第一部分 案例分析及問(wèn)答一、巨人網(wǎng)絡(luò)借殼世紀(jì)游輪2015年10月世紀(jì)游輪發(fā)布公告稱，與巨人網(wǎng)絡(luò)及其實(shí)際控制人史玉柱簽訂了《重大資產(chǎn)重組意向框架協(xié)議》，擬向巨人網(wǎng)絡(luò)全體股東非公開(kāi)發(fā)行股份購(gòu)買巨人網(wǎng)絡(luò)100%股權(quán)并配套募集資金。交易完成后，世紀(jì)游輪現(xiàn)有資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)和人員等將被剝離出世紀(jì)游輪，巨人網(wǎng)絡(luò)將整體注入世紀(jì)游輪。同年11月，世紀(jì)游輪發(fā)布公告稱，公司擬向巨人網(wǎng)絡(luò)全體股東發(fā)行股份，收購(gòu)巨人網(wǎng)絡(luò)全部股權(quán)，交易對(duì)價(jià)暫定為130.9億元。交易完成后，史玉柱將成為公司的實(shí)際控制人。此外，公司擬募集配套資金總金額不超過(guò)50億元。請(qǐng)查閱相關(guān)資料，回答下列問(wèn)題：1.結(jié)合并購(gòu)前巨人網(wǎng)絡(luò)和世紀(jì)游輪的情況，分別從并購(gòu)雙方角度分析這起并購(gòu)發(fā)生的原因。2.分析這起并購(gòu)的支付方式，有什么特點(diǎn)。3.并購(gòu)后將從哪些方面進(jìn)行哪些整合？二、某集團(tuán)案例分析我國(guó)某特大型企業(yè)集團(tuán)擁有8家全資子公司、5家控股子公司、5家參股公司，資產(chǎn)總額50億元，員工11萬(wàn)余人。為了更有效管理企業(yè)集團(tuán)本身和下屬的參股、控股子公司，該集團(tuán)管理的要點(diǎn)包括：（一）確定母公司在企業(yè)集團(tuán)中的主導(dǎo)作用作為企業(yè)集團(tuán)的管理主體，該集團(tuán)設(shè)立了管理委員會(huì)，它是集團(tuán)的協(xié)商議事機(jī)構(gòu)。企業(yè)集團(tuán)在管理委員會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)下開(kāi)展活動(dòng)，不另設(shè)職能管理部門，其日常工作由母公司職能部門負(fù)責(zé)完成。企業(yè)集團(tuán)母公司行使集團(tuán)的戰(zhàn)略規(guī)劃、資本經(jīng)營(yíng)、投資融資、科技開(kāi)發(fā)、對(duì)外貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)技術(shù)交流等職能，在集團(tuán)中發(fā)揮主導(dǎo)作用。母公司的職能主要包括：（1）制定企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展戰(zhàn)略和發(fā)展規(guī)劃；（2）決定集團(tuán)重大投資、融資、技術(shù)改造項(xiàng)目，對(duì)外經(jīng)貿(mào)與經(jīng)濟(jì)合作，重大科技研究與開(kāi)發(fā)項(xiàng)目；（3）協(xié)調(diào)母公司與子公司之間以及子公司之間的重大關(guān)系；（4）編制集團(tuán)合并會(huì)計(jì)、統(tǒng)計(jì)報(bào)表；（5）推進(jìn)集團(tuán)結(jié)構(gòu)調(diào)整；（6）統(tǒng)一管理集團(tuán)知識(shí)產(chǎn)權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)的使用等。（二）企業(yè)集團(tuán)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃方面（1）完善集團(tuán)戰(zhàn)略管理體制。