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如果在納斯達(dá)克全國資本市場上市的話最低凈資產(chǎn)要求1500萬美元，合億人民幣。最低股東人數(shù)要求400人以上。最低招股價(jià)是5美元！如果是OTCBB市場相對的就要低一些，股東人數(shù)要求300人以上！
Lolita1015
美國股票市場上市規(guī)則摘要紐約證券交易所最低投資者數(shù)目 5000名，每名持有100股或以上股份最低公眾持股量 250萬股（全球）公眾股份的總市值 1億美元（全球）最低招股價(jià) 不適用市場莊家 不適用營運(yùn)歷史 不適用資產(chǎn)狀況 不適用稅前盈利 1億美元（過去三個(gè)財(cái)政年度累計(jì)計(jì)算）公司管治 需要納斯達(dá)克全國市場準(zhǔn)則一（市場規(guī)則4420（a））最低投資者數(shù)目 400名，每名持有者100股或以上股份最低公眾持股量 110萬股公眾股份的總市值 800萬美元最低招股價(jià) 5美元市場莊家 3名營運(yùn)歷史 不適用資產(chǎn)狀況 股東權(quán)益達(dá)1500萬美元稅前盈利 100萬美元公司管治 需要準(zhǔn)則二（市場規(guī)則4420（b））最低投資者數(shù)目 400名，每名持有者100股或以上股份最低公眾持股量 110萬股公眾股份的總市值 1800萬美元最低招股價(jià) 5美元市場莊家 3名營運(yùn)歷史 2年資產(chǎn)狀況 股東權(quán)益達(dá)3000萬美元稅前盈利 不適用公司管治 需要準(zhǔn)則三（市場規(guī)則4420（c））最低投資者數(shù)目 400名，每名持有者100股或以上股份最低公眾持股量 110萬股公眾股份的總市值 2000萬美元最低招股價(jià) 5美元市場莊家 4名營運(yùn)歷史 不適用資產(chǎn)狀況 不適用稅前盈利 7500萬美元（或總收入和總資產(chǎn)分別達(dá)到7500萬美元）公司管治 需要美國證券交易所最低投資者數(shù)目 800名，若公眾持股數(shù)量超過100萬股，則為400名最低公眾持股量 50萬股公眾股份的總市值 300萬美元最低招股價(jià) 3美元市場莊家 不適用營運(yùn)歷史 不適用資產(chǎn)狀況 股東權(quán)益達(dá)400萬美元稅前盈利 75萬美元（最近1個(gè)財(cái)政年度或最近3個(gè)財(cái)政年度其中的兩年）公司管治 需要納斯達(dá)克小型資本市場最低投資者數(shù)目 300名，每名持有100股或以上股份最低公眾持股量 100萬股公眾股份的總市值 500萬美元最低招股價(jià) 4美元市場莊家 3名營運(yùn)歷史 1年；若少于1年，市值至少要達(dá)到5000萬美元資產(chǎn)狀況 股東權(quán)益達(dá)500萬美元；或上市股票市值達(dá)5000萬美元；或持續(xù)經(jīng)營的業(yè)務(wù)利潤達(dá)75萬美元（在最近1個(gè)財(cái)政年度或最近3個(gè)財(cái)政年度中的2年）稅前盈利 參閱上文資產(chǎn)狀況規(guī)定公司管治 需要附注：上述規(guī)定適用于非美國公司在美國作首次上市。其他證券的上市規(guī)定會(huì)有所不同。中國公司在美上市指南美國的證券市場概況美國最大的全國性證券交易所當(dāng)數(shù)紐約證券交易所（NYSE）。在紐約證券交易所交易中，購買和出售的訂單傳達(dá)到中心，由中心的專業(yè)人士通過維護(hù)系統(tǒng)以使買賣的訂單匹配，從而實(shí)現(xiàn)交易。在場外交易市場，買賣是通過券商之間連接的計(jì)算機(jī)終端和報(bào)價(jià)單來完成的。最著名的場外交易市場就是納斯達(dá)克（NASDAQ），券商作為中介代理人匹配客戶之間的訂單，或是直接以自己的名義介入證券交易。紐約證券交易所是世界上最大的股票市場，其籌集的資金居股市之首。紐約證券交易所有將近2800多個(gè)上市公司，在2003年，包括了來自51個(gè)國家的470個(gè)外國公司。2003年，在紐約證交所上市的中國公司為15家，市值達(dá)到89億美元；亞太地區(qū)共有82家公司，市值達(dá)728億美元。廣泛的市場參與者，包括公司、個(gè)人投資人、機(jī)構(gòu)投資人和成員公司，構(gòu)成了這一交易市場。在證券交易所上市的公司已經(jīng)滿足了最嚴(yán)格的上市標(biāo)準(zhǔn)，其范圍包括從最大、最著名的藍(lán)籌公司到許多世界頂級的技術(shù)公司和年輕、成長迅猛及私有化的非美國公司。在美國，大概有35000個(gè)公司的股票在場外市場交易。納斯達(dá)克是一個(gè)全國范圍內(nèi)的電子詢價(jià)系統(tǒng)，存儲(chǔ)和提供每秒更新的來自全國聯(lián)網(wǎng)券商的場外報(bào)價(jià)。有6000多個(gè)公司的證券在該系統(tǒng)上詢價(jià)，現(xiàn)有包括搜狐、新浪、網(wǎng)易三大中國門戶網(wǎng)站在內(nèi)的十幾家中國公司在納斯達(dá)克上市。當(dāng)今的納斯達(dá)克市場已成為紐約證券交易所的競爭對手，許多符合紐約證券交易所上市標(biāo)準(zhǔn)的大公司已選擇了納斯達(dá)克，如著名的微軟、英特爾、蘋果電腦和升陽公司等。納斯達(dá)克市場分為兩個(gè)部分：納斯達(dá)克全國市場和納斯達(dá)克小型市場。在全國市場的上市標(biāo)準(zhǔn)更嚴(yán)格，證券更具折現(xiàn)性。對于更小的公司而言，納斯達(dá)克提供了一個(gè)“場外交易電子版”，但其并不是納斯達(dá)克市場的一部分，而只是為券商們提供的通過計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)查詢和估價(jià)的途徑。最小的公司則可以列于“粉紅單”上。在美上市的優(yōu)勢中國公司在美國上市的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一，市場的穩(wěn)定性以及其代表的雄厚的資金來源為企業(yè)融資提供最大空間。對于包括中國公司在內(nèi)的境外公司來說，對美國資本市場趨之若鶩的最大理由無不在于這一市場所容納的雄厚資金。由于比較健全的法律制度和行之有效的市場運(yùn)營，不僅是龐大的投資機(jī)構(gòu)，就是零散的個(gè)人投資者也能通過很多方式將資金聚集起來，占據(jù)著資本市場的重要一隅，使美國成為全球規(guī)模最大和最有效的資本市場。美國投資者對非美國公司的股票的投資大約占這些投資人所擁有的資金總額的12％。第二，有助于提高公司的全球知名度和良好聲譽(yù)。公司良好的知名度在一定程度上代表著公司的價(jià)值，而通過上市在美國的資本市場亮相，借助路演等方式以及媒體的曝光，取得類似促銷的效應(yīng)，能夠提高企業(yè)的聲譽(yù)。通常，股市分析師會(huì)跟蹤公司的業(yè)績，并定期預(yù)測公司前景，積極有利的報(bào)告將有助于提高公司股票的價(jià)格。第三，強(qiáng)化公司的購并手段。上市使公司的價(jià)值能通過具有很高的折現(xiàn)性的美國股市的股票得以體現(xiàn)，而在美國上市的公司的股票往往被認(rèn)可為購并的支付手段，買家往往更有可能接受股票作為支付工具。第四，進(jìn)一步促進(jìn)中國公司的內(nèi)部改革和提高公司治理的水平。美國市場更為嚴(yán)格的披露和公司治理要求，也將成為中國公司進(jìn)行改革和實(shí)施廣泛重組、提高在行業(yè)內(nèi)競爭力的契機(jī)。上市的方式通常而言，中國公司進(jìn)入美國的資本市場可以采取以下4種方式：1．普通股的首次公開發(fā)行（Initial Public Offerings，IPOs）上一世紀(jì)30年代初期的股市災(zāi)難導(dǎo)致外國公司的股票在美國股市一落千丈，美國的投資人瞬間失去了數(shù)以億計(jì)的投資，這一歷史事件促使1933年的美國證券法正式實(shí)施。此后，美國證券法對境外公司在美國的普通股首次公開發(fā)行的監(jiān)管與本土公司別無二致。毫無例外，該公司必須進(jìn)行注冊。根據(jù)公司的規(guī)模以及以前在美國的披露情況，美國證監(jiān)會(huì)還制定了不同的表格，以供外國公司注冊使用?