第一節(jié) 金融衍生工具概述一、金融衍生工具的概念和特征 （一）金融衍生工具的概念金融衍生工具又稱“金融衍生產(chǎn)品”，是與基礎(chǔ)金融工具相對應(yīng)的一個概念，指建立在基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)金融變量之上，其價格取決于后者價格變動的派生金融產(chǎn)品。通過預(yù)測股價、利率、匯率等未來行情走勢，采用支付少量保證金或權(quán)利金簽訂遠(yuǎn)期合同或互換不同金融商品等交易形式的新興金融工具。 1、美國《財務(wù)會計準(zhǔn)則第133號》的定義：衍生工具是同時具備下列特征的金融工具或其他和約：（1）具有①一個或多個基礎(chǔ)變量；②一個或多個名義金額或支付額度。具有專門條款規(guī)定結(jié)算金額，某些情況下要說明是否需要結(jié)算.（2）不許要初始凈投資，或與對市場因素變動具有類似反應(yīng)的的其他類型合約相比，要求較少的凈投資。（3）合約條款要求或允許凈額結(jié)算，可以通過外在與合約的方式,方便地結(jié)清頭寸，或者允許交割某種資產(chǎn)使得接受方頭寸與凈額結(jié)算無顯著差異。2、《國際會計準(zhǔn)則第39號》定義：衍生工具是指有以下特征的工具：（1）其價值隨特定利率、證券價格、商品價格、匯率、價格或利率指數(shù)、信用等級或信用指數(shù)、或類似變量的變動而變動（2）不要求初始凈投資，或與對市場條件變動具有類似反應(yīng)的其他類型合同相比，要求較少的凈投資。（3）在未來日期結(jié)算。2005年我國財政部《金融工具確認(rèn)與計量暫行規(guī)定（試行）》基本沿用了國際會計準(zhǔn)則對衍生品和嵌入式衍生品的定義，并明確規(guī)定，金融衍生品全部歸類為“交易型金融資產(chǎn)或負(fù)債”，其后續(xù)計量按“公允價值”計算，形成的損益計入當(dāng)期損益。（二）金融衍生工具的基本特征 1、跨期性：首先是對價格因素變動趨勢的預(yù)測，約定在未來某一時間按照某一條件進(jìn)行交易或選擇是否交易的合約，涉及到金融資產(chǎn)的跨期轉(zhuǎn)移 2、杠桿性：支付少量保證金或權(quán)利金就可以簽訂大額員期合約或互換不同金融工具。例如期貨交易保證金為合約金額 5% ，則可以控制 20 倍于所投資金額合約資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)以小博大。 3、聯(lián)動性：指金融工具的價值與基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量緊密聯(lián)系，規(guī)則變動。4、不確定性和高風(fēng)險：①易雙方違約的信用風(fēng)險、②資產(chǎn)或指數(shù)價格變動的市場風(fēng)險、③缺乏交易對手而不能平倉或變現(xiàn)的流動性風(fēng)險、④交易對手無法按時付款或交割可能帶來的結(jié)算風(fēng)險、⑤人為錯誤或系統(tǒng)故障或控制失靈的運(yùn)作風(fēng)險、⑥違約而成的法律風(fēng)險 二、金融衍生工具的分類 (新)（一）按照產(chǎn)品形態(tài)和交易場所分類：1、內(nèi)置性衍生工具：指嵌入到非衍生合同（也稱主合同）中的金融衍生工具，該衍生工具是主合同的部分或全部現(xiàn)金流量按照特定的利率、金融工具的價格、匯率、價格或利率指數(shù)、信用等級或信用指數(shù)，或類似變量的變動而發(fā)生調(diào)整，例如目前公司債券條款中可能包含贖回條款、返售條款、轉(zhuǎn)股條款、重設(shè)條款等等。2、交易所交易的衍生工具。指在有組織的交易所上市交易的衍生工具，例如在交易所交易的股票期權(quán)產(chǎn)品，期貨合約、期權(quán)合約。3、OTC交易的衍生工具。