集團(tuán)母公司設(shè)立發(fā)展部，在母公司董事會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)下，對(duì)集團(tuán)發(fā)展戰(zhàn)略及發(fā)展規(guī)劃的制定、實(shí)施、控制、調(diào)整和實(shí)現(xiàn)等全過(guò)程實(shí)行統(tǒng)籌管理，并對(duì)集團(tuán)母公司各職能部門和各子公司貫徹落實(shí)集團(tuán)發(fā)展戰(zhàn)略及發(fā)展規(guī)劃的各項(xiàng)工作進(jìn)行指導(dǎo)、檢查和監(jiān)督。各子公司分別建立相應(yīng)的領(lǐng)導(dǎo)體系，按照集團(tuán)母公司的統(tǒng)一部署，從各自分擔(dān)的職責(zé)及任務(wù)入手，負(fù)責(zé)抓好集團(tuán)發(fā)展戰(zhàn)略和發(fā)展規(guī)劃的落實(shí)工作。（2）建立集團(tuán)戰(zhàn)略規(guī)劃實(shí)施監(jiān)督體系。按照逐級(jí)分解、落實(shí)措施、實(shí)施推進(jìn)、跟蹤監(jiān)控、信息反饋、調(diào)整修正等程序?qū)嵭羞^(guò)程控制，即把集團(tuán)戰(zhàn)略規(guī)劃層層分解到各有關(guān)職能部門和子公司，由有關(guān)職能部門制定并采取相應(yīng)措施，推進(jìn)集團(tuán)戰(zhàn)略規(guī)劃的具體落實(shí)。（3）健全集團(tuán)戰(zhàn)略規(guī)劃實(shí)施考核制度。在對(duì)集團(tuán)戰(zhàn)略規(guī)劃所涉及的任務(wù)及指標(biāo)進(jìn)行層層分解的基礎(chǔ)上，按照責(zé)權(quán)利相結(jié)合的原則，對(duì)母公司各有關(guān)職能部門貫徹落實(shí)集團(tuán)戰(zhàn)略規(guī)劃的各項(xiàng)工作與經(jīng)濟(jì)責(zé)任制掛鉤進(jìn)行考核及獎(jiǎng)罰，對(duì)各子公司貫徹落實(shí)集團(tuán)戰(zhàn)略規(guī)劃的各項(xiàng)工作與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)責(zé)任制掛鉤，對(duì)其法人代表或領(lǐng)導(dǎo)進(jìn)行考核及獎(jiǎng)罰。（三）企業(yè)集團(tuán)融投資方面（1）實(shí)行一體化的融資和投資管理體制。集團(tuán)母公司作為集團(tuán)的融資中心和投資中心對(duì)融投資實(shí)行集中統(tǒng)一管理，各子公司的融資和投資項(xiàng)目必須報(bào)經(jīng)母公司董事會(huì)討論決定后方可實(shí)施。（2）集團(tuán)公司中母公司設(shè)立了結(jié)算中心，模擬財(cái)務(wù)公司建立了內(nèi)部結(jié)算體系。（3）加快推行“財(cái)務(wù)總監(jiān)制”。建立集團(tuán)母公司向各子公司派出財(cái)務(wù)總監(jiān)制度，對(duì)各子公司的財(cái)務(wù)管理工作實(shí)行直接監(jiān)管。（4）進(jìn)一步加大對(duì)投資項(xiàng)目的監(jiān)管力度。在規(guī)范投資項(xiàng)目的可行性研究、立項(xiàng)報(bào)批和監(jiān)督實(shí)施的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步完善投資項(xiàng)目的監(jiān)管制度，對(duì)工程建設(shè)投資項(xiàng)目和對(duì)外投資項(xiàng)目的實(shí)施過(guò)程，由集團(tuán)母公司運(yùn)營(yíng)部會(huì)同有關(guān)部門進(jìn)行跟蹤監(jiān)督，對(duì)投資效果進(jìn)行評(píng)價(jià)和考核，根據(jù)投資項(xiàng)目的實(shí)施效果及運(yùn)營(yíng)收益情況，對(duì)責(zé)任單位或責(zé)任人進(jìn)行獎(jiǎng)罰，進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)投資項(xiàng)目的監(jiān)管力度。