；旧希惩夤九c美國公司一樣，必須以同樣的格式向美國證券委員會(huì)（SEC）和投資人披露同等的信息。對于許多境外公司來說，美國證券市場的披露制度是令人深感不適的。美國的財(cái)務(wù)披露和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則比許多國家的更加詳細(xì)和嚴(yán)格，例如，其要求對公司的市場競爭性地位和管理階層對前景預(yù)測的強(qiáng)制性披露，便是一個(gè)令外國公司頭痛的例證，但是為了力爭在這個(gè)浩瀚的資本市場上擁有一個(gè)位置，境外公司也只能入鄉(xiāng)隨俗了。為了軟化此不適，美國證監(jiān)會(huì)許可境外公司將其財(cái)務(wù)報(bào)表調(diào)節(jié)至符合美國的會(huì)計(jì)原則，并不一定要實(shí)際地按照美國標(biāo)準(zhǔn)來制作。此外，境外公司的股票一旦公開交易，該公司還必須按照美國證券交易法的規(guī)定定期向SEC報(bào)告。2．美國存托股證掛牌（American Depositary Receipts， ADRs）中國人壽保險(xiǎn)股份有限公司于2003年12月17日、18日分別在紐約證券交易所（NYSE）和香港聯(lián)交所正式掛牌交易。作為第一家兩地同步上市的中國國有金融企業(yè)，其獲得了25倍的超額認(rèn)購倍數(shù)，共發(fā)行65億股，募集資金35億美元，創(chuàng)該年度全球資本市場IPO籌資額最高記錄，取得了海外上市的成功。中國人壽保險(xiǎn)就是中國企業(yè)通過ADR成功上市的例證。美國證券業(yè)創(chuàng)造了這種將外國證券移植到美國的機(jī)制，存托股證交易提供了把境外證券轉(zhuǎn)換為易交易、以美元為支付手段的證券。迄今為止，還有中國聯(lián)通、中國移動(dòng)、中石化等公司通過此方式在美國上市。典型的ADR是如此運(yùn)作的：（1）美國銀行與一境外公司簽訂協(xié)議，約定由這一美國銀行擔(dān)任境外公司證券的存托人。（2）美國的存托人簽發(fā)存托股證給美國的投資人。每一張存托股證代表一定數(shù)目的境外公司的證券，該憑證可自由交易。（3）美國存托人收購相應(yīng)數(shù)量的境外公司的證券，一般該證券由境外的托管銀行保管。（4）發(fā)行存托股證后，美國存托銀行作為該股證持有人的付款代理人。該銀行收取股利并轉(zhuǎn)化為美元，然后將其分配給股證持有人。（5）存托銀行作為存托股證的轉(zhuǎn)讓代理人，對該股證在美國的投資人的交易進(jìn)行記錄。該銀行也時(shí)刻準(zhǔn)備著把該股證轉(zhuǎn)換為相應(yīng)的境外證券。美國證監(jiān)會(huì)把ADR以及其所代表的境外證券區(qū)別對待。同時(shí)，ADR的發(fā)行也涉及到證券的公開發(fā)行。因此，發(fā)行ADR的美國銀行也需要注冊，而該境外公司則須履行定期報(bào)告的義務(wù)。但是，履行全面的注冊和報(bào)告是特別昂貴和負(fù)累的。鑒于此，美國證監(jiān)會(huì)根據(jù)境外公司在美國證券市場的狀況，制定了不同的ADR計(jì)劃和相應(yīng)的不同披露要求：一級ADRSEC對一級ADR的監(jiān)管是最輕的。美國銀行通過注冊F－6表格，并附具存托協(xié)議和ADR憑證，便可建立一級ADR。如果境外公司每年向美國證監(jiān)會(huì)提交其在自己的國家所披露和公開的資料清單，其在美國的定期報(bào)告義務(wù)可免除。一級ADR可以在代理商和批發(fā)商的粉紅單上報(bào)價(jià)，但是不能在證券交易市場交易或納斯達(dá)克上報(bào)價(jià)。這一級ADR主要是為美國投資人提供對現(xiàn)成的境外公司的股票的通道，但是，不能用于籌集資金。建立一級ADR的成本比較小，平均為25000美元，境外公司的獲益是很大的，通常股價(jià)會(huì)上升4－6％。二級ADR二級ADR可以在美國證券市場交易。美國銀行須利用F－6表格注冊，境外公司須定期報(bào)告。為能在證券交易市場或是納斯達(dá)克交易，境外公司還需要進(jìn)行20－F表格注冊。但如一級ADR一樣，二級ADR不能作為籌集資金的手段。適用二級ADR的境外公司無一例外地發(fā)現(xiàn)，美國證券交易法所要求的披露要求比自己國家的法律規(guī)定更細(xì)節(jié)、更深入。最重要的是，境外公司的財(cái)務(wù)必須符合美國的一般會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，例如：美國一般會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求分類披露公司的運(yùn)營情況，還有一些敏感（有時(shí)是令人尷尬）的資料，包括主要財(cái)產(chǎn)、任何重大的正在進(jìn)行的訴訟或政府對公司的調(diào)查、10％股東的身份、管理層薪酬總和、公司及子公司或執(zhí)行官之間的交易，等等。公司還必須每年更新20－F表格。建立二級ADR的成本是巨大的，平均超過100萬美元。但是帶來的成效也是巨大的，其為境外發(fā)行公司所鋪設(shè)的通向美國投資人的通道以及以美國一般會(huì)計(jì)準(zhǔn)則為標(biāo)準(zhǔn)的披露，通常會(huì)促使公司股價(jià)上升10－15％。三級ADR境外發(fā)行公司將自己的證券向美國投資人作公開發(fā)行。這一級ADR的注冊書必須本質(zhì)上包括二級ADR的20－F年度報(bào)告所要求的內(nèi)容。三級ADR是唯一的允許境外公司在美國融資的ADR形式，建立三級ADR必須按照類似于普通股首次公開發(fā)行的程序來進(jìn)行。在美國的普通股公開發(fā)行一般成本超過150萬美元。但是對于許多需要大量資金的境外公司來說，即使成本很高，三級ADR也是值得一試的，因?yàn)槊绹墓娰Y本市場提供了一個(gè)無可比擬的融資基地。全球存托股證（GDR s）境外發(fā)行人也可以通過發(fā)行以美元為計(jì)價(jià)單位、全球發(fā)行的存托股證來促進(jìn)其證券的交易。全球存托股證與美國存托股證的原理是一樣的，唯一的區(qū)別在于全球存托股證是部分或全部在美國以外的區(qū)域運(yùn)作。不論冠之以全球存托股證或美國存托股證，適用在美國的部分的法律是一樣的。3．私募資金和美國證券法144A條例私募資金是一種避免美國證券法要求的注冊，而又能在美國出售證券的做法。但是，美國證券法規(guī)對于出售私募證券有很多限制。美國證監(jiān)會(huì)1990年采納的144 A條例允許將某些符合條件的證券出售給合格機(jī)構(gòu)投資人，而不需履行證券法的披露義務(wù)。但與144 A條例關(guān)聯(lián)的交易必須符合基本條件：（1）該證券必須只能出售給合格機(jī)構(gòu)投資人；（2）證券發(fā)行時(shí)，該證券不能與在美國的任一證交所交易或是在如納斯達(dá)克的券商詢價(jià)系統(tǒng)報(bào)價(jià)的證券屬同一種類；（3）賣家和未來的買家必須有權(quán)利獲得發(fā)行公司的一些從公眾渠道尚未得知的信息；（4）賣家必須確認(rèn)，買家知道賣家可以依據(jù)144 A條例來免除證券法的登記要求。144A條例還規(guī)定了合格機(jī)構(gòu)投資人的條件。合格機(jī)構(gòu)投資人通常包括美國銀行、信用社和注冊券商。4．反向兼并近年來，中國民營企業(yè)通過反向兼并（Reverse Merger）方式在美國上市方興未艾。反向兼并，也稱Reverse Takeover（RTO），俗稱借殼上市，是一種簡化快捷的上市方式，是指一家私人公司通過與一家沒有業(yè)務(wù)、資產(chǎn)和負(fù)債的上市公司合并，該私人公司反向并入該上市公司，該上市公司成為一個(gè)全新的實(shí)體。該上市公司也稱為殼公司。私人公司并入上市公司后持有多數(shù)股權(quán)（通常是90％）。與IPO相比，反向收購具有上市成本明顯降低、所需時(shí)間少以及成功率高等優(yōu)勢：一旦成為上市公司，公司的前景頗為可觀；上市公司的市場價(jià)值通常遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同等行業(yè)、同等結(jié)構(gòu)的私人公司；上市公司更易于籌集資金，因?yàn)槠涔善庇惺袌鰞r(jià)值而且可以交易；可以利用股票收購，因?yàn)楣_交易的股票通常視為購并的現(xiàn)金工具。