐵生產(chǎn)的三鋼閩光也是一家重資產(chǎn)企業(yè)，固定資產(chǎn)多達64.5億元，2015年巨虧2.8億，在折舊年限調(diào)整的助力下，2016年實現(xiàn)利潤4億元。
透過三鋼閩光的個案，延伸到整個鋼鐵行業(yè)，發(fā)現(xiàn)該行業(yè)是調(diào)整折舊年限的“重災(zāi)區(qū)”，2013年以來，河北鋼鐵、鞍鋼股份、山東鋼鐵、方大特鋼、八一鋼鐵、廈門鎢業(yè)、南鋼股份、武新鋼股份、柳鋼股份、馬鋼股份、華菱鋼鐵、韶鋼松山等眾多鋼鐵上市公司，都調(diào)整了折舊年限。由于這些企業(yè)固定資產(chǎn)金額龐大，通過調(diào)整折舊年限對利潤的影響也是巨大的，動輒數(shù)以億計—河北鋼鐵僅在20014年一年就通過調(diào)整折舊年限的“財技”實現(xiàn)了增加15億凈利潤的壯舉。
有趣的的是，鋼鐵企業(yè)變更折舊年限的理由幾乎是一個模板：因為近年來公司不斷擴大對固定資產(chǎn)的投資力度，對設(shè)備生產(chǎn)線進行技術(shù)改造及技術(shù)革新，并定期對設(shè)備生產(chǎn)線進行全面檢修及年修，對生產(chǎn)用房屋及建筑物進行修繕，提高了設(shè)備的使用性能和裝備水平及使用壽命。
能讓事務(wù)所的注冊會計師們昧著良心在會計估計變更公告上蓋章簽字的，恐怕只有更高額的審計費了。
二、調(diào)低折舊年限
從企業(yè)的財務(wù)角度來說，由于調(diào)整折舊年限需要會計事務(wù)所的配合，所以在進行利潤“修飾”的時候，會計政策的變更往往是最后一招。當看到一個企業(yè)會計政策變更的時候，再去對比凈利潤情況，如果盈利壓力比較大，那就可以肯定其動機不純了。而且還可以更加深入一點揣度：其他的報表項目肯定也做了不同程度的“修飾”，實在挖不出更多的利潤的情況下，又來調(diào)整折舊年限。
一般而言，調(diào)整折舊年限的上市公司的主要目的往往是為了實現(xiàn)更多的利潤，但凡事總有例外。2017年6月，牧原股份發(fā)布公告，將機械設(shè)備和辦公設(shè)備的折舊年限縮短。公告表明，根據(jù)變更后的折舊年限，經(jīng)公司財務(wù)部門測算，本次會計估計變更將會對2017年的財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績影響為：增加折舊262.13萬元，減少利潤262.13萬元。
這樣的操作讓很多重資產(chǎn)的企業(yè)羨慕不已，那么，牧原股份的目的是什么呢？讓我們研究下牧原股份的年報。
通過牧原股份連續(xù)五年的年報數(shù)據(jù)可以看出，該公司近年來尤其是2014年以來營收、利潤雙雙暴漲，并且分析機構(gòu)對其未來的發(fā)展給出了比較好的預(yù)期。而累計折舊在效益如此可觀的情況下，并沒有同樣的增幅。
是為了在效益好的時候更早的攤銷掉固定資產(chǎn)，為企業(yè)的未來減負，所以才將折舊年限調(diào)低么？
這樣去理解牧原股份的動機確實具有一定的合理性，但是從其公告的數(shù)據(jù)來看：調(diào)整之后，對2017年的利潤影響只有262.13萬元，與牧原股份2016年年報中23億的凈利潤相比微不足道，調(diào)整折舊年限的做法豈不是多此一舉？
不妨假設(shè)一下，隨后的幾年內(nèi)，牧原股份即將快速擴容增產(chǎn)，而這樣的會計估計變更，會對牧原股份未來的折舊、利潤產(chǎn)生重大影響—2017年牧原股份中報的固定資產(chǎn)總額較2016年年報增加了三分之一，達到82.3億。
三、綜合折舊率
除了發(fā)公告通過變更折舊年限來調(diào)整利潤，還有更多的企業(yè)選擇了“偷偷”調(diào)整折舊的方式，比如本文開始時筆者提到的操作，變更固定資產(chǎn)的分類，從而影響提取的折舊。這些五花八門的伎倆，投資者如何判斷呢？一個比較簡便的檢查手段就是“綜合折舊率”，通過計算當年提取的折舊總額和固定資產(chǎn)總額的比率（綜合折舊率），與以前年度進行對比，如果數(shù)值發(fā)生了重大偏差并且沒有合適理由的，通常可以認為是在折舊上做了手腳。