（四）企業(yè)集團(tuán)的資本運(yùn)營(yíng)方面集團(tuán)母公司作為集團(tuán)的資本運(yùn)營(yíng)中心，設(shè)立了資本運(yùn)營(yíng)管理委員會(huì)和資本運(yùn)營(yíng)管理部，統(tǒng)籌負(fù)責(zé)集團(tuán)的資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)的具體操作及管理工作。（1）實(shí)行集中統(tǒng)一的資本運(yùn)營(yíng)體制。集團(tuán)母公司作為集團(tuán)的資本運(yùn)營(yíng)中心，由母公司資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)委員會(huì)對(duì)集團(tuán)的資本運(yùn)營(yíng)實(shí)行集中統(tǒng)一管理。（2）進(jìn)一步優(yōu)化資產(chǎn)配置。為更好地盤(pán)活存量資產(chǎn)、不斷提高存量資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效率和盈利能力，按照集團(tuán)既定的發(fā)展戰(zhàn)略，在繼續(xù)抓緊抓好產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的基礎(chǔ)上，剝離不良資產(chǎn)和低效資產(chǎn)，進(jìn)一步對(duì)存量資產(chǎn)進(jìn)行結(jié)構(gòu)優(yōu)化、合理重組和有效配置。（3）加大知識(shí)產(chǎn)權(quán)的運(yùn)營(yíng)力度。中國(guó)神馬企業(yè)集團(tuán)擁有專利、技術(shù)、商業(yè)信譽(yù)等價(jià)值巨大的知識(shí)產(chǎn)權(quán)。因此，運(yùn)用通過(guò)轉(zhuǎn)讓商標(biāo)使用權(quán)、技術(shù)輸出、技術(shù)人股等途徑，不斷提高知識(shí)產(chǎn)權(quán)的運(yùn)營(yíng)效率。（五）加強(qiáng)市場(chǎng)營(yíng)銷功能集團(tuán)母公司設(shè)有代銷公司（分公司），統(tǒng)一負(fù)責(zé)集團(tuán)主導(dǎo)產(chǎn)品國(guó)內(nèi)商場(chǎng)銷售業(yè)務(wù)，集團(tuán)其它產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售業(yè)務(wù)由其各子公司自行負(fù)責(zé)。母公司建立了集團(tuán)內(nèi)部?jī)?yōu)先交易機(jī)制，并沒(méi)有經(jīng)營(yíng)辦公室，由經(jīng)營(yíng)辦公室統(tǒng)一負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)集團(tuán)成員企業(yè)之間的內(nèi)部交易。（1）完善國(guó)內(nèi)市場(chǎng)營(yíng)銷管理體系。集團(tuán)母公司對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)營(yíng)銷實(shí)行統(tǒng)籌管理，統(tǒng)一制定并實(shí)施國(guó)內(nèi)市場(chǎng)營(yíng)銷戰(zhàn)略，對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)的建立實(shí)行統(tǒng)籌規(guī)劃和集中管理。（2）全面實(shí)施名牌戰(zhàn)略。堅(jiān)持從進(jìn)一步強(qiáng)化全面質(zhì)量管理和完善質(zhì)量保護(hù)體系、不斷以提高各類產(chǎn)品質(zhì)量和檔次入手，制定并實(shí)施企業(yè)名牌戰(zhàn)略，充分發(fā)揮企業(yè)品牌的市場(chǎng)營(yíng)銷。（3）進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)開(kāi)拓能力。