但是，反向兼并并非一蹴而就的獲取資金的捷徑，其只是募集資金的間接途徑。所以，這一方式僅適宜于那些對資金的需求并不是特別急切，將要經(jīng)歷很長時(shí)間才能達(dá)到上市公司的規(guī)模和水平的公司，有助于其實(shí)現(xiàn)融資的長期目標(biāo)。紐約證券交易所的上市標(biāo)準(zhǔn)對于已決定在紐約證券交易所首次公開發(fā)行股票的中國公司來說，除了可依據(jù)供美國公司適用的上市標(biāo)準(zhǔn)之外，還可選擇一套專供外國公司適用的標(biāo)準(zhǔn)。美國公司標(biāo)準(zhǔn)較外國公司標(biāo)準(zhǔn)而言，更加靈活。紐約證券交易所的上市標(biāo)準(zhǔn)包括兩個(gè)部分：發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)和財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)。發(fā)行規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)如下：1．美國公司標(biāo)準(zhǔn)（1）股東數(shù)量：a．2000個(gè)持100股以上的美國股東；或者b．共有2200個(gè)股東，最近6個(gè)月的月平均交易量為10萬股；或者c．共有500個(gè)股東，最近12個(gè)月的月平均交易量達(dá)100萬股；（2）公眾持股數(shù)量：在北美有110萬股；（3）公開交易的股票的市場值總和為6000萬美元。2．非美國公司標(biāo)準(zhǔn)（1）股東數(shù)量：全球范圍內(nèi)有5000個(gè)持100股以上的股東；（2）公眾持股數(shù)量：全球有250萬股；（3）公開交易的股票的市場值總和為，全球范圍內(nèi)達(dá)1億美元。財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)如下（可任選其一）：1．美國公司標(biāo)準(zhǔn)（1）稅前收入標(biāo)準(zhǔn)：在最近3年的總和為1000萬美元，其中最近兩年的年稅前收入為200萬美元，第三年必須盈利；（2）現(xiàn)金流量標(biāo)準(zhǔn)：對于全球市場總額不低于5億美元、最近一年收入不少于1億美元的公司，最近3年的現(xiàn)金流量總和為2500萬美元（3年報(bào)告均為正數(shù)）；（3）純評估值標(biāo)準(zhǔn)：最近一個(gè)財(cái)政年度的收入至少為7500萬美元，全球市場總額達(dá)7．5億美元；（4）關(guān)聯(lián)公司標(biāo)準(zhǔn)：擁有至少5億美元的市場資本；發(fā)行公司至少有12個(gè)月的營運(yùn)歷史。2．非美國公司標(biāo)準(zhǔn)：（1）稅前收入標(biāo)準(zhǔn)：在最近3年的總和為1億美元，其中最近兩年中的每一年達(dá)到2500萬美元；（2）現(xiàn)金流量標(biāo)準(zhǔn)：對于全球市場總額不低于5億美元、最近一年收入不少于1億美元的公司，最近3年累計(jì)1億美元，其中最近兩年中的每一年達(dá)到2500萬美元；（3）純評估值標(biāo)準(zhǔn)：同美國公司標(biāo)準(zhǔn)；（4）關(guān)聯(lián)公司標(biāo)準(zhǔn)：同美國公司標(biāo)準(zhǔn)。納斯達(dá)克的上市標(biāo)準(zhǔn)相比之下，納斯達(dá)克的上市標(biāo)準(zhǔn)比其他的全國性的交易市場更為寬松。對于規(guī)模稍小、缺乏深厚的營運(yùn)歷史和財(cái)力，尚不能達(dá)到全國交易市場的上市標(biāo)準(zhǔn)的外國公司來說，這一點(diǎn)是很重要的。對于首次發(fā)行的公司，根據(jù)納斯達(dá)克的標(biāo)準(zhǔn)，必須滿足以下3個(gè)初始上市標(biāo)準(zhǔn)中的一個(gè)，且必須滿足該標(biāo)準(zhǔn)的全部要求；并且，這一公司必須持續(xù)滿足其中之一的標(biāo)準(zhǔn)才能保持其上市地位。以下簡要介紹納斯達(dá)克的全國性市場的初始上市標(biāo)準(zhǔn)。標(biāo)準(zhǔn)一：（1）股東權(quán)益達(dá)1500萬美元；（2）最近一個(gè)財(cái)政年度或者最近3年中的兩年中擁有100萬美元的稅前收入；（3）110萬的公眾持股量；（4）公眾持股的價(jià)值達(dá)800萬美元；（5）每股買價(jià)至少為5美元；（6）至少有400個(gè)持100股以上的股東；（7）3個(gè)做市商；（8）須滿足公司治理要求。標(biāo)準(zhǔn)二：（1）股東權(quán)益達(dá)3000萬美元；（2）110萬股公眾持股；（3）公眾持股的市場價(jià)值達(dá)1800萬美元；（4）每股買價(jià)至少為5美元；（5）至少有400個(gè)持100股以上的股東；（6）3個(gè)做市商；（7）兩年的營運(yùn)歷史；（8）須滿足公司治理要求。標(biāo)準(zhǔn)三：（1）市場總值為7500萬美元；或者，資產(chǎn)總額達(dá)及收益總額達(dá)分別達(dá)7500萬美元；（2）110萬的公眾持股量；（3）公眾持股的市場價(jià)值至少達(dá)到2000萬美元；（4）每股買價(jià)至少為5美元；（5）至少有400個(gè)持100股以上的股東；（6）4個(gè)做市商；（7）須滿足公司治理要求。上市的程序首次公開發(fā)行的過程是富有挑戰(zhàn)性、激動(dòng)人心的過程，大膽的決定、上市團(tuán)隊(duì)的卓越表現(xiàn)和良好的市場狀況，“天時(shí)、地利、人和”的協(xié)調(diào)實(shí)現(xiàn)，將會(huì)展現(xiàn)立足美國資本市場的中國公司的成功者的風(fēng)采和形象。1．組建上市顧問團(tuán)隊(duì)公司得以在美國最終上市，往往是一個(gè)有效的上市顧問團(tuán)隊(duì)成功運(yùn)作的結(jié)果。除了公司本身，尤其是公司的管理高層，需要投入大量的時(shí)間和精力外，公司須組成一個(gè)包括投資銀行、法律顧問、會(huì)計(jì)師在內(nèi)的上市顧問團(tuán)隊(duì)。其中，投資銀行將牽頭領(lǐng)導(dǎo)整個(gè)交易和承銷的過程。在考慮投資銀行的人選時(shí)，公司應(yīng)充分了解投資銀行是否具有曾經(jīng)協(xié)助過該行業(yè)的其它公司上市的經(jīng)驗(yàn)以及其銷售能力。公司選擇的法律顧問必須具有美國的執(zhí)業(yè)資格，同樣，公司應(yīng)考慮其是否有證券業(yè)務(wù)方面的豐富經(jīng)驗(yàn)。會(huì)計(jì)師事務(wù)所應(yīng)將根據(jù)美國一般會(huì)計(jì)準(zhǔn)則獨(dú)立審查公司的財(cái)務(wù)狀況。會(huì)計(jì)師事務(wù)所也應(yīng)對中國的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則有全面地了解，以便調(diào)節(jié)若干數(shù)據(jù)以符合美國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的報(bào)表要求。2．盡職調(diào)查公司將在上市顧問團(tuán)隊(duì)的協(xié)助下進(jìn)行公司的管理運(yùn)營、財(cái)務(wù)和法務(wù)方面的全方位、深入的盡職調(diào)查。盡職調(diào)查將為公司起草注冊說明書、招股書、路演促銷等奠定基礎(chǔ)。為了更好地把握和了解發(fā)行公司的經(jīng)營業(yè)務(wù)狀況，以便于起草精確和有吸引力的招股書，主承銷商、主承銷商的法律顧問以及發(fā)行公司的法律顧問將對發(fā)行公司的財(cái)產(chǎn)和有關(guān)合同協(xié)議作廣泛的審查，包括所有的貸款協(xié)議、重要的合同以及政府的許可，等等。此外，他們還將與公司的高級管理人員、財(cái)務(wù)人員和審計(jì)人員等進(jìn)行討論。