注冊制改革已經被提上日程，那么，為什么要進行注冊制改革呢？我們先來了解一下，A股市場所用的核準制與未來施行的注冊制都有什么區(qū)別。

核準制，是上市公司股票申請上市須經過核準的證券發(fā)行管理制度。發(fā)行人在申請發(fā)行股票時，不僅要充分公開企業(yè)的真實情況，而且必須符合有關法律和證券監(jiān)管機構規(guī)定的必要條件。

證券監(jiān)管機構有權否決不符合規(guī)定條件的股票發(fā)行申請。證券監(jiān)管機構對申報文件的全面性、準確性、真實性和及時性作審查，還對發(fā)行人的營業(yè)性質、財務狀況、經營能力、發(fā)展前景、發(fā)行數量和發(fā)行價格等條件進行實質性審查，并據此作出發(fā)行人是否符合發(fā)行條件的價值判斷和是否核準申請的決定。

核準制要求主承銷商對發(fā)行人進行一年的輔導后，再向證監(jiān)會申請發(fā)行股票。根據核準制的相關規(guī)定，企業(yè)只要符合條件就可以上市。

從2004年2月1日起，中國開始推行核準制下的保薦人制度。保薦人依法對發(fā)行文件進行核查，向中國證監(jiān)會出具保薦意見，上市后，保薦機構和保薦人仍負有持續(xù)督導責任。保薦制度、發(fā)行審核委員會（簡稱發(fā)審委）制度、詢價制度構成中國股票發(fā)行監(jiān)管的制度基礎。

核準制歷史經過

1988年以來，我國在證券發(fā)行審核方面，是地方法規(guī)分別規(guī)定證券發(fā)行審核辦法。

1992年，中國證監(jiān)會成立，開始實行全國范圍的證券發(fā)行規(guī)?？刂婆c實質審查制度。

1996年以前，由國家下達發(fā)行規(guī)模，并將發(fā)行指標分配給地方政府，以及中央企業(yè)的主管部門，地方政府或者中央主管部門在自己的管轄區(qū)內，或者行業(yè)內，對申請上市的企業(yè)進行篩選，經過實質審查合格后，報中國證監(jiān)會批準。在執(zhí)行中，地方政府或者中央主管部門盡量將有限的股票發(fā)行規(guī)模，分配給更多的企業(yè)，造成了發(fā)行公司規(guī)模小，公司質量差的情況。

于是，1996年以后，開始實行”總量控制，集中掌握，限報數家”的辦法。就是地方政府或者中央主管部門根據中國證監(jiān)會事先下達的發(fā)行指標，審定申請上市的企業(yè)，向中國證監(jiān)會推薦。中國證監(jiān)會對上報的企業(yè)的預選資料審核，合格以后，由地方政府或者中央主管部門根據分配的發(fā)行指標，下達發(fā)行額度。審查不合格的，不能下達發(fā)行額度。企業(yè)得到發(fā)行額度以后，將正式材料上報中國證監(jiān)會，由中國證監(jiān)會最后審定是否批準企業(yè)發(fā)行證券。這是計劃經濟。

1998年12月29日，第九屆全國人民代表大會常務委員會第六次會議通過《中華人民共和國證券法》，自1999年7月1日起施行。

我國《證券法》第10條規(guī)定：”公開發(fā)行證券，必須符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件，并依法報經國務院證券監(jiān)督管理機構或國務院授權的部門核準或審批，未經依法核準或審批，任何單位和個人不得向社會公開發(fā)行證券?！?/p>

《證券法》第11條第1款規(guī)定”公開發(fā)行股票，必須依照公司法規(guī)定的條件，報經國務院證券監(jiān)督管理機構核準，發(fā)行人必須向國務院證券監(jiān)督管理機構提交公司法規(guī)定的申請文件和國務院證券監(jiān)督管理機構規(guī)定的有關文件?！?/p>

