期貨套期保值的會計處理財政部1997年印發(fā)的《企業(yè)商品期貨業(yè)務(wù)會計處理暫行規(guī)定》（財會1997年51號），及以后施行的《股份有限公司會計制度》（已被《企業(yè)會計制度》取代）附件《商品期貨業(yè)務(wù)會計處理規(guī)定》（以下將上述兩文件合稱為《規(guī)定》），對期貨業(yè)務(wù)的會計處理都作了規(guī)定。但是，近年來施行的《企業(yè)會計制度》、《金融企業(yè)會計制度》、《小企業(yè)會計制度》，卻都未涉及期貨業(yè)務(wù)，而且，筆者也未見1998年2月至今財政部有關(guān)于期貨業(yè)務(wù)會計處理的規(guī)范性文件印發(fā)，這正好與近幾年來期貨市場逐漸發(fā)展和成熟構(gòu)成較大的反差。因此，現(xiàn)在研究期貨套期保值的會計處理，仍必須以上述《規(guī)定》為基礎(chǔ)。一、科目設(shè)置和報表列示（一）《規(guī)定》增設(shè)的科目《規(guī)定》要求凡有商品期貨業(yè)務(wù)的企業(yè)，應(yīng)增設(shè)以下總賬科目和明細科目：1、“期貨保證金”科目，核算企業(yè)向期貨交易所（以下簡稱交易所）或期貨經(jīng)紀(jì)機構(gòu)（以下簡稱經(jīng)紀(jì)所）交存和追加的用于辦理期貨業(yè)務(wù)的保證金。2、“應(yīng)收席位費”科目，核算企業(yè)為取得基本席位以外的席位而交納的席位占用費。3、“期貨損益”科目，核算企業(yè)在辦理期貨業(yè)務(wù)過程中所發(fā)生的手續(xù)費、平倉盈虧和會員資格變動的損益。期貨年會費及期貨業(yè)務(wù)違規(guī)、違約罰款，應(yīng)分別在“管理費用”、“營業(yè)外支出”科目內(nèi)單列明細科目反映，不列入期貨損益。4、在“長期股權(quán)投資”科目中設(shè)置“期貨會員資格投資”明細科目。核算投資繳存和退回投資；繳存的金額與能夠退回的金額不一致時，差額記入“期貨損益”科目。（二）尚需補設(shè)的科目1、“待確認期貨盈虧”科目，核算按交易所或經(jīng)紀(jì)所通知發(fā)生的持倉浮動盈虧。2、“買入期貨合約”、“賣出期貨合約”、“期貨結(jié)算”科目。按照《規(guī)定》，企業(yè)買入或賣出期貨合約的份數(shù)（手）、標(biāo)的數(shù)量、金額都不在賬內(nèi)核算，這樣做對期貨內(nèi)部控制會帶來負面影響。為此，企業(yè)可增設(shè)以上三個科目，核算買入、賣出期貨合約的數(shù)量、種類和初始成交價格。（三）報表列示1、資產(chǎn)負債表：（1）在“其他應(yīng)收款”項目上設(shè)置“期貨保證金”和“應(yīng)收席位費”項目，分別根據(jù)兩個同名科目的期末余額填列。（2）在“其他流動負債”項目列示持倉合約的浮動盈虧。（3）報表附注中，還應(yīng)披露期貨會員資格投資、持倉合約浮動盈虧等內(nèi)容和金額。（4）設(shè)置買入、賣出期貨合約及期貨結(jié)算科目的企業(yè)，編制資產(chǎn)負債表時應(yīng)將這幾個科目抵銷，不在表內(nèi)反映，但在報表附注中應(yīng)詳細披露持倉合約的種類、數(shù)量和初始成交金額。2、利潤表（損益表）：在“投資收益”項目下設(shè)置“期貨收益”項目。3、現(xiàn)金流量表：期貨業(yè)務(wù)現(xiàn)金收付，均應(yīng)作投資活動現(xiàn)金流量列報。