（二）按照基礎(chǔ)工具種類分類：股權(quán)類產(chǎn)品金融衍生工具、貨幣衍生工具、利率衍生工具、信用衍生工具、其他衍生工具（管理政治風(fēng)險的政治期貨、氣溫變化的天氣期貨、管理巨災(zāi)風(fēng)險的巨災(zāi)衍生產(chǎn)品等） （三）按照自身交易的方法及特點(diǎn)分類：金融遠(yuǎn)期合約、金融期貨、金融期權(quán)、金融互換、結(jié)構(gòu)化金融衍生工具 三、金融衍生工具的產(chǎn)生與發(fā)展趨勢（一）金融衍生工具的產(chǎn)生與發(fā)展1、金融衍生工具產(chǎn)生的最基本原因是避險2、20世紀(jì)80年代以來的金融自由化進(jìn)一步推動了金融衍生工具的發(fā)展。（1）取消對存款利率的最高限額，逐步實(shí)現(xiàn)利率自由化（2）打破金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營范圍的地域和業(yè)務(wù)種類限制，允許各金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)交叉、互相自由滲透，鼓勵銀行綜合化的發(fā)展；（3）放松外匯管制（4）開放各類金融市場，放寬對資本流動的限制。3、金融機(jī)構(gòu)的利潤驅(qū)動是金融衍生工具產(chǎn)生和迅速發(fā)展的又一重要原因。4、新技術(shù)革命為金融衍生工具的產(chǎn)生與發(fā)展提供了物質(zhì)基礎(chǔ)與手段。（二）金融衍生工具的新發(fā)展1、風(fēng)險管理型創(chuàng)新。2、增強(qiáng)流動型創(chuàng)新3、信用創(chuàng)造型創(chuàng)新4、股權(quán)創(chuàng)造型創(chuàng)新 第二節(jié) 金融遠(yuǎn)期、期貨與互換 一、現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易、期貨交易 （一）現(xiàn)貨交易：“一手錢一手貨”（二）遠(yuǎn)期交易（三）期貨交易二、金融遠(yuǎn)期合約與遠(yuǎn)期合約市場：金融遠(yuǎn)期合約是最基礎(chǔ)的金融衍生產(chǎn)品。是交易雙方在場外市場上經(jīng)過協(xié)商，按約定的價格（稱為遠(yuǎn)期價格）在約定的未來日期（交割日）買賣某種標(biāo)底的金融資產(chǎn)（或金融變量的合約）（一）股權(quán)類資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約（二）債權(quán)類資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約（三）遠(yuǎn)期利率協(xié)議（四）遠(yuǎn)期匯率協(xié)議三、金融期貨合約與金融期貨市場（一）金融期貨的定義和特征1、金融期貨定義：首先了解期貨交易：交易雙方在集中性的市場以公開競價方式進(jìn)行的期貨合約的交易 ；期貨合約：由期貨交易所涉及的一種對指定的商品的種類、規(guī)格、數(shù)量、交收時間和交收地點(diǎn)都作出統(tǒng)一規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議書；以各種金融商品（外匯、債券、股票價格指數(shù)）為標(biāo)的物的期貨交易方式。 2、金融期貨的基本特征 （1）交易對象不同：現(xiàn)貨交易的是有具體形態(tài)的金融商品，是代表一定所有權(quán)或債權(quán)的金融商品；而期貨交易的對象是金融期貨合約 （2）交易的目的不同：現(xiàn)貨交易是為了獲得價值或收益權(quán)，為了籌集資金或?qū)ふ彝顿Y機(jī)會；而期貨交易是為了套期保值，為不愿意承擔(dān)價格風(fēng)險的生產(chǎn)經(jīng)營者提供穩(wěn)定成本、保住利潤的條件。 （3）交易價格的含義不同： 金融現(xiàn)貨交易價格是通過公開競價、某一時點(diǎn)上的均衡價格，金融期貨交易雖然是在交易過程中形成，但是它是對未來價格的預(yù)期（4）交易方式不同。金融工具的現(xiàn)貨交易要求在成交后幾個工作日內(nèi)完成資金與金融工具的全額交割，成熟的市場也會實(shí)行保證金制度，但所涉及資金或證券的缺口由經(jīng)紀(jì)商借給交易者，要收取相應(yīng)利息。期貨交易則實(shí)行保證金制度和逐日盯市制度，交易者并不需要在交易的時候擁有或借入全部的資金或基礎(chǔ)金融工具。