股利政策影響公司價(jià)值，存在不同的流派與觀念，還沒有一種被大多數(shù)人所接受的權(quán)威觀點(diǎn)和結(jié)論。但主要有以下兩種較流行的觀點(diǎn)：股利無關(guān)論、股利相關(guān)理論。股利無關(guān)論股利無關(guān)論認(rèn)為，在一定的假設(shè)條件限制下，股利政策不會(huì)對(duì)公司的價(jià)值或股票的價(jià)格產(chǎn)生任何影響，投資者不關(guān)心公司股利的分配。公司市場(chǎng)價(jià)值的高低，是由公司所選擇的投資決策的獲利可以力和風(fēng)險(xiǎn)組合所決定，而與公司的盈利分配政策無關(guān)。由于公司對(duì)股東的分紅只是利潤(rùn)減去投資之后的差額部分，且分紅只可以采取派現(xiàn)或股票回購等形式，因此，一旦投資政策已定，那么，在完全的資本市場(chǎng)上，股利政策的改變就僅僅意味著收入在現(xiàn)金股利與資本利得之間分配上的變化。如果投資者按理性行事的話，這種改變不會(huì)影響公司的市場(chǎng)價(jià)值以及股東的財(cái)富。該理論是建立在完全資本市場(chǎng)理論之上的，假定條件包含：第一，市場(chǎng)具有強(qiáng)式效率;第二，不存在任何公司或個(gè)人所得稅;第三，不存在任何籌資花費(fèi);第四，公司的投資決策與股利決策彼此獨(dú)立，即投資決策不受股利分配的影響;第五，股東對(duì)股利收益和資本增值之間并無偏好。股利相關(guān)理論與股利無關(guān)理論相反，股利相關(guān)理論認(rèn)為，企業(yè)的股利政策會(huì)影響股票價(jià)格和公司價(jià)值。主要觀點(diǎn)有以下幾種：“手中鳥”理論。“手中鳥”理論認(rèn)為，用留存收入再投資給投資者帶來的收入具有較大的不確認(rèn)性，并且投資的風(fēng)險(xiǎn)隨著日期的推移會(huì)進(jìn)一步加大，因此，厭惡風(fēng)險(xiǎn)的投資者會(huì)偏好確認(rèn)的股利收入，而不愿將收入留存在公司內(nèi)部，去承擔(dān)未來的投資風(fēng)險(xiǎn)。該理論認(rèn)為公司的股利政策與公司的股票價(jià)格是密切相關(guān)的，即當(dāng)公司支付較高的股利時(shí)，公司的股票價(jià)格會(huì)隨之上升，公司價(jià)值將得到提高。信號(hào)傳遞理論。信號(hào)傳遞理論認(rèn)為，在信息不對(duì)稱的情形下，公司能通過股利政策向市場(chǎng)傳遞有關(guān)公司未來獲利可以力的信息，從而會(huì)影響公司的股價(jià)。一般來講，預(yù)期未來獲利可以力強(qiáng)的公司，往往愿意通過相對(duì)較高的股利支付水平吸引更多的投資者。環(huán)球快問中級(jí)會(huì)計(jì)職稱編輯“娜寫年華”發(fā)布。對(duì)于市場(chǎng)上的投資者來講，股利政策的差異或許是反映公司預(yù)期獲利可以力的有價(jià)值的信號(hào)。如果公司連續(xù)保持較為穩(wěn)定的股利支付水平，那么投資者會(huì)對(duì)公司未來的利潤(rùn)可以力與現(xiàn)金流量抱有樂觀的預(yù)期。如果公司的股利支付水平突然發(fā)生變動(dòng)，那么股票市價(jià)也會(huì)對(duì)這種變動(dòng)作出反應(yīng)。所得稅差異理論。所得稅差異理論認(rèn)為，由于普遍存在的稅率和納稅日期的差異，資本利得收益比股利收益更有助于實(shí)現(xiàn)收入最大化目標(biāo)，公司應(yīng)當(dāng)采用低股利政策。一般來說，對(duì)資本利得收益征收的稅率低于對(duì)股利收益征收的稅率;再者，即使兩者沒有稅率上的差異，由于投資者對(duì)資本利得收益的納稅日期選擇更具有彈性，投資者仍能享受延遲納稅帶來的收入差異。代理理論。代理理論認(rèn)為，股利政策有助于減緩管理者與股東之間的代理沖突，即股利政策是協(xié)調(diào)股東與管理者之間代理關(guān)系的一種約束機(jī)制。該理論認(rèn)為，股利的支付可以夠有效地降低代理成本。首先，股利的支付減少了管理者對(duì)自由現(xiàn)金流量的支配權(quán)，這在一定程度上能抑制公司管理者的過度投資或在職消費(fèi)行為，從而保護(hù)外部投資者的利益;其次，較多的現(xiàn)金股利發(fā)放，減少了內(nèi)部融資，導(dǎo)致公司進(jìn)入資本市場(chǎng)尋求外部融資，從而公司將接受資本市場(chǎng)上更多的、更嚴(yán)格的監(jiān)督，這樣便通過資本市場(chǎng)的監(jiān)督減少了代理成本。因此，高水平的股利政策降低了企業(yè)的代理成本，但同時(shí)增加了外部融資成本，理想的股利政策應(yīng)當(dāng)使兩種成本之和最小。關(guān)注環(huán)球網(wǎng)校股利政策怎么影響公司價(jià)值