經(jīng)典《華爾街》里，股市大亨戈登不擇手段在幕后操縱股票，最終被繩之以法。在A股市場(chǎng)，每天數(shù)千億的成交背后，也掩了少數(shù)不為人知的和操縱，以及上市公司財(cái)務(wù)造假的瘋狂。

隨著手段不斷進(jìn)步，打擊力度不斷加大，這些暗處的交易和財(cái)務(wù)造假的手法，逐漸浮面。

南財(cái)智庫(kù)-21資管研究院根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，及其派出機(jī)構(gòu)2022 年共開(kāi)出了327張行政處罰罰單，罰沒(méi)總金額高達(dá)51.87億，同比增加24%，無(wú)論是罰單數(shù)量還是處罰金額，均較2022 年明顯增加。

其中個(gè)人被罰沒(méi)48.1億，機(jī)構(gòu)/企業(yè)被罰沒(méi)約3.8億，個(gè)人罰沒(méi)金額占比高達(dá)92.7%。主要因?yàn)樘幜P最多的交易罰單大多開(kāi)給了個(gè)人。2022 年共有84人被罰市場(chǎng)禁入。

從罰單分布地區(qū)來(lái)看，的派出機(jī)構(gòu)中，上海開(kāi)出罰單最多，其次是廣東、四川、、浙江。

從不同行為的處罰來(lái)看，交易無(wú)論是罰單數(shù)量還是累計(jì)罰沒(méi)金額均穩(wěn)居之一，2022 年共開(kāi)出115張罰單，罰沒(méi)約38.09億，可見(jiàn)交易是2022 年重拳打擊的行為之一。

罰沒(méi)金額排第二的是操縱股票，共罰沒(méi)9.68億。從罰單數(shù)量來(lái)看，信息以109張罰單排第二。罰單數(shù)量排第三的是買(mǎi)賣股票。我們將展開(kāi)分析幾類行為的罰單。

“交易、操縱股票是直接拿錢(qián)下場(chǎng)去玩，涉及金額越大罰得越多，直接通過(guò)行政處罰追責(zé)。而信息不直接涉及資金，主要是通過(guò)處罰糾正行為，損失追責(zé)部分主要通過(guò)股民打官司去追責(zé)，所以信息罰金總體來(lái)說(shuō)不高。”尚公律師事務(wù)所高級(jí)合伙人嚴(yán)驕分析稱。按《證券法》相關(guān)條款，交易、操縱股票除了沒(méi)收所得，按所得1-5倍罰款。

交易累計(jì)被罰38.09億

交易嚴(yán)重中小投資者利益，歷來(lái)是嚴(yán)打的行為之一。

“牛散”汪耀元和女兒汪琤琤收到的36.2億罰單，是2022 年交易罰沒(méi)金額更大的一張，汪氏父女交易案因?yàn)闋可娴津v訊創(chuàng)始人馬化騰、眾安保險(xiǎn)掌門(mén)人歐亞平，曾引起廣泛 。

據(jù)行政處罰決定書(shū)，汪氏父女馬化騰擬入股健康元的消息后，動(dòng)用21個(gè)瘋狂買(mǎi)入健康元股票，半個(gè)月凈賺9.06億元，被沒(méi)收所得，并處以27.19億元罰款，合計(jì)罰沒(méi)36.25億，這是中國(guó)開(kāi)出的史上第二大罰單。此前，更高罰單記錄是2022 年3月對(duì)廈門(mén)北八道集團(tuán)涉嫌操縱市場(chǎng)案，共罰沒(méi)56.7億元。

不止利用消息買(mǎi)入被重罰，提前利空消息賣出也被處罰。2022 年交易第二大罰單蔣華偉、朱瓊合計(jì)被罰沒(méi)2498.68萬(wàn)元，二人提前盾安集團(tuán)發(fā)債失敗出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)的消息，提前賣出盾安環(huán)境股票，合計(jì)被沒(méi)收所得878.3萬(wàn)，罰款1620.4萬(wàn)。

