一 般 投 資 理 論第一章 投資概論第一節(jié) 投資概述一、投資的概念投資，一般是指經(jīng)濟(jì)主體將一定的資金或資源投入某項(xiàng)事業(yè)，以獲得經(jīng)濟(jì)效益的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。從這個(gè)定義，我們可以知道，一項(xiàng)投資事業(yè)往往涉及到最基本的三個(gè)方面：投資主體、投資目的和投資形式。投資活動(dòng)是由一定的投資主體來承擔(dān)和推動(dòng)的，投資主體又稱投資者或投資方。投資主體有多種類型，比如政府投資主體、企業(yè)投資主體、個(gè)人投資主體等等。正是這些投資主體推動(dòng)著投資活動(dòng)，使之處于川流不息的運(yùn)動(dòng)循環(huán)之中。所以，投資就是投資主體或人格化的投資組織所進(jìn)行的一種有意識(shí)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。不管什么類型的投資者，它們之所以投資、墊付貨幣資金或其他資源進(jìn)行投資活動(dòng)，都具有確定的目的，即實(shí)現(xiàn)價(jià)值增殖或經(jīng)濟(jì)效益。所以投資活動(dòng)是為了取得一定的經(jīng)濟(jì)效益的活動(dòng)。在任何一種社會(huì)形態(tài)下，人們?yōu)榱松婢捅仨毶a(chǎn)消費(fèi)資料，進(jìn)行生產(chǎn)活動(dòng)，而任何一項(xiàng)生產(chǎn)活動(dòng)的目的都是采取一切先進(jìn)手段使成果超過消耗，以盡可能少的投入獲取盡可能多的產(chǎn)出。這是一切社會(huì)所共有的一條基本經(jīng)濟(jì)規(guī)律。投資活動(dòng)是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中最注重經(jīng)濟(jì)效益的活動(dòng)，經(jīng)濟(jì)效益是投資活動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)和歸宿點(diǎn)。由于投資活動(dòng)中的投資主體、投資領(lǐng)域和投資目的不同，投資形式也是多種多樣的，比如有直接投資也有間接投資。直接投資是直接用于購買固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)形成實(shí)物資產(chǎn)的投資；間接投資則是用于購買各種證券形成金融資產(chǎn)的投資。投資就是投資主體、投資目的、投資方式和行為內(nèi)在聯(lián)系的統(tǒng)一，這充分體現(xiàn)了投資必然與所有權(quán)相聯(lián)系的本質(zhì)特征。也就是說，投資是要素投入權(quán)、資產(chǎn)所有權(quán)、收益占有權(quán)的統(tǒng)一。投資三權(quán)統(tǒng)一的本質(zhì)特征是確定的。這是因?yàn)椋旱谝?，反映投資與所有權(quán)聯(lián)系的三權(quán)統(tǒng)一的本質(zhì)特征，適用于商品市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的一切時(shí)空。從時(shí)間上看，無論是商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的低級(jí)階段還是高度發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)階段，投資都無一例外地是要素投入權(quán)、資產(chǎn)所有權(quán)、收益占有權(quán)的統(tǒng)一；從空間上看，無論是在中國(guó)還是外國(guó)乃至全球范圍，投資也都無一例外地是這三權(quán)的高度統(tǒng)一。第二，反映投資與所有權(quán)聯(lián)系的三權(quán)統(tǒng)一的本質(zhì)特征，適用于任何投資種類和形式。盡管投資的類型多種多樣，投資的形式千差萬別，但它們都是投資的三權(quán)統(tǒng)一。第三，反映投資與所有權(quán)聯(lián)系的三權(quán)統(tǒng)一本質(zhì)特征貫穿于投資運(yùn)動(dòng)的全過程。投資的全過程是從投入要素形成資產(chǎn)開始到投入生產(chǎn)，生產(chǎn)出成果，最后憑借對(duì)資產(chǎn)的所有權(quán)獲取收益。這一全過程實(shí)際上都是投資三權(quán)統(tǒng)一的實(shí)現(xiàn)過程。第四，反映投資與所有權(quán)聯(lián)系的三權(quán)統(tǒng)一的本質(zhì)特征，是投資區(qū)別于其他經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的根本標(biāo)志。投資的這種本質(zhì)特征決定著投資的目的和動(dòng)機(jī)，規(guī)定著投資的發(fā)展方向，決定著投資的運(yùn)動(dòng)規(guī)律。這些都使投資與其他經(jīng)濟(jì)活動(dòng)區(qū)別開來，從而構(gòu)成獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)范疇和研究領(lǐng)域。