同時(shí)，主承銷商往往要求公司的法律顧問和會(huì)計(jì)師提供有關(guān)在注冊說明書中的事件的意見。承銷協(xié)議書將約定由公司的法律顧問出具有關(guān)公司的合法成立及運(yùn)營、發(fā)行證券的有效性、其他法律事件的法律意見。此外，承銷協(xié)議還將要求公司法律顧問出具關(guān)于注冊說明書是否充分披露的意見。最后，發(fā)行公司還要被要求提供一封“告慰信”，即由其獨(dú)立的注冊會(huì)計(jì)師確認(rèn)注冊說明書中的各種財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。3．注冊和審批美國證券法要求，證券在公開發(fā)行之前必須向美國證監(jiān)會(huì)注冊登記，并且向大眾投資人提供一份詳盡的招股書。注冊審批是上市的核心階段。公司、公司選任的法律顧問和獨(dú)立審計(jì)師將共同準(zhǔn)備注冊說明書的初稿，因此，法律顧問的能力和經(jīng)驗(yàn)在此階段會(huì)得到淋漓盡致的發(fā)揮。注冊說明書應(yīng)包括兩個(gè)部分：第一部分包含招股書，第二部分包括補(bǔ)充信息、簽字和附件。招股書具有以下特征：第一，必須符合美國證監(jiān)會(huì)的要求，以及必須真實(shí)地披露相關(guān)表格要求的信息。通常，對境外公司的披露要求與美國本土公司是一致的，包括公司過去5年的業(yè)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)因素、財(cái)務(wù)狀況、管理層的薪酬和持股、主要股東、關(guān)聯(lián)交易、資金用途和財(cái)務(wù)審計(jì)報(bào)告等。此外，招股書也是促銷手冊，招股書必須描述發(fā)行公司的“亮點(diǎn)”，以吸引投資人。承銷商及其法律顧問將對初稿進(jìn)行認(rèn)真地審查，并作出評論。當(dāng)注冊說明書準(zhǔn)備好后，將遞送到美國證監(jiān)會(huì)。在注冊說明書遞交證監(jiān)會(huì)后、該文件尚未被宣告有效之前，包含在說明書中的初步招股書將由投資銀行送給潛在投資人傳閱。在此期間，可以書面招股，但是不能承諾出售股份。在此期間，承銷銀行將安排路演（以下詳述）。美國證監(jiān)會(huì)在30天內(nèi)審查注冊說明書。審查完畢后，證監(jiān)會(huì)向公司發(fā)出一封信，要求提供補(bǔ)充信息或更詳盡的披露，主要涉及披露和會(huì)計(jì)問題。公司即按照該意見進(jìn)行修改并將修改意見遞交證監(jiān)會(huì)。證監(jiān)會(huì)再次進(jìn)行審查。如是首次注冊的公司，證監(jiān)會(huì)往往會(huì)要求多次的修改。美國證監(jiān)會(huì)審查批準(zhǔn)注冊說明書的最后一稿后，將宣布注冊說明書生效。對第一次的注冊人來說，從第一次遞送到宣布生效，需花4到8個(gè)星期的時(shí)間。4．促銷和路演注冊登記之后，公司便可以在投資銀行的協(xié)助下進(jìn)行促銷，其中包括巡回路演。路演是指證券發(fā)行公司通過一系列的對潛在投資人、分析師或資金管理人所作的報(bào)告會(huì)，激發(fā)投資興趣，通常持續(xù)一至二個(gè)星期。屆時(shí)公司管理層在投資銀行的安排下，到各地巡回演說，展示其商業(yè)計(jì)劃。管理層在路演上的表現(xiàn)對證券發(fā)行的成功與否也有至關(guān)重要的作用。在美國，重要的路演城市包括紐約、舊金山、波士頓、芝加哥和洛杉磯。作為國際金融中心的倫敦和香港也往往會(huì)包括在路演的行程中。一旦路演結(jié)束，最終的招股書將印發(fā)給投資人，公司的管理層將在投資銀行的協(xié)助下確定最終的發(fā)行價(jià)格和數(shù)量。投資銀行往往會(huì)基于投資者的需求和市場狀況，提出一個(gè)建議價(jià)格。一旦發(fā)行價(jià)確定，投資者收到正式招股書兩天后，首次公開發(fā)行便可宣告生效，上市交易便拉開了序幕。主承銷商將負(fù)責(zé)保障公司股票上市交易最初的關(guān)鍵幾天的順利交易。至此，首次公開發(fā)行即告成功。【作者簡介：白云（Vivien Bai），畢業(yè)于紐約大學(xué)法學(xué)院和西南政法大學(xué)，持美國紐約州及中國律師執(zhí)業(yè)資格，現(xiàn)執(zhí)業(yè)于美國Todtman ，Nachamie，Spizz＆Johns，P．C．律師事務(wù)所，專長于證券、公司法和國際商事交易。曾任中國國際貿(mào)易促進(jìn)委員會(huì)／中國國際商會(huì)、中國國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易仲裁委員會(huì)法律顧問?，F(xiàn)兼任中國國際貿(mào)易促進(jìn)委員會(huì)／中國國際商會(huì)調(diào)解中心調(diào)解員、武漢仲裁委員會(huì)仲裁員等職。Todtman，Nachamie，Spizz＆Johns，P．C．總部設(shè)在美國紐約，在法國巴黎和意大利米蘭設(shè)有分所，并在亞太地地區(qū)建立了關(guān)聯(lián)律師事務(wù)所，該所也是著名的國際律師聯(lián)盟（Lawyers Associated Worldwide，簡稱LAW）的締造者之一?！?/p>
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戰(zhàn)略是所有組織解決往何處去的首要問題。不論是一個(gè)國家，還是一個(gè)企業(yè)都是如此。中國這些年取得的成就和企業(yè)的蓬勃發(fā)展，1978年開啟的改革開放居功至偉。而改革開放的本質(zhì)，是國家戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變?yōu)橐越?jīng)濟(jì)建設(shè)為中心。有了這個(gè)戰(zhàn)略方向的根本轉(zhuǎn)變，才有了后續(xù)一系列的改革，并建立起 社會(huì) 主義市場經(jīng)濟(jì)制度和體系，推動(dòng)不同類型企業(yè)特別是民營企業(yè)的發(fā)展壯大。 泰康成立24年，已經(jīng)連續(xù)三年躋身世界500強(qiáng)。泰康保險(xiǎn)集團(tuán)創(chuàng)始人、董事長兼CEO陳東升一直認(rèn)為，泰康的成功就是戰(zhàn)略和價(jià)值觀的勝利。 這幾年，他多次在湖畔大學(xué)的課堂上和同學(xué)們分享他關(guān)于企業(yè)戰(zhàn)略的思考，收到了同學(xué)們的熱烈反響，這篇文章系統(tǒng)梳理了陳東升關(guān)于企業(yè)戰(zhàn)略的整體思考，特此分享給大家，希望對想了解泰康的朋友以及創(chuàng)業(yè)者有所幫助。
泰康走到今天，我最深刻的體會(huì)就是戰(zhàn)略決定一切，所有的領(lǐng)域都要服從戰(zhàn)略。
泰康保險(xiǎn)集團(tuán)(以下簡稱“泰康”)1996 年成立， 到 2020 年，連續(xù)三年進(jìn)入《財(cái)富》世界 500 強(qiáng)， 用24年時(shí)間，成長為一家管理資產(chǎn)超過2萬億元、總資產(chǎn)1萬億元，代理人隊(duì)伍70萬人、年?duì)I業(yè)收入2000億元的金融保險(xiǎn)服務(wù)集團(tuán)。我 1992 年開始創(chuàng)業(yè)，先后創(chuàng)辦中國嘉德和泰康。在經(jīng)營企業(yè)過程中，我最關(guān)心的是戰(zhàn)略，一直在思考戰(zhàn)略相關(guān)問題。 企業(yè)作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)組織，要發(fā)展壯大，最核心的是要制定正確的戰(zhàn)略。