交易處罰金額較大也跟獲利金額較大有關(guān)，如汪氏父女獲利高達(dá)9億，其他的交易也有不少獲利金額達(dá)到數(shù)百萬(wàn)或數(shù)十萬(wàn)，巨大的利益驅(qū)使下一些人鋌而走險(xiǎn)。

處罰力度也毫不手軟，有6張罰單罰沒(méi)金額超過(guò)千萬(wàn)，28張罰單罰沒(méi)金額超過(guò)百萬(wàn)。

曾經(jīng)的私募冠軍蘇思通也因?yàn)榻灰自粤恕?022 年蘇思通提前天通股份重大資產(chǎn)重組的消息后，他掌管的藍(lán)海韜略“藍(lán)海一號(hào)”精準(zhǔn)買(mǎi)入天通股份獲利523.8萬(wàn)，最終沒(méi)逃過(guò)2000多萬(wàn)的高額處罰。也正是2022 年那一年，蘇思通以180.92%的收益率成為當(dāng)年的私募冠軍?？上щS后沒(méi)逃過(guò)冠軍，去年藍(lán)海韜略的私募資格已被注銷。

還有的上市公司高管利用掌握的公司信息進(jìn)行交易。比如ST巖石前董事長(zhǎng)張佟，張佟作為公司回購(gòu)方案的知情人，在公司發(fā)布回購(gòu)方案的前夕買(mǎi)入ST巖石股票，在消息公布的第二天又全部賣了，此后不久又再次短線交易公司股票，合并被罰沒(méi)35.23萬(wàn)元。

財(cái)務(wù)造假大案頻出

除了交易和操縱股票外，最讓股民深惡痛絕的要數(shù)上市公司財(cái)務(wù)造假，尤其2022 年一些白馬股財(cái)務(wù)造假“東窗事發(fā)”，讓很多投資者損失慘重。在注冊(cè)制將全面推行的趨勢(shì)下，財(cái)務(wù)造假成為嚴(yán)厲打擊的重大行為之一。

不過(guò)由于新《證券法》2022 年3月份才開(kāi)始實(shí)施，2022 年查出來(lái)的上市公司造假案例的造假行為大多發(fā)生在2022 年3月以前，所以財(cái)務(wù)造假的上市公司并沒(méi)有按照新《證券法》領(lǐng)千萬(wàn)巨額罰單，而是按此前的《證券法》有60萬(wàn)的頂格處罰限制。2022 年財(cái)務(wù)造假的罰單共有44張，累計(jì)被罰金額6579萬(wàn)。

綜合來(lái)看，給涉及財(cái)務(wù)造假的上市公司相關(guān)負(fù)責(zé)人處罰力度很大，比如市場(chǎng)的財(cái)務(wù)造假案，雖然只被罰款60萬(wàn)，但22名責(zé)任人合計(jì)被罰沒(méi)金額高達(dá)535萬(wàn)。除了以外，還有三家公司輔仁藥業(yè)、索菱股份、凱迪生態(tài)合計(jì)罰沒(méi)金額超過(guò)300萬(wàn)。

2022 年康得新百億存款失蹤牽出財(cái)務(wù)造假大案，最終查出，康得新于2022 年1月至2022 年12月期間，通過(guò)虛構(gòu)銷售業(yè)務(wù)、虛構(gòu)采購(gòu)、生產(chǎn)、研發(fā)、產(chǎn)品運(yùn)輸費(fèi)用等方式，虛增營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本、研發(fā)費(fèi)用和銷售費(fèi)用，導(dǎo)致2022 年至2022 年度報(bào)告分別虛增利潤(rùn)總額22.43億元、29.43億元、39.08億元、24.36億元，分別占各年度報(bào)告利潤(rùn)總額的136.22%、127.85%、134.19%、711.29%。