（5）結(jié)算方式不同：現(xiàn)貨交易轉(zhuǎn)讓；對沖結(jié)算 3、金融期貨與普通遠(yuǎn)期交易之間的區(qū)別：（1）交易場所和交易組織形式不同（2）交易的監(jiān)管制度不同（3）金融期貨交易是標(biāo)準(zhǔn)化交易（4）保證金制度和每日結(jié)算制度導(dǎo)致違約風(fēng)險（二）金融期貨的主要交易制度1、集中交易制度2、標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約和對沖機(jī)制3、保證金及其杠桿作用4、結(jié)算所和無負(fù)債結(jié)算制度5、限倉制度6、大戶報告制度（三）金融期貨的種類：1、外匯期貨 外匯期貨產(chǎn)生的背景：為防范外匯匯率風(fēng)險而產(chǎn)生（外匯市場匯率的不確定性）（ 1970 年代初） 外匯匯率風(fēng)險的種類： 商業(yè)性外匯風(fēng)險是在國際貿(mào)易中因匯率變動而遭受損失的可能性； 金融性外匯風(fēng)險包括債權(quán)債務(wù)風(fēng)險（國際借貸中因匯率變動）和儲備風(fēng)險（外匯儲備的匯率風(fēng)險） 2、利率期貨其基礎(chǔ)資產(chǎn)是一定數(shù)量的與利率有關(guān)的某種金融工具，主要是各類股定收益的金融工具，主要是為了規(guī)避利率風(fēng)險而產(chǎn)生的。（1） 債券期貨：以國債期貨為主的債券期貨市各主要交易所最重要的利率期貨品種。（2） 主要參考利率期貨：libor、hibor（3） 股權(quán)類期貨①股指期貨 ：最早產(chǎn)生于 1982 年美國堪薩斯農(nóng)產(chǎn)品交易所的股值期貨交易 ，以股票價格指數(shù)為標(biāo)的物和交易對象進(jìn)行交易，采用現(xiàn)金結(jié)算的方式，合約的價值以股票價格指數(shù)值乘以一個固定的金額來計算 ；出現(xiàn)的股指期貨情況： CME 推出的標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 種股票價格綜合指數(shù)期貨、 NSE 推出的綜合指數(shù)期貨，堪薩斯農(nóng)產(chǎn)品交易所推出的價值線綜合指數(shù)期貨； 1983 年悉尼期貨交易所推出股值期貨； 1984 年倫敦國際金融期貨交易所推出的金融時報 100 種股值期貨；香港恒生價格指數(shù)期貨 ②單只股票期貨：以單只股票作為基礎(chǔ)工具的期貨，買賣雙方約定，以約定的價格在合約到期日買賣規(guī)定數(shù)量的股票。③股票組合期貨：（四）金融期貨的功能 1、套期保值功能 ：是通過在現(xiàn)貨市場于期貨市場同時作出相反的交易方式 。（1）套期保值的基本原理（2）套期保值的基本作法2、價格發(fā)現(xiàn)功能 ：在公開股票高效競爭的環(huán)境種通過集中競價形成期貨價格的功能期貨價格具有預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性的特點(diǎn)，因?yàn)閷⒈姸嘤绊懝┣箨P(guān)系的因素集中在交易場內(nèi)，通過公開競價集中形成一個統(tǒng)一的交易價格 3、投機(jī)功能 4、套利功能 金融期貨的集中交易制度 交易在期貨交易所進(jìn)行。交易所的職責(zé)：提供交易場所和設(shè)施；制定標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約；制定交易的規(guī)章制度和交易規(guī)則；監(jiān)督交易過程；控制市場風(fēng)險；提供交易信息；監(jiān)督和組織期貨交易 交易所采取會員制。