聯(lián)合杠桿系數(shù)即為總杠桿系數(shù)一財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)×營業(yè)杠桿系數(shù)=1.5×1.5=2.25。 聯(lián)合杠桿系數(shù)又稱為復(fù)合杠桿系數(shù)，是指普通股每股收益變動(dòng)率相當(dāng)于產(chǎn)銷量變動(dòng)率的倍數(shù)。其計(jì)算公式為：復(fù)合杠桿系數(shù) = 普通股每股收益變動(dòng)率 / 產(chǎn)銷量變動(dòng)率，或者：復(fù)合杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。若企業(yè)沒有融資租賃，其復(fù)合杠桿系數(shù)的計(jì)算公式為：復(fù)合杠桿系數(shù) = 邊際貢獻(xiàn)/ (息稅前利潤-利息)復(fù)合杠桿的另一層定義可以這樣定義：在固定成本和固定利息費(fèi)用共同作用下，銷售額的變動(dòng)導(dǎo)致凈利潤以更大幅度變動(dòng)的放大效應(yīng)。復(fù)合杠桿作用的意義，首先，在于能夠估計(jì)出銷售額變動(dòng)對(duì)每股收益造成的影響。其次，它使我們看到了經(jīng)營杠桿與財(cái)務(wù)杠桿之間的相互關(guān)系，即為了達(dá)到某一復(fù)合杠桿系數(shù)，經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿可以有很多不同組合。比如，經(jīng)營杠桿系數(shù)較高的企業(yè)可以在較低的程度上使用財(cái)務(wù)杠桿；經(jīng)營杠桿系數(shù)較低的企業(yè)可以在較高的程度上使用財(cái)務(wù)杠桿；等等。在確定折現(xiàn)率的過程中，評(píng)估人員可以以政府債券利率和銀行儲(chǔ)蓄利率為參考依據(jù)選擇確定無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，而風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的確定相對(duì)比較困難，它會(huì)因被評(píng)估企業(yè)所處行業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的地位、企業(yè)在行業(yè)中的地位、企業(yè)所處行業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)在未來的經(jīng)營中可能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)以及國民經(jīng)濟(jì)增長率、評(píng)估時(shí)點(diǎn)等因素的不同而不同。評(píng)估人員在掌握企業(yè)價(jià)值評(píng)估折現(xiàn)率的方法和模型的基礎(chǔ)上，為了折現(xiàn)率能滿足企業(yè)價(jià)值評(píng)估的要求，還應(yīng)掌握以下幾點(diǎn)：企業(yè)收益額與折現(xiàn)率口徑應(yīng)相互匹配；折現(xiàn)率的值是客觀的、而非實(shí)際的企業(yè)投資收益率；折現(xiàn)率應(yīng)能在收益中補(bǔ)償或準(zhǔn)備補(bǔ)償企業(yè)所有無法避免的風(fēng)險(xiǎn)?？傊?，評(píng)估人員在運(yùn)用收益法評(píng)估企業(yè)價(jià)值時(shí)，對(duì)折現(xiàn)率的確定一定要慎重，否則會(huì)導(dǎo)致評(píng)估的結(jié)果不能滿足評(píng)估目的的要求，從而增大評(píng)估機(jī)構(gòu)和評(píng)估人員的風(fēng)險(xiǎn)。