2022 年還運(yùn)用北斗系統(tǒng)揭開(kāi)獐子島財(cái)務(wù)造假手法，讓“扇貝跑了”成為股民調(diào)侃段子的獐子島的造假行為無(wú)所遁形，查實(shí)獐子島“扇貝跑了”背后是2022 年到2022 年期間持續(xù)造假。

隨著新《證券法》實(shí)施，后續(xù)上市公司財(cái)務(wù)造假將面臨更高達(dá)1000萬(wàn)的罰款，相關(guān)責(zé)任人員面臨更高達(dá)500萬(wàn)的罰款，上市公司的控股股東、實(shí)際控制將面臨更高達(dá)1000萬(wàn)的處罰，甚至可能面臨牢獄之災(zāi)。在處罰的同時(shí)，也將及相關(guān)人員涉罪行為移送司法機(jī)關(guān)。此前透露，2022 年上半年，就向機(jī)關(guān)移送財(cái)務(wù)造假等案件17起。

“不管是交易還是財(cái)務(wù)造假，性質(zhì)惡劣的，都可能被移送司法機(jī)關(guān)?！眹?yán)驕稱。

因?yàn)樯鲜泄矩?cái)務(wù)造假，一些會(huì)計(jì)師事務(wù)所也被重罰。中興財(cái)光華會(huì)計(jì)師事務(wù)所因?yàn)樾戮G股份財(cái)務(wù)造假被罰，大華會(huì)計(jì)師事務(wù)所因?yàn)閵W瑞德財(cái)務(wù)造假被罰。

南方基金、銀華基金涉老鼠倉(cāng)

一度引發(fā)基金信任危機(jī)的“老鼠倉(cāng)”行為，2022 年仍屢禁不止。2022 年共有8張“老鼠倉(cāng)”罰單，包括銀華基金明星基金經(jīng)理周可彥和南方基金風(fēng)險(xiǎn)管理部職員方華均因“老鼠倉(cāng)”被罰，分別被罰沒(méi)242.08萬(wàn)元、67.53萬(wàn)元。

2022 年“老鼠倉(cāng)”之一大案為知名基金經(jīng)理劉芳潔的案件。劉芳潔曾在易方達(dá)基金、萬(wàn)家基金和上海盈象資管擔(dān)任基金經(jīng)理，操作“老鼠倉(cāng)”長(zhǎng)達(dá)9年。早在擔(dān)任易方達(dá)科翔、易方達(dá)消費(fèi)、易方達(dá)價(jià)值基金經(jīng)理期間，劉芳潔從2009年開(kāi)始就開(kāi)始操作“老鼠倉(cāng)”，利用他掌握的基金交易信息，操作親友賬戶跟倉(cāng)交易，賺了249.72萬(wàn)元；后到萬(wàn)家基金后，又換了賬戶繼續(xù)操作“老鼠倉(cāng)”， 賺了50.54萬(wàn)元。

到了私募上海盈象資管擔(dān)任基金經(jīng)理后，劉芳潔更加變本加厲，跟倉(cāng)買(mǎi)入金額達(dá)3.35億元，賺了884.59萬(wàn)元。由于前面的“老鼠倉(cāng)”行為已經(jīng)過(guò)了行政處罰時(shí)效，最后沒(méi)收了劉芳潔在私募期間操作“老鼠倉(cāng)”所得884.59萬(wàn)元，并處以2653.77萬(wàn)元的罰款，合計(jì)罰沒(méi)3538萬(wàn)元，同時(shí)罰劉芳潔終身市場(chǎng)禁入。

銀華基金明星基金經(jīng)理周可彥“老鼠倉(cāng)”案也曾引起轟動(dòng)，周可彥2013年8月加入銀華基金，曾在2022 年、2022 年連續(xù)兩年斬獲金牛獎(jiǎng)。周可彥操作“老鼠倉(cāng)”不是親自動(dòng)手，而是在他擔(dān)任“銀華富?；稹被鸾?jīng)理期間，把他掌握的“銀華富?；稹蔽垂_(kāi)交易信息提供給她妻子進(jìn)行操作，先于、同期或稍晚于“銀華富?；稹辟~戶趨同交易股票95只，共賺了121萬(wàn)，最后被罰沒(méi)242.08 萬(wàn)，證券市場(chǎng)禁入5年。