據(jù)Wind資訊終端提供的數(shù)據(jù)，A股上市公司中，2016年綜合折舊率較2015年變動超過30%的共有600余家，這些公司中，除了發(fā)生大規(guī)模并購或重組的企業(yè)（因為并購時資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變化，導(dǎo)致綜合折舊率變動），相當一部分上市公司在資產(chǎn)增加的情況下，綜合折舊率反而降低，這種企業(yè)通常是比較可疑的。
比如中化巖土2015年的綜合折舊率為3.13%，固定資產(chǎn)凈值6.4億。而在2016年的年報中，固定資產(chǎn)凈值增到9.6億，綜合折舊率卻降到了2.10%。固定資產(chǎn)增幅接近50%的情況下，2016年的折舊費用相對于2015年卻幾乎沒有變化（2015年折舊費為2008萬元，2016年折舊費為2011萬元），這樣的數(shù)據(jù)變化是值得玩味的。
我們無法肯定這些企業(yè)的財務(wù)人員一定作了假，但是數(shù)據(jù)說明了其折舊的處理是不正常的，投資者在分析基本面的時候，需要對這類企業(yè)戴上“有色眼鏡”來審查。
通過大數(shù)據(jù)篩選，除了ST類的上公司，創(chuàng)業(yè)板的綜合折舊率問題比較多，比如蒙草生態(tài)、蘇大維格、欣天科技、移為通信等均存在2016年年報較2015年年報綜合折舊率大幅下降的情況。這與創(chuàng)業(yè)板的上市條件相對寬松有關(guān)，部分事務(wù)所審計不嚴謹和監(jiān)管機構(gòu)的睜一只眼閉一只眼，導(dǎo)致了大量“修飾”過折舊的公司上市。
小豬妖嘴巴挑
就牧原股份聚集發(fā)布了眾多見解，提出質(zhì)疑的點關(guān)鍵取決于，牧原股份的固資太高，基本上與營業(yè)收入非常，固資/營業(yè)收入遠超同業(yè)競爭別的上市企業(yè);?牧原股份與大股東集團旗下建筑工程公司存有很多的關(guān)聯(lián)方交易，暗喻修建豬舍的牧原工程建筑從上市企業(yè)賺了很多錢;??極少數(shù)公司股東ROE遠小于總公司公司股東ROE，極少數(shù)公司股東的ROE僅為13.98%，而所屬總公司公司股東的ROE卻達到47.88%，等同于這種極少數(shù)公司股東在同上市企業(yè)做不賺錢的合作經(jīng)營做生意。
為了更好地提升 營業(yè)收入，將訂金、預(yù)付款、訂金等通通計入營業(yè)收入，依據(jù)會計分錄，則應(yīng)收賬款必定發(fā)生前中后期的極大變化。應(yīng)收賬款回應(yīng)減少、應(yīng)收賬款回應(yīng)增漲便是典型性的提早確定營業(yè)收入。提早確定的收益，而貨品都還沒交割，必定應(yīng)收賬款與庫存商品的變化會有一個時差，不熟練財務(wù)會計，你要真不太好分辨出去。收益提早確定，而原材料沒有立即購置，則一定會發(fā)生暫估原料，因此應(yīng)付款---暫估就大幅度提升，跟收益提升的占比等于MOP表格中，原材料的成本費。
作假低成本的，便是免稅政策領(lǐng)域、低征收率領(lǐng)域，如農(nóng)牧業(yè)、農(nóng)業(yè)、養(yǎng)殖行業(yè)這些，由于農(nóng)牧業(yè)加工品免稅政策，進行成本費作假很低、而農(nóng)牧業(yè)等我國幫扶的領(lǐng)域，企業(yè)所得稅也很低，因此就許多 農(nóng)林牧副漁領(lǐng)域的作假，難以只是根據(jù)財務(wù)報告發(fā)覺，像獐子島扇貝這一，那么粗魯?shù)木蜌w屬于講不圓這一賬了，就來勝利大逃亡。
公司在作假以前肯定是有一個開始的，例如領(lǐng)域逐漸低迷了，公司逐漸虧本了，借了許多貸款利息高的錢，高管大魚缸換水，這種全是發(fā)病原因，全是開始，公司為了更好地不破產(chǎn)倒閉，而且保持投資人的信賴，保持金融企業(yè)的信賴很可能便會逐漸踏入銷售業(yè)績作假的路面。
優(yōu)質(zhì)會計資格證問答知識庫