套期保值——案例（一）套期保值（hedge）：就是買入（賣出）與現(xiàn)貨市場數(shù)量相當(dāng)、但交易方向相反的期貨合約，以期在未來某一時間通過賣出（買入）期貨合約來補償現(xiàn)貨市場價格變動所帶來的實際價格風(fēng)險。保值的類型最基本的又可分為買入套期保值和賣出套期保值。買入套期保值是指通過期貨市場買入期貨合約以防止因現(xiàn)貨價格上漲而遭受損失的行為；賣出套期保值則指通過期貨市場賣出期貨合約以防止因現(xiàn)貨價格下跌而造成損失的行為。套期保值是期貨市場產(chǎn)生的原動力。無論是農(nóng)產(chǎn)品期貨市場、還是金屬、能源期貨市場，其產(chǎn)生都是源于生產(chǎn)經(jīng)營過程中面臨現(xiàn)貨價格劇烈波動而帶來風(fēng)險時自發(fā)形成的買賣遠期合同的交易行為。這種遠期合約買賣的交易機制經(jīng)過不斷完善，例如將合約標(biāo)準(zhǔn)化、引入對沖機制、建立保證金制度等，從而形成現(xiàn)代意義的期貨交易。企業(yè)通過期貨市場為生產(chǎn)經(jīng)營買了保險，保證了生產(chǎn)經(jīng)營活動的可持續(xù)發(fā)展。可以說，沒有套期保值，期貨市場也就不是期貨市場了。實例： 牛市和熊市中的套期保值操作技巧1、牛市中電銅生產(chǎn)商的套期保值交易銅價處于漲勢之中，電銅生產(chǎn)商顯然很少會擔(dān)心產(chǎn)品的銷售風(fēng)險，對于擁有礦山的生產(chǎn)商來說，價格的上漲對企業(yè)非常有利，企業(yè)可以在確保利潤的價格水平之上根據(jù)市場情況逐步在期貨市場進行賣出保值。但對于原料（銅精礦）不足的冶煉廠來說，會更多地擔(dān)心因原料價格上漲過快而削弱其產(chǎn)品獲利能力。我國企業(yè)進口銅精礦，通常采用以下兩種慣用的貿(mào)易方式。（1）“點價”在這種貿(mào)易方式下，電銅生產(chǎn)商完全可以根據(jù)其需要，選擇合適的價格鎖定其生產(chǎn)成本。（2）平均價在這種貿(mào)易方式下，電銅生產(chǎn)商顯然會在銅價上漲的過程中面臨著較大的原料價格風(fēng)險，企業(yè)為了規(guī)避這種風(fēng)險，就需要通過期貨市場對其現(xiàn)貨市場上的貿(mào)易活動進行保值。該套期保值交易過程可參見案例一：某銅業(yè)公司1999年6月與國外某金屬集團公司簽定一份金屬含量為3000噸的銅精礦供應(yīng)合同，合同除載明各項理化指標(biāo)外，特別約定TC/RC為48/4.8，計價月為1999年12月，合同清算價為計價月LME（倫敦金屬交易所）三月銅平均結(jié)算價。該公司在簽定合同后，擔(dān)心連續(xù)、大規(guī)模的限產(chǎn)活動可能會引發(fā)銅價的大幅上漲，因此決定對這筆精礦貿(mào)易進行套期保值。當(dāng)時，LME三月銅期貨合約價為1380美元/噸。（后來銅價果然出現(xiàn)大幅上漲，到計價月時，LME 三月銅期貨合約價已漲至1880美元/噸，三月銅平均結(jié)算價為1810美元/噸。）于是該公司在合同簽定后，立即以1380美元/噸的價格在期貨市場上買入3000噸期貨合約，（這意味著該公司所確定的銅精礦目標(biāo)成本=1380-（48+4.8*22.5）=1224美元/噸）到計價月后，1810美元/噸清算價被確定的同時，（銅精礦價格=1810-（48+4.8*22.5）=1654美元/噸）該公司即在期貨市場上以1880美元/噸的價格，賣出平倉3000噸期貨合約。