為不斷增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，提高國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率，公司重點(diǎn)抓好營(yíng)銷隊(duì)伍建設(shè)和市場(chǎng)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，培養(yǎng)和造就一支素質(zhì)高、能征善戰(zhàn)的銷售隊(duì)伍。請(qǐng)回答下列問(wèn)題：：1.該集團(tuán)采用的是哪種財(cái)務(wù)管理體制？存在什么問(wèn)題？2.該集團(tuán)資金管理、投資管理、資產(chǎn)管理方面有什么特點(diǎn)？3.請(qǐng)對(duì)該集團(tuán)的財(cái)務(wù)管理體制提出改進(jìn)建議和意見(jiàn)。三、北大方正重整請(qǐng)查閱北大方正重整的有關(guān)資料，回答下列問(wèn)題：1.請(qǐng)分析北大方正陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的原因是什么？重整申請(qǐng)由哪一方提出？2.北大方正重整的大致程序與步驟怎樣？根據(jù)最新進(jìn)展列出重整方案的主要內(nèi)容。3.北大方正重整對(duì)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的上市公司有什么啟示？四、華誼兄弟案例分析華誼兄弟是中國(guó)大陸一家知名的綜合性?shī)蕵?lè)集團(tuán)，其前身為由王中軍、王中磊兄弟2004年11月創(chuàng)立的浙江華誼兄弟影視文化公司。華誼兄弟自創(chuàng)業(yè)至上市，其融資包括三個(gè)階段:（1）自有資金創(chuàng)立之初，華誼兄弟憑借在廣告領(lǐng)域賺取的“第一桶金”參與了電視劇《心理診所》、電影《不見(jiàn)不散》的拍攝，結(jié)果是電影獲得大約70％、電視劇取得100％的利潤(rùn)回報(bào)。之后，華誼兄弟以自有資本作為生產(chǎn)影視劇的投資額，以與有出品權(quán)的單位聯(lián)合投資為主開(kāi)始不間斷地拍攝電視劇。20世紀(jì)90年代，影視業(yè)的改革剛剛啟動(dòng)，市場(chǎng)化機(jī)制尚未完全建立，民營(yíng)企業(yè)的融資渠道十分有限。電視劇成為電視臺(tái)制播分離的改革試點(diǎn)，電影業(yè)也實(shí)施了一系列的改革，實(shí)現(xiàn)了院線制試點(diǎn)。據(jù)此，華誼兄弟不斷積累資源和資金，在追求單片成功的基礎(chǔ)上擴(kuò)大公司的影響力，塑造品牌形象。（2）私募資金2000年，華誼兄弟開(kāi)始私募融資，聯(lián)合太合地產(chǎn)公司，各注資2500萬(wàn)，成立了華誼兄弟太合影視投資有限公司。太合集團(tuán)與王中軍兄弟各持50％股份；2001年，王氏兄弟從太合控股回購(gòu)5％的股權(quán)，以55％的比例擁有絕對(duì)控股權(quán)。2004年底，TOM集團(tuán)向華誼兄弟投資1000萬(wàn)美元，其中500萬(wàn)美元用于購(gòu)買華誼兄弟27％的股權(quán)，另500萬(wàn)美元認(rèn)購(gòu)華誼兄弟年利率為6％的可轉(zhuǎn)債。在大約同一時(shí)間，華誼兄弟再引進(jìn)一家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)“信中利”，將3％的股權(quán)以70萬(wàn)美元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給它。這次私募使王氏兄弟獲得資金1070萬(wàn)美元，他們所擁有的股權(quán)上升到70％。2005年12月，華誼兄弟通過(guò)引進(jìn)馬云所掌控的中國(guó)雅虎進(jìn)行了新一輪的私募。TOM以1600萬(wàn)美元的價(jià)格減持20％，王氏兄弟和馬云聯(lián)合接手，其中馬云接手15％，王氏兄弟回購(gòu)5％。此外，王氏兄弟還從“信中利”回購(gòu)了2％的股權(quán)，控股地位得到強(qiáng)化。