泰康經(jīng)歷了三次關(guān)鍵戰(zhàn)略調(diào)整:2001年，做大規(guī)模，開啟全國布局;2009年，回歸壽險(xiǎn)本源，開啟價(jià)值轉(zhuǎn)型;第三次是始于2007年進(jìn)軍養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的嘗試，泰康用10年時(shí)間布局醫(yī)養(yǎng)板塊， 最終在2017年形成深耕壽險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，打造大 健康 產(chǎn)業(yè)生態(tài)的全新戰(zhàn)略。 每一次戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)變，都將泰康帶往一個(gè)新高度。泰康的長期發(fā)展說明，戰(zhàn)略決定一切。
正確的定位是制定戰(zhàn)略的前提和基礎(chǔ)。定位的核心是 “做什么生意” 和 “做什么人的生意”。
“做什么生意”就是選擇賽道。大水里面才有大魚，所以 一定要選一個(gè)大產(chǎn)業(yè)、好行業(yè)，天花板要足夠高，才有可能做成大企業(yè)。企業(yè)越大，才能承擔(dān)更大的 社會(huì) 責(zé)任。
對于行業(yè)和產(chǎn)業(yè)的選擇，個(gè)人經(jīng)驗(yàn)是長期看人口、中期看結(jié)構(gòu)、短期看宏觀。
長期看人口， 一是要關(guān)注人口結(jié)構(gòu)的變化。 傳統(tǒng)農(nóng)業(yè) 社會(huì) 出生率高、存活率低、人均壽命短，形成典型的金字塔結(jié)構(gòu)。到了工業(yè) 社會(huì) ，生育率和死亡率降低，人均壽命大為延長，自然就演變成柱狀結(jié)構(gòu);同時(shí)中產(chǎn)人群形成和不斷壯大，人均壽命的延長也帶來老齡化的挑戰(zhàn)和機(jī)會(huì)。
二是要關(guān)注人口需求的變化。 最好的生意是抓住人的剛 需——工業(yè)時(shí)代是衣食住行，服務(wù)業(yè)時(shí)代是娛教醫(yī)養(yǎng)。再過三五十年，最晚到本世紀(jì)末，人類 社會(huì) 將進(jìn)入長壽時(shí)代，百歲人生時(shí)代到來，人人帶病長期生存，所以 健康 時(shí)代、財(cái)富時(shí)代也隨之而來。企業(yè)家應(yīng)該抓住最具消費(fèi)能力的群體， 根據(jù)這些人群需求的變化來布局產(chǎn)業(yè)和調(diào)整產(chǎn)品。所以這也是決定一個(gè)企業(yè)“做什么人的生意”的一個(gè)前提。
中期看結(jié)構(gòu)，主要是在 社會(huì) 經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化中尋找機(jī)會(huì)。美國100多年的繁榮，先后經(jīng)歷了工業(yè)時(shí)代、消費(fèi)時(shí)代和數(shù)字時(shí)代三個(gè)階段，每個(gè)階段都產(chǎn)生了一批偉大的企業(yè)和企業(yè)家。
中國是三期交疊，工業(yè)時(shí)代在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代已奠定基礎(chǔ)，所以是以國有企業(yè)為主;數(shù)字時(shí)代誕生了阿里巴巴和騰訊這樣的巨頭;而在消費(fèi)時(shí)代還缺少領(lǐng)軍企業(yè)，這就給了創(chuàng)業(yè)者和企業(yè)家很大的機(jī)會(huì)和空間。
如今，經(jīng)過新中國 70 年的建設(shè)，特別是改革開放這 40 年的發(fā)展，中國已基本完成工業(yè)化，向后工業(yè)化時(shí)代轉(zhuǎn)型;后工業(yè)化時(shí)代就是以服務(wù)業(yè)為主導(dǎo)，隨著中產(chǎn)人群的崛起和長壽時(shí)代的到來，以 “娛教醫(yī)養(yǎng)” 為主導(dǎo)的服務(wù)業(yè)和大消費(fèi)產(chǎn)業(yè)將成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的新動(dòng)力。
短期看宏觀，宏觀經(jīng)濟(jì)的變化原則上不影響企業(yè)的定位與長期戰(zhàn)略，但是企業(yè)要根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)的變化來調(diào)整短期發(fā)展的目標(biāo)。
什么樣的企業(yè)有成為大企業(yè)的特質(zhì)呢?只要具備“ 創(chuàng)新、復(fù)利、連鎖和杠桿 ”這四個(gè)要素，甚至不需要全部滿足，企業(yè)就有做大做強(qiáng)的基礎(chǔ)。 創(chuàng)新是企業(yè)發(fā)展壯大的第一要?jiǎng)?wù)， 這已經(jīng)是所有企業(yè)的共識(shí)。復(fù)利是人類最偉大的發(fā)明，它要求產(chǎn)業(yè)或者企業(yè)具備長期經(jīng)營的特質(zhì)，在長期積累的過程中展現(xiàn)復(fù)利的力量。連鎖和杠桿都是企業(yè)快速擴(kuò)張、迅速做大的方式，連鎖對管理系統(tǒng)和管理能力有很高的要求。杠桿就是負(fù)債，銀行、房地產(chǎn)還有壽險(xiǎn)都是負(fù)債經(jīng)營，是天然的杠桿行業(yè)。當(dāng)然利用杠桿風(fēng)險(xiǎn)是最大的，大到金融危機(jī)、小到企業(yè)破產(chǎn)，基本上都是因?yàn)槔酶軛U快速擴(kuò)張導(dǎo)致的。壽險(xiǎn)行業(yè)這四個(gè)因素都具備。
定位的第二個(gè)關(guān)鍵是“做什么人的生意”。定位決定戰(zhàn)略，而戰(zhàn)略就是對客戶的定位。所有產(chǎn)品是根據(jù)客戶定位來設(shè)計(jì)，有什么樣的客戶，就應(yīng)該根據(jù)他的需求，給他什么樣的產(chǎn)品和服務(wù)。
客戶和產(chǎn)品構(gòu)成了市場，再通過銷售渠道(隊(duì)伍)這個(gè)媒介將客戶和產(chǎn)品連接起來，使得市場順利運(yùn)轉(zhuǎn)。 所以客戶、 產(chǎn)品和銷售渠道三位一體，稱之為“經(jīng)營金三角”。
客戶定位定清楚，才有明確的產(chǎn)品。泰康 2007年決定進(jìn)軍養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，將美國 CCRC 養(yǎng)老社區(qū)概念帶到中國，還創(chuàng)新性地開發(fā)出對接養(yǎng)老社區(qū)的保險(xiǎn)產(chǎn)品“幸福有約”，實(shí)現(xiàn)虛擬保險(xiǎn)和實(shí)體養(yǎng)老服務(wù)相結(jié)合。泰康把“幸福有約”的用戶稱為“三高一主”—— 高級知識(shí)分子、高級管理者、高級干部和企業(yè)主 。普通保單每年交 5000元、交10年，而“幸福有約”一年交20萬元，也是交10年。
泰康還推出“幸福有約” 青少版，規(guī)劃時(shí)間更早，繳費(fèi)金額更低，讓中產(chǎn)人群也能享受高品質(zhì)的醫(yī)養(yǎng)服務(wù)。買這個(gè)產(chǎn)品的人，是買一種生活方式，老了之后到泰康的養(yǎng)老社區(qū)來養(yǎng)老，同時(shí)每個(gè)養(yǎng)老社區(qū)都配建了康復(fù)醫(yī)院，可以滿足老年人康復(fù)護(hù)理的需求。
明確了客戶和產(chǎn)品，再就是銷售。 壽險(xiǎn)公司的本質(zhì)是一家銷售公司，泰康在全國有70萬銷售大軍，源源不斷地把公司的產(chǎn)品理念傳遞給精準(zhǔn)的客戶。因?yàn)樘┛涤辛损B(yǎng)老社區(qū) 和康復(fù)醫(yī)院，還創(chuàng)新了銷售方法——體驗(yàn)式銷售。泰康把客戶帶到養(yǎng)老社區(qū)，讓他們親眼看看，轉(zhuǎn)化就容易了。
因?yàn)橛辛诵碌漠a(chǎn)品和客戶定位，公司也在打造一個(gè)新的職業(yè)叫 健康 財(cái)富規(guī)劃師，為客戶提供全方位的 健康 和財(cái)富的規(guī)劃、管理與服務(wù)。所以對他們首先要求是一名全科醫(yī)生，然后是一名高級理財(cái)規(guī)劃師。這些必須通過嚴(yán)格的考試才能持證。 所以新的客戶、產(chǎn)品與銷售隊(duì)伍，構(gòu)成了一個(gè)全新的經(jīng)營“金三角”，甚至是一個(gè)全新銷售的生態(tài)。
定位是確定公司做什么，戰(zhàn)略就是公司要怎么做。