非會員只能通過委托會員經(jīng)紀(jì)商交易 撮合成交方式： 做市商方式：報價驅(qū)動方式，交易者接受報價 競價方式：指令驅(qū)動方式，通過撮合中心直接匹配撮合 金融期貨的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約和對沖機(jī)制 期貨合約由交易所設(shè)計、經(jīng)主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)后向市場公布 合約包括的內(nèi)容：品種、交易單位、最小變動價位、每日限價、合約月份、交易時間、最后交易日、交割日、交割地點(diǎn)與方式，變量是標(biāo)的商品的交易價格 設(shè)計是為了方便交易雙方在合約到期前做一筆相反的交易進(jìn)行對沖，避免實(shí)物交割，達(dá)到保值和獲利的目的。 大約 2% 左右的期貨合約需要進(jìn)行最終交割 金融期貨的保證金及其杠桿作用 設(shè)立保證金制度是為了控制期貨交易的風(fēng)險，提高效率 初始保證金 維持保證金 保證金水平：由結(jié)算所規(guī)定，水平一般在 5-10% ，但最低為 1% ，最高達(dá)到 18% 保證金水平體現(xiàn)杠桿作用 金融期貨的交易結(jié)算所 由獨(dú)立的結(jié)算所作為清算機(jī)構(gòu)，采取會員制 結(jié)算所職責(zé)：確定并公布每日結(jié)算價及最后結(jié)算價；負(fù)責(zé)收取和管理保證金；負(fù)責(zé)對成交的合約進(jìn)行逐日清算；對結(jié)算所會員的帳戶進(jìn)行調(diào)整平衡；監(jiān)督到期合約的實(shí)物交割以及公布交易數(shù)據(jù)等信息 無負(fù)債結(jié)算制度 又稱逐日盯市制度，以每種期貨合約在交易日收盤前最后 1 分鐘或幾分鐘的平均成交價作為當(dāng)日結(jié)算價，與每筆成交價進(jìn)行對照，計算浮動盈虧，進(jìn)行隨時清市。 以一個交易日為最長結(jié)算周期，并對所有帳戶的交易頭寸按不同到期日計算，要求所有交易盈虧及時結(jié)算，能夠及時調(diào)整保證金帳戶，控制市場風(fēng)險。 結(jié)算所的角色 所有交易登載在結(jié)算所帳戶上，成為所有交易者的對手，充當(dāng)所有買方的賣方和所有賣方的買方。在合約對沖或到期平倉時負(fù)責(zé)清算盈虧 交易所成為所有和約的履約擔(dān)保者，承擔(dān)所有的信用風(fēng)險，省去交易者對交易雙方財力、資信情況的審查。 金融期貨的限倉制度 定義：為防止市場風(fēng)險過度集中和防范操縱市場的行為，而對交易者持倉數(shù)量加以限制的制度 形式：根據(jù)保證金數(shù)量規(guī)定持倉限額、對會員的持倉量限制和對客戶的持倉量限制 限倉原則：近期嚴(yán)于遠(yuǎn)期、套期保值與投機(jī)區(qū)別對待；機(jī)構(gòu)與散戶區(qū)別對待、總量限倉與比例限倉相結(jié)合、相反方向頭寸不可抵消等 金融期貨的大戶報告制度 交易所建立限倉制度后，當(dāng)會員或客戶的持倉量到交易所規(guī)定的數(shù)量時，必須向交易所申報有關(guān)的開戶、交易、資金來源、交易動機(jī)等情況，以便交易所審查大戶是否有過度投機(jī)和操縱市場行為，并判斷大戶的交易風(fēng)險狀況 大戶報告制度是限倉制度的前一道屏障 （五）金融期貨的理論價格和影響因素1、金融期貨的理論價格：購買現(xiàn)貨并持有的機(jī)會成本=買價（當(dāng)前現(xiàn)貨價格）+持有期的資金利息-持現(xiàn)貨金融工具獲得的利息或紅利以及在投資收益購買現(xiàn)貨并持有的機(jī)會成本=買價（當(dāng)前期貨價格）2、影響金融期貨價格的主要因素（1）現(xiàn)貨價格（2）要求收益率或貼現(xiàn)率（3）時間長短（4）現(xiàn)貨金融工具的付息狀況（5）交割選擇權(quán)四、金融互換交易互換是指：兩個或兩個以上的當(dāng)事人按共同商定的條件，在約定的時間內(nèi)定期交換現(xiàn)金流的金融交易，可分為貨幣互換、利率互換、股權(quán)互換、信用互換等第三節(jié) 金融期權(quán)與期權(quán)類金融衍生產(chǎn)品一、金融期權(quán)的定義和特征（一）金融期權(quán)的定義：以金融商品或金融期貨合約為標(biāo)的物的期權(quán)交易形式 。