也有實(shí)際控制人、老板親自下場(chǎng)操作“老鼠倉(cāng)”，珠海中南投資管理有限公司實(shí)際控制人王青方親自操作“老鼠倉(cāng)”賺了1333.12萬(wàn)，被罰沒(méi)2666萬(wàn)元。

隨著私募規(guī)模壯大，行政處罰的對(duì)象中，除了上市公司、證券公司基金公司從業(yè)人員、會(huì)計(jì)師事務(wù)所以及其他市場(chǎng)參與主體外， 2022 年針對(duì)私募的罰單也不少?？梢钥吹?，“老鼠倉(cāng)”的大部分罰單開(kāi)給了私募。除了“老鼠倉(cāng)”以外，私募被罰的行為還有未按規(guī)定備案、向不合格投資者募集資金、損害基金財(cái)產(chǎn)和投資者利益等。

操縱股票3張罰單金額過(guò)億

事實(shí)上對(duì)于操縱股票、操縱市場(chǎng)的處罰向來(lái)都不手軟。去年開(kāi)出11張罰單重罰操縱股票，合計(jì)罰沒(méi)9.68億，其中有三張罰單罰沒(méi)金額過(guò)億。

去年罰沒(méi)金額更大的罰單為凱瑞德原實(shí)控人吳聯(lián)模操縱自家公司股票的處罰，吳聯(lián)模此前結(jié)識(shí)了鮮言、羅山東等一批被處罰的“老操盤(pán)手”，學(xué)習(xí)了操縱市場(chǎng)的手法，先向鮮言借款12.5億元，然后動(dòng)用33個(gè)HOMS子賬戶（俗稱拖拉機(jī)賬戶）、2個(gè)自然人賬戶和1個(gè)機(jī)構(gòu)賬戶，大量買(mǎi)入凱瑞德股票。緊接著，吳聯(lián)?？刂粕鲜泄緞P瑞德發(fā)布利好信息，配合二級(jí)市場(chǎng)交易拉抬股價(jià)，期間為了拉抬股價(jià)，多個(gè)賬戶之間還自買(mǎi)自賣對(duì)倒交易。截至2022 年3月25日持股比例達(dá)7.02%，股價(jià)翻了2倍多，隨后就開(kāi)始賣出股票，并且繼續(xù)發(fā)布利好“掩護(hù)”減持。吳聯(lián)模累計(jì)獲利8532.19萬(wàn)元，被罰款5倍頂格處罰，合計(jì)被罰沒(méi)約5.13億元，同時(shí)被罰終身市場(chǎng)禁入。

同樣被重罰的還有梅花生物實(shí)際控制人孟慶山和梅花生物時(shí)任董秘楊慧興操縱自家股票案，二人操縱股價(jià)的初衷是避免承擔(dān)責(zé)任。孟慶山此前為了確保定增發(fā)行成功，承諾給參與定增的信托計(jì)劃的本金和收益提供，后來(lái)為了避免信托虧損以及承擔(dān)責(zé)任，孟慶山、楊慧興利用信息發(fā)布的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)操控信息發(fā)布節(jié)奏，操縱“梅花生物”股價(jià)，二人因此合計(jì)被罰沒(méi)約2.26億。

還有私募圈名人福建旭誠(chéng)資產(chǎn)80后掌門(mén)人陳贇也收到了過(guò)億罰單。福建旭誠(chéng)資產(chǎn)通過(guò)控制11個(gè)產(chǎn)品證券賬戶和63個(gè)個(gè)人賬戶，在2022 年操縱了博信股份、亞星客車、龍建股份、賽福天、杭電股份、正虹科技、山東威達(dá)、棒杰股份、博實(shí)股份、金利華電等十只股票，涉及資金量巨大，最終被罰沒(méi)約2.1億， 陳贇被采取10年市場(chǎng)禁入措施。