投資作為要素投入權(quán)、資產(chǎn)所有權(quán)和收益占有權(quán)的統(tǒng)一的本質(zhì)屬性，是貫穿在不斷運(yùn)動(dòng)的投資活動(dòng)中的，這就構(gòu)成了投資這一經(jīng)濟(jì)范疇的涵義。所以，我們不僅要界定投資的概念，更重要的是要研究投資的運(yùn)動(dòng)規(guī)律。投資屬于商品經(jīng)濟(jì)的范疇，投資活動(dòng)是隨著商品經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生而產(chǎn)生的。商品經(jīng)濟(jì)進(jìn)入發(fā)達(dá)階段，資本主義商品經(jīng)濟(jì)中的投資活動(dòng)得到充分的表現(xiàn)，投資主體由小商品生產(chǎn)者發(fā)展到資本家、股份公司和跨國(guó)公司，投資目的越來越直接表現(xiàn)為最大限度的利潤(rùn)，而投資的各種形式都采取了前所未有的先進(jìn)手段。比如，直接投資的對(duì)象中，生產(chǎn)資料的物質(zhì)先進(jìn)程度已經(jīng)發(fā)展到電腦、機(jī)器人等先進(jìn)的物質(zhì)資產(chǎn)形式，而間接投資的證券投資也發(fā)展到空前未有的高度，股份公司、跨國(guó)公司代替了原來的小商品生產(chǎn)者和大大小小的資本家，大量的投資活動(dòng)通過各類證券投資來實(shí)現(xiàn)，證券市場(chǎng)的空前發(fā)展也為這些金融資產(chǎn)的優(yōu)化組合提供了條件。投資作為一個(gè)商品市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的范疇，其內(nèi)涵也得到了豐富和發(fā)展。二、投資的構(gòu)成和分類作為一個(gè)獨(dú)特的經(jīng)濟(jì)范疇，投資本身就是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)。要對(duì)這個(gè)系統(tǒng)進(jìn)行研究，首先要對(duì)投資進(jìn)行科學(xué)的分類，從不同角度把投資劃分為不同的類型。(一)直接投資與間接投資投資按其投資行為的直接程度，可分為直接投資與間接投資。直接投資，是指投資者將資金直接投入投資項(xiàng)目，形成企業(yè)資產(chǎn)，直接進(jìn)行或參與資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)管理。直接投資者通過直接占有并經(jīng)營(yíng)企業(yè)資產(chǎn)而獲得收益。直接投資的實(shí)質(zhì)是資金所有者與使用者的統(tǒng)一，是資產(chǎn)所有權(quán)與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)權(quán)的統(tǒng)一。間接投資，是指投資者不直接投資辦企業(yè)，而是將貨幣資金用于購買證券(包括股票、債券)和提供信用所進(jìn)行的投資。間接投資形成金融資產(chǎn)。間接投資的實(shí)質(zhì)是資金所有者和資金使用者的分離，是資產(chǎn)所有權(quán)和資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離。間接投資者對(duì)企業(yè)資產(chǎn)及其經(jīng)營(yíng)不具有直接的所有權(quán)和控制權(quán)，僅憑借持有股票和債券獲取一定的收益。間接投資的形式主要有證券投資和信用投資兩種。證券投資是投資者為了獲得預(yù)期收益而購買資本證券以形成金融資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。證券投資的實(shí)質(zhì)是金融資產(chǎn)投資，即把貨幣轉(zhuǎn)化為貨幣資本，使貨幣增殖。證券投資的形式大體上分為兩類，即股票和債券。股票投資是投資者將資金運(yùn)用于購買直接投資者股份公司的股票，并憑借股票持有權(quán)從股份公司以股息、紅利形式分享投資效益的投資活動(dòng)；債券投資是投資者將資金運(yùn)用于購買直接投資者發(fā)行的債券，并憑借債券持有權(quán)從直接投資主體那里以債息形式分享投資效益的投資行為。信用投資是投資者將資金運(yùn)用于提供信用給直接投資者，并從直接投資主體那里以利息形式分享投資效益的投資活動(dòng)。信用投資的主要形式可分為兩類：信貸和信托。信貸投資是投資者將資金運(yùn)用于提供貸款給直接投資主體，并從直接投資主體那里以利息形式分享投資效益的投資活動(dòng)；信托投資是投資者將資金運(yùn)用于委托銀行的信托部或信托投資公司代為投資，并以信托受益形式分享投資效益的投資行為。以上幾種問接投資，都是以貨幣資金轉(zhuǎn)化為金融資產(chǎn)，都沒有實(shí)現(xiàn)為實(shí)物資產(chǎn)，因而也沒有引起社會(huì)再生產(chǎn)的擴(kuò)大和社會(huì)總投資的增加。只有當(dāng)間接投資的資金被直接投資者運(yùn)用于直接投資時(shí)，才使社會(huì)總投資增加和社會(huì)再生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大。但間接投資之所以成為一種越來越重要的投資形式，主要是因?yàn)殚g接投資把社會(huì)閑散資金迅速集中起來，從而形成巨額資金流入直接投資者手中，這必然加速和擴(kuò)大了直接投資的規(guī)模，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。