戰(zhàn)略與愿景、使命和價(jià)值觀密切相關(guān)。愿景和使命是方向性的，愿景是企業(yè)自身的發(fā)展目標(biāo); 使命更高一層，是企業(yè)存在能夠給 社會(huì) 帶來的價(jià)值和意義，是一種外部性。在這兩者的基礎(chǔ)上，就會(huì)有企業(yè)的具體戰(zhàn)略，從這個(gè)意義上講，戰(zhàn)略是實(shí)現(xiàn)愿景與使命的途徑與方法。價(jià)值觀是底層系統(tǒng)，戰(zhàn)略是價(jià)值觀具體化的體現(xiàn);沒有正確的價(jià)值觀作為基礎(chǔ)，公司的戰(zhàn)略、愿景與使命就有可能偏離正確的方向。 所以我覺得要把戰(zhàn)略、愿景、使命和價(jià)值觀作為一個(gè)整體來看待。
好的戰(zhàn)略一定來源于實(shí)踐，并在實(shí)踐的過程中不斷推進(jìn)衍變。泰康剛成立的時(shí)候，中國的壽險(xiǎn)市場還很小，而且很快遇上了亞洲金融風(fēng)暴，國家對金融業(yè)的發(fā)展也很謹(jǐn)慎。所以泰康那時(shí)候就放慢腳步，提出 “不求最大，但求最好” ，做“小而精”。但是泰康自己心里清楚，金融業(yè)要有規(guī)模才有影響力，而且堅(jiān)信壽險(xiǎn)是一個(gè)很好的產(chǎn)業(yè)，中國人口龐大，經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿σ泊?，只要做好一定能夠成為《?cái)富》世界 500 強(qiáng)企業(yè)。
到 2000 年前后，中國加入 WTO 的形勢已經(jīng)比較明朗， 金融業(yè)面臨對外開放，國家也鼓勵(lì)企業(yè)做大做強(qiáng)。在這種情形下，泰康抓住機(jī)會(huì)，引入11億元外資，并在短短三年內(nèi)在全國開了 23 家省級分公司和 168 家中心支公司，基本完成機(jī)構(gòu)全國網(wǎng)絡(luò)化布局，為下一步做大規(guī)模打下了良好基礎(chǔ)。
戰(zhàn)略是抽象的，更是具體的。 做大規(guī)模是一個(gè)長期目標(biāo)，在這個(gè)大的戰(zhàn)略方向上，還有一些具體戰(zhàn)略來支撐它。
一個(gè)是從 2002年開始，銀保渠道在中國興起，泰康的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模迅速做大，當(dāng)年保費(fèi)收入較 2001 年的 億元增長超過 300%；2003年也實(shí)現(xiàn)超 100% 的增長，首次超過100億元，2006 年收入又跨過 200 億元大關(guān)。
第二個(gè)是泰康在 2006 年開啟了縣域保險(xiǎn)戰(zhàn)略，將機(jī)構(gòu)下沉至縣級城市甚至鄉(xiāng)鎮(zhèn)，兩年間新設(shè)了超過2000個(gè)縣域網(wǎng)點(diǎn)。雖然三年里迅速把保費(fèi)收入做到超過 600 億元，但存在很多問題，表面上是短期機(jī)構(gòu)發(fā)展速度過快，管理和干部跟不上，更重要的是銀保渠道短期保費(fèi)占比較高，背離了壽險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)經(jīng)營的本質(zhì)。
壽險(xiǎn)是負(fù)債經(jīng)營的產(chǎn)業(yè)，更是具備獲取復(fù)利效應(yīng)的產(chǎn)業(yè)。復(fù)利需要時(shí)間的積累才能產(chǎn)生效用，所以對壽險(xiǎn)公司來說，長期保單才有價(jià)值。但是銀行渠道賣的保險(xiǎn)產(chǎn)品通常不超過 5 年就需要兌付，給公司的長期經(jīng)營帶來了很大的挑戰(zhàn)。
2009 年，泰康開啟新一輪的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，從做大規(guī)模轉(zhuǎn)向價(jià)值經(jīng)營，一是夯實(shí)縣域機(jī)構(gòu)，經(jīng)營重點(diǎn)回歸中心城市;二是逐步減少短期產(chǎn)品銷售，降低對銀保渠道的依賴。于是，泰康的規(guī)模保費(fèi)在 2010 年慣性增長到 866 億元的高峰后，遭遇了連續(xù)三年負(fù)增長，到 2013 年降至 766 億元觸底反彈; 2015年泰康保費(fèi)首次跨越 1000 億元大關(guān)，銀保渠道保費(fèi)占比也從 2010 年的 下降至 。
戰(zhàn)略既要關(guān)注現(xiàn)在，更要著眼未來。對此，企業(yè)應(yīng)該關(guān)注兩個(gè)問題: 現(xiàn)在賺錢，將來這種方式還能不能賺錢?能不能構(gòu)建新的利潤池?
泰康在做大做強(qiáng)壽險(xiǎn)主業(yè)同時(shí)，也一直在觀察和思考未來發(fā)展方向。平安是行業(yè)的標(biāo)桿企業(yè)，它 1988 年成立，比泰康早了 8 年，保險(xiǎn)做得很好，也拿了很多牌照，走的是金融寬帶的道路，現(xiàn)在又走向金融 科技 。但是平安金融寬帶的路泰康走不了，一個(gè)是很難拿到金融牌照，這個(gè)時(shí)間窗口已經(jīng)過去了;第二是市場越成熟，專業(yè)化就越重要。還有就是世界上金融企業(yè)走多元化道路很難成功，比如 1998 年花旗銀行和旅行者保險(xiǎn)集團(tuán)合并成花旗集團(tuán)后，又在 2002 年分拆成獨(dú)立子公司運(yùn)營，甚至后來被打包出售。
同時(shí)我們研究美國保險(xiǎn)業(yè)的 歷史 發(fā)現(xiàn)在 20 世紀(jì) 60 年代，美國壽險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)一度占到金融資產(chǎn)的 20%，到 1990 年下降 到不足14%，到 2000年之后，壽險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)占比只剩下不到 8%;在壽險(xiǎn)業(yè)內(nèi)部，傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品收入占比從上世紀(jì) 70 年代的約 60%，降低到2000 年左右的 24%，個(gè)人壽險(xiǎn)的投保率也從 70 年代的 51% 下滑到 2010 年的 32%。雖然中國壽險(xiǎn)業(yè)還處于高速發(fā)展期，但行業(yè)發(fā)展的最終趨勢是不會(huì)變的，泰康需要未雨綢繆。
另一方面，因?yàn)槿藟郾ｋU(xiǎn)聚集了大量的長期資金，而市場上缺少足夠的投資標(biāo)的，就存在資產(chǎn)負(fù)債匹配的問題。2004年泰康人壽的投資中心組建了一個(gè)團(tuán)隊(duì)研究這個(gè)問題，2007年，我們發(fā)現(xiàn)養(yǎng)老服務(wù)業(yè)可能是一個(gè)好的方向，開始嘗試進(jìn)軍養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，后來又?jǐn)U展到醫(yī)療康復(fù)。
泰康做醫(yī)療養(yǎng)老，一是可以為保險(xiǎn)資金尋找可靠的投資出口，二是可以為客戶提供養(yǎng)老和醫(yī)療服務(wù)，后來在實(shí)踐的過程中逐漸認(rèn)識(shí)到保險(xiǎn)業(yè)和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的協(xié)同效應(yīng)，更堅(jiān)定了泰康深耕壽險(xiǎn)的專業(yè)化道路， 最終形成“虛擬保險(xiǎn)支付 + 實(shí)體醫(yī)養(yǎng)康寧服務(wù)”的大 健康 產(chǎn)業(yè)生態(tài)體系的全新戰(zhàn)略。
對于泰康來說，把壽險(xiǎn)主業(yè)做好，然后進(jìn)入資管，進(jìn)入養(yǎng)老和醫(yī)療，不是在跨界，而是深耕壽險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)鏈。養(yǎng)老和壽險(xiǎn)是天然匹配，真正實(shí)現(xiàn)商業(yè)模式上的“長坡、寬道和厚雪”——