（3）上市融資2009年10月，華誼兄弟傳媒股份有限公司在國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板成功上市。此次創(chuàng)業(yè)板發(fā)行，華誼兄弟募集資金約12億元，較6.2億元的擬募集資金項(xiàng)目超募約5.8億元，超募比率達(dá)93.61％。根據(jù)上市公告的資金用途，電影投資將達(dá)到年產(chǎn)6部，電視劇投資將達(dá)到640集，大大超出原華誼年投資影視劇的數(shù)量。此外，華誼兄弟還借此發(fā)展產(chǎn)業(yè)鏈，投資6家一流水準(zhǔn)的影院，將形成編劇、導(dǎo)演、制作、市場(chǎng)營(yíng)銷、院線發(fā)行、影院放映等貫穿影視上下游的相對(duì)完整的生產(chǎn)鏈和影視、音樂(lè)、經(jīng)紀(jì)人、新媒體等多種業(yè)務(wù)正和的運(yùn)營(yíng)模式。上市之后的發(fā)展作為中國(guó)大陸首家獲準(zhǔn)公開(kāi)發(fā)行股票的娛樂(lè)公司，華誼兄弟曾經(jīng)創(chuàng)作了不少的經(jīng)典作品。自2014年起，華誼兄弟提出了“去電影單一化”的戰(zhàn)略方向。2016年其“去電影單一化”戰(zhàn)略的負(fù)面影響初現(xiàn)，上市八年來(lái)營(yíng)收首度下滑。2018年資本市場(chǎng)寒冬降臨，剝?nèi)チ擞耙曅袠I(yè)華麗多金的外袍，華誼兄弟資金壓力也越來(lái)越大，當(dāng)年華誼兄弟歸母凈利潤(rùn)虧損10.93億元。從2018年因陰陽(yáng)合同事件至今，華誼兄弟股價(jià)已經(jīng)下跌90%，總市值蒸發(fā)近800億。華誼兄弟業(yè)績(jī)走下坡，連續(xù)3年出現(xiàn)虧損。2020年年報(bào)中，盡管出品了《八佰》這部2020年世界票房冠軍電影，僅實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15億元，同比減少33.14%，歸屬于上市公司股東凈虧損為10.48億元。請(qǐng)回答下列問(wèn)題：1.什么是風(fēng)險(xiǎn)投資？中小企業(yè)具備哪些條件容易獲得風(fēng)險(xiǎn)投資？2.華誼兄弟曾經(jīng)的成功對(duì)中小企業(yè)的發(fā)展有何啟示？3.請(qǐng)結(jié)合華誼兄弟目前的情況，為華誼兄弟未來(lái)的發(fā)展提一些財(cái)務(wù)方面的建議。第二部分 計(jì)算分析題一、某工廠因連年虧損、資不抵債，已由債權(quán)人申請(qǐng)，被法院依法宣告破產(chǎn)。該企業(yè)清算日的資產(chǎn)負(fù)債表如表1所示。清算組根據(jù)工廠的資產(chǎn)負(fù)債表對(duì)實(shí)存的財(cái)產(chǎn)、債權(quán)、債務(wù)進(jìn)行清查，以便進(jìn)行清算。（1）財(cái)產(chǎn)的清查、確認(rèn)與變賣①現(xiàn)金及銀行存款數(shù)額與賬面金額一致。②經(jīng)清算組多方努力，收回應(yīng)收賬款250萬(wàn)元，其余無(wú)法收回。③存貨有許多毀損，經(jīng)拍賣后得款300萬(wàn)元。④固定資產(chǎn)除有一輛甲公司暫存的載重卡車外，其余賬實(shí)相符。清算組已通知甲公司取回。固定資產(chǎn)經(jīng)拍賣后實(shí)際收到價(jià)款500萬(wàn)元。（2）破產(chǎn)債權(quán)的確認(rèn)①長(zhǎng)期借款是工廠從中國(guó)工商銀行借入的，短期借款是工廠從中國(guó)建設(shè)銀行借入的，在企業(yè)破產(chǎn)之前已成立，均按法律規(guī)定申報(bào)債權(quán)數(shù)額。②擔(dān)保債券是以工廠的空調(diào)生產(chǎn)線作擔(dān)保，該生產(chǎn)線拍賣款200萬(wàn)元。③應(yīng)付賬款共有400萬(wàn)元，分別欠甲、乙、丙、丁150萬(wàn)元、50萬(wàn)元、100萬(wàn)元和100萬(wàn)元，乙債權(quán)人在破產(chǎn)程序終結(jié)前未按法律規(guī)定申報(bào)債權(quán)數(shù)額。