《證券法》第11條第2款還規(guī)定”發(fā)行公司債券，必須依照公司法規(guī)定的條件，報經國務院授權的部門審批。發(fā)行人必須向國務院授權的部門提交公司法規(guī)定的申請文件和國務院授權的部門規(guī)定的有關文件。”

總之，我國證券發(fā)行審核制度視證券的種類不同而不同：

1、對股票發(fā)行采取核準制。

2、對債券發(fā)行采取審批制。

目前，我國的證券發(fā)行工作，從額度制和嚴格審批制向國際上普遍實行的核準制過度。

1999年9月16日，《中國證券監(jiān)督管理委員會股票發(fā)行審核委員會條例》與2000年3月17日，《中國證券監(jiān)督管理委員會股票發(fā)行核準程序》先后實施，我國股票發(fā)行審核制度市場化程度加快。在此基礎之上，股票發(fā)行價格也采取了市場定價方法，中國證監(jiān)會不再對股票發(fā)行市盈率進行限制。

注冊制，即證券市場的證券發(fā)行注冊制，是公司發(fā)行證券上市的制度，其區(qū)別于核準制。

特征是快進快出：在注冊制下證券發(fā)行審核機構只對注冊文件進行形式審查， 不進行實質判斷，即降低上市門檻；同時配套有中介機構即券商對預備上市公司的考查，及對作弊中介商加強處罰；并配套有降低退市門檻的規(guī)則。而核準制手續(xù)多，上市和退市的條件都多，例如阿里巴巴、京東、拼多多等優(yōu)質的新興企業(yè)難以在國內上市、只能去境外上市，而一些業(yè)績惡劣的上市公司退市過程很長。

核準制改變?yōu)樽灾?，會導致市場生態(tài)出現重大變化，優(yōu)質企業(yè)容易上市而劣質企業(yè)容易退市，退市則高位套牢的資金無法期望于下個牛市去解套，因此對散戶的能力要求提高了，會淘汰部分散戶而擴大機構資金和基金公司在市場的規(guī)模。

注冊制歷史經過

2016年3月1日，國務院對注冊制改革的授權將正式實施。

2020年10月9日國務院印發(fā)《關于進一步提高上市公司質量的意見》提出將“全面推行、分步實施證券發(fā)行注冊制，支持優(yōu)質企業(yè)上市”

注冊制是指發(fā)行人在準備發(fā)行證券時，必須將依法公開的各種資料完整、真實、準確地向證券主管機關呈報并申請注冊……作形式審查，至于發(fā)行人營業(yè)性質，發(fā)行人財力、素質及發(fā)展前景，發(fā)行數量與價格等實質條件均不作為發(fā)行審核要件……不做出價值判斷。申報文件提交后，經過法定期間，主管機關若無異議，申請即自動生效。

核準制是指發(fā)行人在發(fā)行股票時，不僅要充分公開企業(yè)的真實狀況，而且還必須符合有關法律和證券管理機關規(guī)定的必備條件，還對發(fā)行人是否符合發(fā)行條件進行實質審核。

由此可以看出，形式審核（注冊制）與實質審核（核準制）的區(qū)分在于：

審核機關是否對公司的價值作出判斷，是注冊制與核準制的劃分標準。而實質審查具有兩層含義：一種是指行政機關對披露內容的真實性進行核查與判斷，另一種是指行政機關對披露內容的投資價值作出判斷。在界定股票發(fā)行中的核準制時，一般取實質審查的第二種含義，即判斷公司證券的投資價值與風險。

注冊制下，發(fā)行新股速度加快，可以解決之前核準制下定量發(fā)行的弊端。

注冊制下，上市門檻降低，可以讓還沒有盈利的高科技企業(yè)，例如百度，拼多多等，在國上市。

注冊制下， 監(jiān)管部門只針對申報企業(yè)的申報真實性進行監(jiān)管，企業(yè)質量好壞由市場決定。