買(mǎi)賣股票屢禁不止

2022 年開(kāi)出的罰單里，罰單數(shù)量第三的是買(mǎi)賣股票，其中既有人員買(mǎi)賣股票（大多借用他人賬戶偷偷交易），也有公司為了“隱蔽”借用他人賬戶買(mǎi)賣股票，借用他人賬戶買(mǎi)賣股票的罰單有22張。

上市公司5%以上股東或者董監(jiān)高為了獲取短線收益搞小動(dòng)作也沒(méi)能逃過(guò)處罰，5%以上股東/董監(jiān)高短線交易公司股票罰單有12張。

舉牌/限制期內(nèi)買(mǎi)賣股票的罰單有10張。舉牌大多為到5%的舉牌線不公告舉牌繼續(xù)交易。比如紫光集團(tuán)和一致行動(dòng)人買(mǎi)入山東金泰股票達(dá)到5% 的舉牌線時(shí)，沒(méi)有在三日內(nèi)向中國(guó)、證券交易所報(bào)告，亦未通知山東金泰予以公告，未停止交易“山東金泰”，被罰款30萬(wàn)元。

結(jié)語(yǔ)

通過(guò)剖析2022 年罰單，可以看到2022 年交易、信息的罰單最多，交易大多處罰個(gè)人，信息大多處罰上市公司或高管，操縱股票雖然罰單數(shù)量不多，但因危害較大，單張罰單平均處罰金額達(dá)到8801.83萬(wàn)元。

信息中最惡劣的情形要屬財(cái)務(wù)造假。財(cái)務(wù)造假“東窗事發(fā)”在2022 年把、康得新為代表的“偽白馬股”打回原形。在注冊(cè)制將全面推行的趨勢(shì)下，新《證券法》將發(fā)揮“利劍”作用，財(cái)務(wù)造假的處罰力度將越來(lái)越大。不止上市公司罰款上限從60萬(wàn)元提高到1000萬(wàn)元，保薦人、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所中介機(jī)構(gòu)等都將承擔(dān)連帶責(zé)任，處罰幅度也由原來(lái)更高可處以業(yè)務(wù)收入五倍的罰款，提高到十倍。

2022 年2月26日召開(kāi)修正案（十一）宣傳貫徹座談會(huì)，提到要堅(jiān)決貫徹“零容忍”方針，從重從快從辦資本市場(chǎng)欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假等惡性行為，加大刑事移送力度，切實(shí)提高成本，強(qiáng)化執(zhí)法震懾。

2022 年3月13日，適用新證券法的首單財(cái)務(wù)造假案例已經(jīng)出爐，廣東榕泰因?yàn)?022 年虛增利潤(rùn)1224.69萬(wàn)元、2022 年虛增利潤(rùn)4302.22萬(wàn)元等行為被罰300萬(wàn)罰款，首次突破60萬(wàn)上限。廣東榕泰及相關(guān)責(zé)任人合計(jì)罰沒(méi)金額超過(guò)千萬(wàn)。

預(yù)計(jì)2022 年除了交易和操縱股票這樣的惡劣行為仍是處罰重點(diǎn)外，圍繞上市公司信息合法合規(guī)，強(qiáng)調(diào)信息真實(shí)、完整的罰單也會(huì)越來(lái)越多，處罰力度也會(huì)越來(lái)越大。

：21研究員/唐曜華 實(shí)習(xí)生/萬(wàn)倩倩 雍妍 趙陽(yáng)

統(tǒng)籌：21高級(jí)研究員/盧先兵

編輯：馬春園

設(shè)計(jì)：張佳俊 林潢

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