期權(quán)交易是買入者在向賣出者支付一定的期權(quán)費(fèi)后，獲得了能在規(guī)定期限內(nèi)以某一特定價格向出售者買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的某種金融商品或金融期貨合約權(quán)力，核心是一種權(quán)力，是否履行由買入者根據(jù)收益大小衡量 期權(quán)交易是一種單方面的有償讓渡。期權(quán)的買方通過支付期權(quán)費(fèi)擁有這種權(quán)力，但不承擔(dān)必須買進(jìn)或賣出的義務(wù)；而期權(quán)的賣方在收取了期權(quán)費(fèi)后，必須按合約履行承諾 （二）金融期權(quán)的特征：最主要特征在于它僅僅是買賣權(quán)利的交換（三）金融期貨與金融期權(quán)的區(qū)別：1、基礎(chǔ)資產(chǎn)不同。2、交易者權(quán)利與義務(wù)的對稱性不同。3、履約保證不同。4、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不同5、盈虧特點(diǎn)不同。6、套期保值的作用和效果不同。二、金融期權(quán)的分類（一）選擇權(quán)的性質(zhì)：買入期權(quán) - 看漲期權(quán)，賣出期權(quán) - 看跌期權(quán)（二）履約時間不同分為：歐式期權(quán)、美式期權(quán)和修正的美式期權(quán)（三）按照金融期權(quán)基礎(chǔ)資產(chǎn)性質(zhì)不同：股票期權(quán)、股指期權(quán)、利率期權(quán)、貨幣期權(quán)、金融期貨合約期權(quán)、互換期權(quán) 。三、金融期權(quán)的功能：套期保值和價格發(fā)現(xiàn)四、金融期權(quán)的理論價格及其影響（一）金融期權(quán)的內(nèi)在價值 履約價值，期權(quán)合約本身具有的價值，即買方執(zhí)行期權(quán)能獲得的收益。 內(nèi)在價值的大小取決于期權(quán)協(xié)定價格與標(biāo)的物市場價格之間的關(guān)系。 協(xié)定價格是期權(quán)買賣雙方在期權(quán)成交時約定執(zhí)行買賣標(biāo)的物的價格。 依據(jù)協(xié)定價格與市場價格之間的關(guān)系，期權(quán)可以分為實(shí)值期權(quán)、虛值期權(quán)和平價期權(quán) 以 Evt 表示內(nèi)在價值， s 表示市場價格， x 表示協(xié)議價格， m 交易單位，則 看漲期權(quán)的內(nèi)在價值為：若 S>X ，則 Evt= ( s- x).m ，否則為 0 。 看跌期權(quán)的內(nèi)在價值為：若 S美國會計準(zhǔn)則的財務(wù)報表；而 144A 私募 ADR 不需要到 SEC 注冊，可以在合格機(jī)構(gòu)投資者范圍內(nèi)籌集資金。 （四）美國存托憑證優(yōu)點(diǎn)：1、市場容量大、籌資能力強(qiáng)2、上市手續(xù)簡單、發(fā)行成本低。3、避開直接發(fā)行股票與債券的法律要求（五）美國存托憑證的發(fā)行與交易1、美國存托憑證的發(fā)行步驟 ①投資者指令經(jīng)紀(jì)人購買 ADR ②經(jīng)紀(jì)人指令基礎(chǔ)證券所在地經(jīng)紀(jì)人購買證券并將其解往存券銀行在當(dāng)?shù)氐耐泄茔y行 ③經(jīng)紀(jì)人在當(dāng)?shù)厥袌錾腺徺I ④存入當(dāng)?shù)氐耐泄茔y行 ⑤托管銀行解入證券后通知美國的存券銀行 ⑥存券銀行發(fā)出 ADR ，交給經(jīng)紀(jì)人 ⑦經(jīng)紀(jì)人將 ADR 存入信托公司或投資者，同時向當(dāng)?shù)亟?jīng)紀(jì)人支付外匯 2、美國存托憑證ADR 的交易 （1）市場交易：美國市場的 ADR 持有者之間的買賣，在存券銀行過戶，在存券信托公司清算 （2）取消：國內(nèi)無買家時，委托基礎(chǔ)證券發(fā)行國的經(jīng)紀(jì)人賣出（六）存托憑證在中國的發(fā)展1、我國公司發(fā)行的存托憑證涵蓋了三類：發(fā)一級存托憑證的有兩類——一類是含B股的國內(nèi)上市公司如氯堿化工、二紡機(jī)、深深房等2004年前只有在香港上市的中華汽車發(fā)行過第二級存托憑證，其成為中國網(wǎng)絡(luò)公司進(jìn)入NASDAQ的主要形式。