隨著商品經(jīng)濟(jì)的充分發(fā)展，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的高度完善，銀行和信用的作用越來越大，金融市場(chǎng)越來越成熟完善，股份公司越來越普遍，間接投資在聚集投資資金方面的作用也越來越重要。所以研究間接投資，即成為投資學(xué)的重要內(nèi)容之一。(二)固定資產(chǎn)投資和流動(dòng)資產(chǎn)投資直接投資按其性質(zhì)的不同，可分為固定資產(chǎn)投資和流動(dòng)資產(chǎn)投資。固定資產(chǎn)投資是投資者將資金運(yùn)用于購置和建造固定資產(chǎn)的投資活動(dòng)。固定資產(chǎn)是指在社會(huì)再生產(chǎn)中可供較長(zhǎng)時(shí)間反復(fù)使用、并在其使用過程中基本不改變其原有實(shí)物形態(tài)、價(jià)值隨著其使用價(jià)值的磨損程度逐漸轉(zhuǎn)移到新產(chǎn)品中去的勞動(dòng)資料和其他物質(zhì)資料，如廠房、建筑物、機(jī)器設(shè)備、運(yùn)輸工具等。固定資產(chǎn)投資按固定資產(chǎn)再生產(chǎn)的方式可分為基本建設(shè)投資和更新改造投資?；窘ㄔO(shè)投資是指能夠?qū)崿F(xiàn)擴(kuò)大生產(chǎn)能力或工程效益的工程建設(shè)及其有關(guān)工作的投資活動(dòng)?；窘ㄔO(shè)投資的結(jié)果是形成外延型的擴(kuò)大再生產(chǎn)，其范圍包括通過新建、擴(kuò)建、改建、恢復(fù)、遷建等形式實(shí)現(xiàn)固定資產(chǎn)的擴(kuò)大再生產(chǎn)?；窘ㄔO(shè)投資的具體內(nèi)容包括：(1)建筑安裝工作，即建筑物的建造和機(jī)器設(shè)備的安裝；(2)設(shè)備、工具和器具的購置；(3)其他基本建設(shè)工作如勘察設(shè)計(jì)、征地拆遷、職工培訓(xùn)，等等。更新改造投資是指對(duì)現(xiàn)有固定資產(chǎn)進(jìn)行更新和技術(shù)改造的投資活動(dòng)。其結(jié)果形成內(nèi)涵型擴(kuò)大再生產(chǎn)。它是通過在更新固定資產(chǎn)過程中采用新設(shè)備、新工藝、新技術(shù)提高產(chǎn)品質(zhì)量、節(jié)約能源、降低消耗，以提高固定資產(chǎn)技術(shù)含量的形式實(shí)現(xiàn)固定資產(chǎn)的再生產(chǎn)。更新改造投資的具體內(nèi)容主要包括：(1)設(shè)備更新改造；(2)生產(chǎn)工藝的革新；(3)修整和改造建筑物、構(gòu)筑物；(4)綜合利用原材料等。流動(dòng)資產(chǎn)投資是投資者將資金運(yùn)用于購買流動(dòng)資產(chǎn)，以保證生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)中流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的投資活動(dòng)。流動(dòng)資產(chǎn)是指在生產(chǎn)過程中經(jīng)常改變其物質(zhì)形態(tài)或使用價(jià)值形態(tài)的資產(chǎn)項(xiàng)目，如原材料、燃料、產(chǎn)品、半成品、庫存現(xiàn)金、銀行存款等。流動(dòng)資產(chǎn)的投資對(duì)于社會(huì)再生產(chǎn)過程的正常進(jìn)行是必不可少的。一個(gè)企業(yè)要組織生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，不僅要投入貨幣資金購買固定資產(chǎn)，還要投入貨幣資金購買勞動(dòng)對(duì)象和支付工資。固定資產(chǎn)是生產(chǎn)的物質(zhì)條件，而流動(dòng)資產(chǎn)則是生產(chǎn)過程的對(duì)象和活勞動(dòng)。在生產(chǎn)過程中，活勞動(dòng)作為推動(dòng)力借助于勞動(dòng)資料作用于勞動(dòng)對(duì)象，生產(chǎn)出半成品、成品，經(jīng)過銷售重新取得貨幣，完成一次生產(chǎn)過程。所以流動(dòng)資金的周轉(zhuǎn)過程就表現(xiàn)為：貨幣資金--儲(chǔ)備資金--生產(chǎn)資金--成品資金--貨幣資金。這一周轉(zhuǎn)過程循環(huán)往復(fù)以至無窮。流動(dòng)資金的內(nèi)容主要包括：儲(chǔ)備資金、生產(chǎn)資金、成品資金、貨幣資金。流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)越快，實(shí)際發(fā)揮作用的流動(dòng)資產(chǎn)也就越多。固定資產(chǎn)投資與流動(dòng)資產(chǎn)投資要保持合理的比例。在投資活動(dòng)中，固定資產(chǎn)投資與流動(dòng)資產(chǎn)投資的比例關(guān)系是由現(xiàn)有技術(shù)水平?jīng)Q定的，具有相對(duì)的穩(wěn)定性。固定資產(chǎn)投資過多會(huì)造成一部分設(shè)備閑置，流動(dòng)資產(chǎn)投資過多會(huì)造成固定資產(chǎn)的過度使用或者產(chǎn)品積壓，貨幣資金周轉(zhuǎn)緩慢。這兩種情況都會(huì)造成經(jīng)營(yíng)上的不經(jīng)濟(jì)。