長坡即全生命周期 ，就是“從搖籃到天堂，客戶活著的時(shí)候我們?yōu)槟?wù)，上了天堂，我們還為您站崗”；
寬道即服務(wù)領(lǐng)域要足夠?qū)? ——活力養(yǎng)老、高端醫(yī)療、卓越理財(cái)、 終極關(guān)懷，讓人長壽、 健康 、富足的服務(wù)全部涵蓋；
厚雪是面向中產(chǎn)及以上的客戶。 只有滿足這三個(gè)條件，泰康才能像滾雪球一樣越滾越大。
除此之外，價(jià)值觀很重要，企業(yè)要一直堅(jiān)守。價(jià)值觀是戰(zhàn)略的底層系統(tǒng)，不管企業(yè)戰(zhàn)略如何變，價(jià)值觀不能偏。
泰康成立時(shí)就確立了 專業(yè)化、市場化、規(guī)范化 的價(jià)值觀，在這20多年的發(fā)展過程中，公司從一個(gè)單一的壽險(xiǎn)公司發(fā)展成多元的金融保險(xiǎn)服務(wù)集團(tuán)，正邁向大 健康 產(chǎn)業(yè)生態(tài)體系；雖然戰(zhàn)略經(jīng)過三次大的調(diào)整，但是從來沒有偏離過這個(gè)價(jià)值觀。
并且在經(jīng)營實(shí)踐的過程中，泰康不斷升華對人壽保險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)， 把公司的價(jià)值觀提升到了哲學(xué)層面——尊重生命、關(guān)愛生命、禮贊生命，這也跟泰康的大 健康 戰(zhàn)略相輔相成、相得益彰。所以在這個(gè)基礎(chǔ)上， 泰康也有了新的使命和愿景——成為一家“面向大 健康 產(chǎn)業(yè)的金融保險(xiǎn)服務(wù)集團(tuán)，讓人們更長壽、更 健康 、更富足”。
治理結(jié)構(gòu)是戰(zhàn)略落地的組織、制度和人才的保證。企業(yè)競爭的本質(zhì)是治理結(jié)構(gòu)的競爭，是董事會(huì)的競爭。
中國嚴(yán)格意義上的現(xiàn)代企業(yè)是從 1992年《股份有限公司規(guī)范意見》《有限責(zé)任公司規(guī)范意見》這兩個(gè)文件出臺(tái)后才開始出現(xiàn)的，那時(shí)候整個(gè)中國都沒什么經(jīng)驗(yàn)，所以泰康那時(shí)候的公司章程、合同書，基本上就是照抄這兩個(gè)文件以及《公司法》的條文，早期的章程非常薄，不到 10頁。
但 2000年泰康引進(jìn)外資的時(shí)候，章程就有了將近 100 頁。因?yàn)槲鞣狡髽I(yè)在發(fā)展的過程中已經(jīng)遇到過各種問題，它們的條款會(huì)非常嚴(yán)格、精細(xì)，把公司治理發(fā)展過程中遇到的各種問題和不安定的潛在因素都考慮到了。
治理結(jié)構(gòu)的核心是股東大會(huì)、董事會(huì)和經(jīng)營管理層三位一體， 股東大會(huì)是最高的權(quán)力機(jī)構(gòu)、董事會(huì)是戰(zhàn)略決策機(jī)構(gòu)、戰(zhàn)略決策的執(zhí)行機(jī)構(gòu)就是經(jīng)營管理層。治理結(jié)構(gòu)一定要建立在 陽光透明原則 的基礎(chǔ)上，只有這樣，管理層才能夠深入理解股東和董事會(huì)的意志，才能夠透徹地理解公司戰(zhàn)略，才會(huì)形成執(zhí)行力。
良好的股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)，有什么樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)就有什么樣的公司治理。 我從做泰康第一天起就非常重視股權(quán)結(jié)構(gòu)，經(jīng)過多年發(fā)展，逐漸形成以大股東領(lǐng)銜、外資股東和中小股東共同發(fā)展的穩(wěn)定股權(quán)結(jié)構(gòu)。
找股東就像找對象，股東不和諧經(jīng)常扯皮，企業(yè)的發(fā)展就會(huì)受影響。所以找股東要找“富貴人家”，要找最優(yōu)秀的企業(yè)。泰康的外資股東和泰康一起發(fā)展了很多年，特別是新加坡政府投資公司，從 2000 年進(jìn)入后就沒有離開?，F(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展的方式是速成，這個(gè)速成的過程也就是融資的過程，拼命地一輪一輪融資，股權(quán)也一輪一輪地被稀釋，這對公司的治理結(jié)構(gòu)是一個(gè)挑戰(zhàn)。
董事會(huì)的結(jié)構(gòu)也很重要。一個(gè)一流的董事會(huì)，一定要考慮到知識(shí)結(jié)構(gòu)的相互補(bǔ)充和完善，此外還要考慮到市場競爭和時(shí)代環(huán)境的要求。泰康是中國金融業(yè)第一家引入獨(dú)立董事制度的企業(yè)，到目前公司一直堅(jiān)持三位不同領(lǐng)域獨(dú)立董事的結(jié)構(gòu)。
一是要有一位宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家 ，因?yàn)樘┛瞪先f億元的資產(chǎn)在股票市場、債券市場、外匯市場，必須密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)走勢；
二是要有一名審計(jì)師 ，主要是監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)，要找最好的審計(jì)師，幫公司嚴(yán)厲地看著所有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；
第三個(gè)是一位 科技 領(lǐng)域的代表， 現(xiàn)在技術(shù)的發(fā)展日新月異，必須要有這方面的專家。
一定要尊重董事的專業(yè)意見，保持獨(dú)立董事的獨(dú)立性。中國的企業(yè)還基本是第一代創(chuàng)始人主導(dǎo)，通常創(chuàng)始人和董事長處在強(qiáng)勢的位置上。越是這種狀態(tài)，創(chuàng)始人與董事長越應(yīng)該有包容心，要讓董事會(huì)成員表達(dá)他們的意志，發(fā)揮他們的專業(yè)。
一個(gè)好的董事會(huì)一定要容許反對意見存在，對很多事情，不同的人會(huì)有不同的理解，但這種不同會(huì)讓大家的思維更加完善。而且優(yōu)秀、專業(yè)的獨(dú)立董事，一定是站在股東、公司的利益上來考慮問題，既然選擇了他，就要給予他充分的信任，并肯定他的專業(yè)能力。這樣你的董事會(huì)成員才會(huì)有熱情，愿意為公司思考，奉獻(xiàn)他們的知識(shí)和智慧。
同時(shí)， 要加強(qiáng)董事和經(jīng)營管理層之間的互動(dòng)，創(chuàng)造條件讓董事熟悉和深入了解公司的發(fā)展。 泰康所有的董事會(huì)，公司的核心高管都會(huì)參加，這么多年的公司經(jīng)營報(bào)告，都是由 COO、CFO、CIO、董秘還有首席合規(guī)官、風(fēng)險(xiǎn)官來做。這給泰康高管很好的跟董事溝通的機(jī)會(huì)。公司也定期安排獨(dú)立董事去業(yè)務(wù)一線和養(yǎng)老社區(qū)做些調(diào)研。他們在調(diào)研的過程中發(fā)現(xiàn)問題，回來在董事會(huì)上提出來， 更加有利于戰(zhàn)略的落實(shí)和公司的發(fā)展。
通過觀察，泰康發(fā)現(xiàn)無論是美國還是中國，無論近代還是現(xiàn)代，從公司治理角度來看，發(fā)展最好的還是那些創(chuàng)始人、創(chuàng)新者、核心股東和經(jīng)營者四位一體的公司，比如蘋果、谷歌、亞馬遜、華為、阿里巴巴、騰訊、平安。這樣一種結(jié)構(gòu)，有著 很頑強(qiáng)的生命力和出類拔萃的競爭力 ，而且也往往容易成為 新時(shí)代技術(shù)創(chuàng)新的主導(dǎo)者和推動(dòng)者。
作為企業(yè)家，一定要明白，你對企業(yè)的影響來自你的思想力。 思想力就是你對戰(zhàn)略的思考，對戰(zhàn)略的明確描述，以及隊(duì)伍上下對戰(zhàn)略形成高度共識(shí)。