表一銅精礦 期貨合約標(biāo)成本價 1224美元/噸 買入開倉 1380美元/噸 實際支付價 1654美元/噸 賣出平倉 1880美元/噸 盈虧 虧損430美元/噸 盈虧 盈利500美元/噸 表一結(jié)果顯示，該銅業(yè)公司通過該買入套期保值交易，不僅有效地規(guī)避了因價格上漲給其帶來的風(fēng)險損失，而且獲得了一定的利潤。這里特別需要指出的是：電銅生產(chǎn)企業(yè)不僅可以作賣出套期保值，同樣也可以作買入套期保值。事實上，在牛市中，電銅生產(chǎn)企業(yè)的保值策略應(yīng)該以買入保值為主。但在這里，我們也提醒交易者應(yīng)該注意到：本案例是將套期保值交易活動統(tǒng)一在同一個市場環(huán)境里（LME）。如果由于國內(nèi)的某些政策限制，我們不得不在國內(nèi)期貨市場上完成上述保值交易時，一定要考慮匯率因素對保值活動的影響。2、熊市中電銅生產(chǎn)商的保值交易（1） 對于自有礦山的企業(yè)來說，成本相對固定，銅價的下跌直接削弱企業(yè)的盈利能力，企業(yè)仍然必須在期貨市場進行賣出保值以減少損失；當(dāng)出現(xiàn)極端的情況，銅價跌破企業(yè)的成本價乃至社會的平均成本價時，企業(yè)可以采取風(fēng)險保值策略。案例二：在99年1季度后，國內(nèi)銅價不僅跌破某銅業(yè)公司的最低成本線，而且國際銅價也跌破了人們公認的社會平均成本價（1480美元/噸），在這樣的市況面前，該公司判斷國際上大規(guī)模的限產(chǎn)活動必將會導(dǎo)致銅價的大幅上揚?；谶@種判斷，該公司為減少虧損，決定開始采用“限售存庫”的營銷策略。 2個月后，該公司的庫存已接近2萬噸，而銅價并沒有出現(xiàn)他們所期盼的大幅上升。在這種背景條件下，公司的流動資金越來越困難。于是公司進一步采取了風(fēng)險保值策略，首先他們在現(xiàn)貨市場上開始加大銷售庫存的力度，并每日在期貨市場上買入與現(xiàn)貨市場上所銷售庫存數(shù)量相等的遠期期貨合約，以保持其資源保有量不變。幾個月后，當(dāng)期貨市場價格達到其預(yù)設(shè)的目標(biāo)銷售價時，該公司立即將其買入的期貨合約全部平掉，從而使該公司有效地擺脫了虧損困境。在這個案例中，該公司打破了“規(guī)避產(chǎn)品價格風(fēng)險須用賣出套期保值”的常規(guī)，所以我們把這一套期保值交易作為一個特例提出，并把它歸結(jié)為風(fēng)險套期保值。目的是想說明投資者在制訂套期保值方案時，不必拘泥于傳統(tǒng)模式。事實上，套期保值交易的方法與途徑也會在長期實踐中得到發(fā)展與豐富的。企業(yè)完全有理由根據(jù)套期保值的基本原理，在具體的市場環(huán)境里制訂形式多樣的保證值策略。但是，這里必須指出，這類保值交易畢竟是在特殊市場背景條件下產(chǎn)生的，企業(yè)在套用時必須要謹慎，必須要考慮市場環(huán)境的判斷依據(jù)是否充分；企業(yè)抗風(fēng)險資金的承受程度與周期是否充分等。（2）對于來料冶煉的電銅生產(chǎn)商來說，銅價下跌時將很少考慮成本因素，即精礦的價格風(fēng)險，而會更多地擔(dān)心其產(chǎn)品價格下降過快使其蒙受風(fēng)險損失。