④應(yīng)付工資200萬(wàn)元是最近幾個(gè)月積欠職工的，應(yīng)交稅金100萬(wàn)元是最近兩年欠繳的。（3）破產(chǎn)費(fèi)用支出情況清算過(guò)程中支付訴訟費(fèi)、破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)管理、變賣、催收賬款等費(fèi)用共100萬(wàn)元。請(qǐng)完成下列問(wèn)題：1.什么是破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)？該工廠的破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)由哪些部分構(gòu)成的？總額是多少？2.什么是破產(chǎn)債權(quán)？該案例中，破產(chǎn)債權(quán)包括哪些債權(quán)？共有多少？3.根據(jù)法定清償順序，進(jìn)行債務(wù)清償。表1 某工廠資產(chǎn)負(fù)債表 單位：萬(wàn)元資 產(chǎn) 金額 負(fù)債與所有者權(quán)益 金 額現(xiàn)金 20 短期借款 600銀行存款 380 應(yīng)付賬款 400應(yīng)收賬款 400 應(yīng)付工資 200存貨 600 應(yīng)交稅金 100固定資產(chǎn)原值 1300 長(zhǎng)期借款 800減：累計(jì)折舊 700 擔(dān)保債券 100固定資產(chǎn)凈值 600 所有者權(quán)益 （200）資產(chǎn)總計(jì) 2000 負(fù)債與所有者權(quán)益總計(jì) 2000二、B公司擬收購(gòu)F公司，目前B公司正在評(píng)估此項(xiàng)并購(gòu)的可行性。F公司目前的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)（β）為1.28，負(fù)債比率為 30%，假如并購(gòu)成功，B公司將把F公司作為獨(dú)立的子公司來(lái)經(jīng)營(yíng)，并使其負(fù)債率達(dá)60%，這將使其市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)（β）增加到2.5。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為5%，市場(chǎng)平均收益率為10%，負(fù)債利率為8.33%，公司所得稅稅率為40%。并購(gòu)后F公司未來(lái)現(xiàn)金流量的有關(guān)資料如下表所示：（單位：百萬(wàn)元）年份 1 2 3 4 5 6公司自由現(xiàn)金流量 230.58 242.109 254.21 266.93 280.27 本年及以后每年自由現(xiàn)金流量以3%的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)請(qǐng)完成下列問(wèn)題：1.確定此項(xiàng)并購(gòu)的適當(dāng)貼現(xiàn)率。2.計(jì)算F公司的價(jià)值。3.假設(shè)五年后公司的加權(quán)平均資本成本為10%，公司自由現(xiàn)金流量永續(xù)維持第五年的水平，計(jì)算F公司的價(jià)值。三、某企業(yè)集團(tuán)有A、B兩個(gè)子公司，部分資料如下：?jiǎn)挝唬喝f(wàn)元A B利潤(rùn) 投資額 280 2000 80 1000A、B子公司的資本成本率均為12%?，F(xiàn)有一個(gè)投資額為1000萬(wàn)元的投資機(jī)會(huì)，每年可獲得131萬(wàn)元利潤(rùn)。假定資金供應(yīng)有保證，剩余資金無(wú)法用于其它方面，暫不考慮剩余資金的機(jī)會(huì)成本。要求：1.若該集團(tuán)根據(jù)投資報(bào)酬率對(duì)子公司進(jìn)行業(yè)績(jī)考評(píng)，哪個(gè)子公司會(huì)樂(lè)于接受投資項(xiàng)目？為什么？2.若該集團(tuán)根據(jù)剩余收益對(duì)子公司進(jìn)行業(yè)績(jī)考評(píng)，哪個(gè)子公司會(huì)樂(lè)于接受投資項(xiàng)目？為什么？