執(zhí)行力就是戰(zhàn)略認(rèn)識(shí)的統(tǒng)一。戰(zhàn)略一定要在三個(gè)層面達(dá)成共識(shí)， 在這個(gè)方面，泰康是有教訓(xùn)的。
2006 年泰康開啟縣域保險(xiǎn)戰(zhàn)略，所有干部不理解，但那時(shí)候我覺得自己是董事長也是 CEO，自己說什么他們?nèi)プ鼍托辛?，?qiáng)行推這個(gè)戰(zhàn)略。他們迫于壓力做了，但動(dòng)作變形，嚴(yán)格講應(yīng)該是“失敗”了。這件事教育了我，后來再制定新的戰(zhàn)略時(shí)候，一個(gè)很重要的經(jīng)驗(yàn)，就是一定要在 董事會(huì) 形成高度的共識(shí)，然后再在 經(jīng)營高管層 形成高度的共識(shí)，還要在 核心干部、基層骨干員工 中形成高度的共識(shí)。
到 2007 年泰康開始進(jìn)軍養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，我就特別重視共識(shí)的達(dá)成。當(dāng)時(shí)公司有兩次非常重要的董事會(huì)，一次是 2010 年在美國開的。2008 年我考察了美國和其他國家與地區(qū)很多養(yǎng)老社區(qū)，最終決定把美國的模式帶到國內(nèi)，在整體戰(zhàn)略推動(dòng)之前，公司的董事參觀了美國的養(yǎng)老社區(qū)，從東海岸走到西海岸，大家感慨萬千，覺得公司醫(yī)養(yǎng)戰(zhàn)略非常正確。
進(jìn)軍養(yǎng)老之后，泰康又覺得養(yǎng)老和醫(yī)療分不開，所以公司又有一個(gè)重大的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移，就是從傳統(tǒng)的、一元的壽險(xiǎn)養(yǎng)老社區(qū)路線進(jìn)入一個(gè)綜合的醫(yī)養(yǎng)和 健康 路線。泰康要進(jìn)軍 健康 保險(xiǎn)、進(jìn)軍醫(yī)院，這個(gè)事情非同小可，董事會(huì)其實(shí)有很大的擔(dān)憂，擔(dān)憂公司是不是跨界跨得太大，是不是有能力把握風(fēng)險(xiǎn)？所以2016年，泰康又在香港開了一次董事會(huì)，高管們做了一天的報(bào)告，向董事會(huì)詳細(xì)闡述醫(yī)養(yǎng)戰(zhàn)略。通過這次會(huì)議，董事們打消了顧慮。
總的來說，所有這些重大決策成就了泰康“ 活力養(yǎng)老、高端醫(yī)療、卓越理財(cái)、終極關(guān)懷”四位一體的商業(yè)模式 ，也有了泰康今天的 大 健康 產(chǎn)業(yè)生態(tài)體系。
董事會(huì)層面解決了戰(zhàn)略共識(shí)問題之后，在經(jīng)營管理層和基層也要統(tǒng)一思想。泰康的方式是 “走出去、請進(jìn)來”、“自上而下、自下而上” 。
“走出去”是去美國、歐洲優(yōu)秀機(jī)構(gòu)學(xué)習(xí)察，“請進(jìn)來”是把一些國際上的知名專家、企業(yè)家請到泰康分享指導(dǎo)。然后從群眾中來到群眾中去，廣泛發(fā)動(dòng)，全員參與、充分討論，自上而下、自下而上，反反復(fù)復(fù)、循環(huán)往復(fù)，把事情一件一件理清楚，把問題一個(gè)一個(gè)弄透徹，最終統(tǒng)一共識(shí)形成集體智慧。這樣集千鈞之力形成的高度戰(zhàn)略共識(shí)，就會(huì)有很強(qiáng)的執(zhí)行力。
戰(zhàn)略共識(shí)就是執(zhí)行力， 沒有共識(shí)，這個(gè)戰(zhàn)略也是掛在墻上的戰(zhàn)略；凡是執(zhí)行力不夠的，主要原因是對戰(zhàn)略的認(rèn)識(shí)不足。當(dāng)所有的人理解戰(zhàn)略后，執(zhí)行的問題就解決了。
所以共識(shí)就是力量、共識(shí)就是行動(dòng)、共識(shí)就是方向、共識(shí)就是未來。如果每個(gè)人有自己的想法，那在戰(zhàn)略執(zhí)行上就會(huì)打折扣。
泰康走到今天，我最深刻的體會(huì)就是 戰(zhàn)略決定一切，所有的領(lǐng)域都要服從戰(zhàn)略。 服從戰(zhàn)略，首先要學(xué)習(xí)戰(zhàn)略、了解戰(zhàn)略、理解戰(zhàn)略。所以我常常講資源服從戰(zhàn)略，所有的 CXO 首先要是戰(zhàn)略家，要對公司戰(zhàn)略理解，然后才能夠把戰(zhàn)略在各自板塊落實(shí)。
公司的戰(zhàn)略一定要天天講，月月講，日日講，直到你的干部員工聽得耳朵長繭，把戰(zhàn)略說透，上下形成共識(shí)，戰(zhàn)略才能落地。所以我說 共識(shí)就是生產(chǎn)力，共識(shí)就是凝聚力，共識(shí)就是執(zhí)行力。
戰(zhàn)略一定要能夠用最明確簡潔的語言表述出來。語言越簡單，說明對戰(zhàn)略的理解越深刻。泰康大 健康 產(chǎn)業(yè)生態(tài)體系的戰(zhàn)略，簡單說就是“ 長壽、 健康 、富足 ”這 6 個(gè)字。公司的保險(xiǎn)、資管、醫(yī)養(yǎng)三大板塊的業(yè)務(wù)都是圍繞這 6 字戰(zhàn)略目標(biāo)展開的。
戰(zhàn)略明確與共識(shí)形成之后， 干部就是核心要素 。我講用人，就是兩點(diǎn)，一是要多看優(yōu)點(diǎn)，少看缺點(diǎn)，用優(yōu)點(diǎn)補(bǔ)缺點(diǎn)，人盡其才。二是，不要迷信外來的和尚會(huì)念經(jīng)，核心干部最好自己培養(yǎng)。泰康對人才的培養(yǎng)有一套自己的體系，有針對校園招聘的“千人計(jì)劃”，每年公司招 1000 人，進(jìn)行兩年時(shí)間的培訓(xùn)；針對 社會(huì) 招聘的叫“百川計(jì)劃”；還有一個(gè)服務(wù)外勤體系的團(tuán)隊(duì)叫世紀(jì)組訓(xùn)，是專門培養(yǎng)支持和服務(wù)營銷員的人才。在這基礎(chǔ)之上，青干班、中青班和領(lǐng)袖計(jì)劃又構(gòu)成了我們的干部培養(yǎng)體系。
在這兩點(diǎn)之后就是干部的考核。人力資源的本質(zhì)是人的預(yù)期管理和人才的定價(jià)。是人才一定要上“戰(zhàn)場”，所以 KPI 是基礎(chǔ)，所有人都是“屁股指揮腦袋”，沒有 KPI 這根指揮棒， 干部的當(dāng)下價(jià)值就沒有辦法體現(xiàn)，短期的獎(jiǎng)金、晉升沒辦法評判。 長期的關(guān)鍵是榮譽(yù)體系的打造。榮譽(yù)體系解決為誰而戰(zhàn)，是價(jià)值觀的問題。
制定戰(zhàn)略、執(zhí)行戰(zhàn)略最重要的是要有定力，一定不要著急，慢就是快?？偨Y(jié)泰康的 24 年，我們最大的感覺是對價(jià)值觀的堅(jiān)守、戰(zhàn)略的堅(jiān)守，可以歸納成 “三化三不”——堅(jiān)持專業(yè)化、市場化、規(guī)范化，不偷、不搶、不爭。 其中最核心的是對專業(yè)化的堅(jiān)守，不搞多元化，規(guī)避商業(yè)模式的風(fēng)險(xiǎn); 堅(jiān)持市場化，走親清政商關(guān)系的道路，規(guī)避政治風(fēng)險(xiǎn);堅(jiān)持規(guī)范化，不偷不搶不爭，做市場和監(jiān)管的好學(xué)生。
企業(yè)家要堅(jiān)持商業(yè)理想主義， 做農(nóng)夫、不做獵人，像農(nóng)民一樣勤勤懇懇，在自己一畝三分地精耕細(xì)作， 不斷積累、不斷思考、不斷創(chuàng)新。
這些年從房地產(chǎn)到互聯(lián)網(wǎng)，大家年年談風(fēng)口，但泰康專注于保險(xiǎn)，也沒人覺得這是個(gè)大產(chǎn)業(yè)。泰康就是認(rèn)準(zhǔn)了這個(gè)方向，天天琢磨，在這個(gè)方向上持續(xù)創(chuàng)新，就有了泰康現(xiàn)在的成績。
*本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號(hào)：嘉泰先生
*原文刊發(fā)在《哈佛商業(yè)評論（中文版）》9月刊，編輯：李全偉
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