因為在絕大部分情況下，企業(yè)在組織生產(chǎn)時，手上并不會握有定單。因此，他們必須考慮到利用期貨市場的避險功能將銷售風(fēng)險轉(zhuǎn)移出去。生產(chǎn)企業(yè)在進行這種保值交易時，其保值量往往是根據(jù)其庫存商品數(shù)量或計劃銷售數(shù)量來確定的，期貨合約的賣出價是根據(jù)其目標(biāo)利潤確定的。案例三：某銅業(yè)公司在98年初根據(jù)資料分析，擔(dān)心銅價會有較大幅度的下跌。于是該公司決定按每月4000噸的計劃銷售量，對其產(chǎn)品——電銅進行套期保值交易。該公司在期貨市場上分別以17450元/噸，17650元/噸，17850元/噸，18050元/噸，18250元/噸的價格賣出5，6，7，8，9月份期貨合約各4000噸。并且該公司將當(dāng)時的現(xiàn)貨價格為17200元/噸作為其目標(biāo)銷售價。在進入二季度后，現(xiàn)貨銅價果然跌至16500元/噸，該公司按預(yù)定的交易策略，從4月1日起，對應(yīng)其每周的實際銷售銷售量對5月份期貨合約進行買入平倉。到4月末的套期保值交易結(jié)果如下： 表二 時間 現(xiàn)貨市場 期貨市場 目標(biāo)銷售價：17200（元/噸） 計劃銷售量：4000（噸） 5月份期貨合約賣出價17450（元/噸），合約數(shù)量4000（噸） 第一周 實際銷售量：1000噸 平均銷售價16500元/噸 銷售虧損70萬元 5月合約買入平倉量1000噸 平倉價16650元/噸 平倉盈利80萬元 第二周 實際銷售量1000噸 16450元/噸 銷售虧損75萬元 5月合約買入平倉量1000噸 平倉價16600元/噸 平倉盈利85萬元 第三周 實際銷售量1000噸 平均銷售價16400元/噸 銷售虧損80萬元 實際銷售量1000噸 平均銷售價16400元/噸 銷售虧損80萬元 第四周 實際銷售量1000噸 平均銷售價16400元/噸 銷售虧損80萬元 5月合約買入平倉量1000噸 平倉價16500元/噸 平倉盈利95萬元 累 計 累計銷售4000噸 累計銷售虧損305萬元 累計平倉4000噸 累計平倉盈利350萬元 根據(jù)上述結(jié)果，盈虧相抵并減去8萬元交易手續(xù)費后，還盈利37萬元。因此該公司實際實現(xiàn)的銷售價格為17290元/噸。這一結(jié)果表明該公司通過套期保值交易，有效地規(guī)避了銅價下跌所產(chǎn)生的經(jīng)營風(fēng)險，實現(xiàn)了該公司所希望的目標(biāo)銷售價。以后各月的交易過程同此，本文不再贅述。我們通過這個案例可以得出在熊市中電銅生產(chǎn)企業(yè)，在現(xiàn)有的投資市場條件下，應(yīng)該以賣出套期保值為主。3、牛市中銅加工企業(yè)的套期保值交易加工企業(yè)在銅價上漲的過程中，他們進行套期保值交易的出發(fā)點與銅生產(chǎn)企業(yè)是一樣的。他們同樣會認為最大的市場風(fēng)險是來自于原料價格的上漲。于是，加工企業(yè)希望通過在期貨市場上先建立與現(xiàn)貨交易量相對應(yīng)的多頭頭寸，來確定自己所預(yù)期的目標(biāo)成本，這在前文已有闡述。我們實際上可以這樣表述買入套期保值的應(yīng)用條件，無論是生產(chǎn)企業(yè)，還是加工企業(yè)，如果當(dāng)他們判斷市場風(fēng)險是來自于原料價格風(fēng)險時，企業(yè)將會使用買入套期保值的交易方式來規(guī)避風(fēng)險。