發(fā)行三級存托憑證的公司均在我國香港交易所上市2、我國公司發(fā)行存托憑證的階段和行業(yè)特征（1）1993---1995年 中國棋也在美國發(fā)行存托憑證（2）1996---1998年 基礎(chǔ)設(shè)施類存托憑證漸成主流（3）2000---2001年 高科技公司和大型國有企業(yè)成功上市（4）2002年以來,大型國企、民營企業(yè)二、資產(chǎn)證券化和證券化產(chǎn)品（一）定義：資產(chǎn)證券化是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易的證券的一種融資形式。傳統(tǒng)的證券發(fā)行以企業(yè)為基礎(chǔ)，而資產(chǎn)證券化是以特定的資產(chǎn)吃為基礎(chǔ)發(fā)行證券。（二）自產(chǎn)證券化種類與范圍1、根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)分類：不動產(chǎn)證券化、應(yīng)收帳款證券化、信貸資產(chǎn)證券化、未來收益證券化（如高速公路收費(fèi)）、債券組合證券化等2、按照證券化地域分類：境內(nèi)自產(chǎn)證券化、離岸資產(chǎn)證券化3、按證券化的屬性不同：股權(quán)型資產(chǎn)證券化、債券型子產(chǎn)證券化、混合型子產(chǎn)證券化（三）資產(chǎn)證券化的有關(guān)當(dāng)事人1、發(fā)起人。2、特定目的機(jī)構(gòu)或特定目的的受托人3、資產(chǎn)和資產(chǎn)存管機(jī)構(gòu)4、信用增級機(jī)構(gòu)5、信用評級機(jī)構(gòu)6、承銷人7、證券化產(chǎn)品投資者（四）資產(chǎn)證券化流程與結(jié)構(gòu)：P146圖表（五）中國資產(chǎn)證券化的發(fā)展1、20世紀(jì)90年代三亞市開發(fā)建設(shè)總公司：房地產(chǎn)證券化2、2005年以來，建行和國家開發(fā)銀行（P147頁圖表）試點(diǎn)：銀行間的資產(chǎn)證券化3、2005年12月21日，內(nèi)地第一只房地產(chǎn)信托投資基金（REITs）——廣東越秀房地產(chǎn)投資信托基金在香港交易所上市三、結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品（一）結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品定義：運(yùn)用金融工程結(jié)構(gòu)化方法，將若干基礎(chǔ)金融商品和金融衍生品相結(jié)合設(shè)計出的新型金融產(chǎn)品（二）結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品類別1、按聯(lián)結(jié)的金融基礎(chǔ)產(chǎn)品分類：股權(quán)聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品（其收益與單只股票、股票組合或股票價格指數(shù)相聯(lián)系）、利率聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品、匯率聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品、商品聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品。 2、按收益保障性分類：收益保證性和非收益保證性3、按發(fā)行方式分類：公開募集的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品和私募結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品（三）結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品發(fā)展前景