4、熊市中銅加工企業(yè)的套期保值交易在銅價下跌的過程中，銅加工企業(yè)同樣會較少考慮原料成本風(fēng)險，而更多地關(guān)注其產(chǎn)品價格會隨原料價格的下跌而下跌，并進而削弱其產(chǎn)品的獲利能力。在這樣的市場風(fēng)險面前，他們往往會通過商品期貨市場進行套期保值交易，以規(guī)避未來產(chǎn)品的價格風(fēng)險。案例四：某電纜廠到98年底仍有庫存銅芯電纜3000噸，生產(chǎn)這批電纜的電銅成本平均價為18500元/噸，而這批電纜最低目標(biāo)利潤的銷售價=銅價+2000元/噸。（正常利潤的銷售價=銅價+3000元/噸）而當(dāng)時的電纜價格仍隨銅價的下跌而下跌，已跌至了20500元/噸，如果跌勢持續(xù)的話，該廠的庫存電纜將無法實現(xiàn)其最低目標(biāo)利潤。于是該廠決定利用期貨市場進行套期保值，當(dāng)即在期貨市場上以17500元/噸的期貨價賣出3月期銅合約3000噸。第一周周末清算時，該廠共銷售庫存電纜600噸，平均銷售價為20300元/噸，同時該廠又在期貨市場上以17250元/噸的期貨價格買入600噸期貨合約對所持期貨合約進行平倉。第二周周末清算時，該廠又銷售庫存電纜700噸，平均銷售價為20000元/噸，同時該廠再在期貨市場上以16950元/噸的期貨價買入700噸期貨合約繼續(xù)對所持的期貨合約進行平倉。第三周、第四周該廠分別以19900元/噸和19800元/噸的平均銷售價銷售庫存電纜800噸和900噸，并且分別在周末清算的同時，等量的在期貨市場上以16850元/噸和16750元/噸的價格在期貨市場上進行買入平倉。該套期保值交易的結(jié)果詳見下表。 表三 時間 現(xiàn)貨市場 期貨市場 庫存電纜3000噸 目標(biāo)利潤銷售價20500元/噸 賣出期貨合約持倉3000噸 期貨合約價格17500元/噸 第一周 銷售庫存電纜600噸 銷售平均價20300元/噸 虧損12萬元 剩余庫存電纜2400噸 買入平倉600噸 平倉價17250元/噸 盈利15萬元 剩余空頭持倉2400噸 第二周 銷售庫存電纜700噸 銷售平均價20000元/噸 虧損35萬元 剩余庫存電纜1700噸 買入平倉700噸 平倉價16950元/噸 盈利38.5萬元 剩余空頭持倉1700元/噸 第三周 銷售庫存電纜800噸 銷售平均價19900元/噸 虧損48萬元 剩余庫存電纜900噸 買入平倉800噸 平倉價16850元/噸 盈利52萬元 剩余空頭持倉900噸 第四周 銷售庫存電纜900噸 銷售平均價19800元/噸 虧損63萬元 剩余庫存電纜0 買入平倉900噸 平倉價16750元/噸 盈利67.5萬元 剩余空頭持倉0 累 計 虧損158萬元 盈利173萬元 我們通過表三所顯示的結(jié)果，將盈虧相抵并去處交易成本6萬元后，該廠3000噸庫存電纜的實際銷售價格為20530元/噸，完全避免了產(chǎn)品價格下降所產(chǎn)生的風(fēng)險損失。我們可以這樣來表述賣出套期保值的應(yīng)用條件，無論生產(chǎn)企業(yè)，還是加工企業(yè)，當(dāng)他們判斷企業(yè)所面臨的市場風(fēng)險是來自于產(chǎn)品價格風(fēng)險時，企業(yè)將會選用賣出套期保值的交易方式來規(guī)避風(fēng)險。