? 文 | 瓶子學長 2007年，畢業(yè)于上海交大的四位優(yōu)秀畢業(yè)生走到了一起，創(chuàng)辦了中國首批P2P平臺——拍拍貸。 2012年，拍拍貸獲得了上海交大校董、紅杉資本合伙人沈南鵬的A輪投資，且在后續(xù)的B輪C輪融資中一直保持著領投，直至拍拍貸平臺上市，沈南鵬出現(xiàn)在上市公司股東名單中，持股，是拍拍貸第二大股東，僅此于創(chuàng)始人顧少豐。而據(jù)2018年年報顯示，紅杉資本對拍拍貸進行了大筆的減持，持股從降至，一共出售了的拍拍貸股權。 2014年，紅杉資本再次入股另一P2P平臺——厚本金融，持股比例高達40%。而這一次的管理團隊，卻不是學院派，而是出身于陽光保險集團。 同是紅杉入股，拍拍貸與厚本金融，前者一年暴賺25個億，持續(xù)提高機構資金占比，限制散戶投資；而后者涉嫌經(jīng)濟犯罪已被上海市浦東分局立案調(diào)查。 差不多的開局，為何走向兩個極端？ 1 8月20日，在紐交所上市了快兩年的拍拍貸發(fā)布2019年第二季度財報，拍拍貸2019年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入達到億元，較去年同期億元增長；實現(xiàn)凈利潤達億元，較去年同期億元增長。 以下是拍拍貸近三年業(yè)績，一直在迅速增長，即便經(jīng)歷2018年的雷潮以及2019年的強監(jiān)管，依然保持50%和30%的業(yè)績增速。 與此同時，拍拍貸第二季度中機構資金占比大幅提升，由第一季度的迅速提升至。7月份又上升至約53%。金融機構合作伙伴數(shù)量從19年第一季度的15-20家增至二季度的20家以上，管理層預計金融機構融資的進一步增長和貸款量貢獻的引導將在第三季度達到70%，將抵消P2P貸款量的下降。 8月10日，拍拍貸在落實監(jiān)管“三降”要求后，每日發(fā)標量急劇下降，據(jù)初步估算，每日僅百萬級別的量，相比之前動輒上億的募集量，幾乎可以看作暫停發(fā)標的過渡期。 然而，限制了P2P規(guī)模的同時，拍拍貸信托產(chǎn)品開始在市場上出現(xiàn)。據(jù)XX信托產(chǎn)品，收益～年，優(yōu)先劣后級安排，期限12月至18月，由拍拍貸關聯(lián)公司提供貸款咨詢服務。 漸漸的，拍拍貸將發(fā)展成下一個“趣店”，旗下再無P2P平臺，貸款資金完全來源于機構。 其他運營良好的頭部平臺，幾乎都將走向這個模式，包括樂信、小贏、51人品等，甚至次一點的洋錢罐也在市場上發(fā)售信托產(chǎn)品。 從此，散戶能參與的越來越少。 2 回過頭說說厚本金融。 8月22日，據(jù)合作方中華財險回應，目前厚本金融涉嫌經(jīng)濟犯罪已被上海市分東分局立案調(diào)查。 什么是涉嫌經(jīng)濟犯罪？ 一定就是非吸嗎？ 經(jīng)濟犯罪是一個很廣泛的概念，最常見的是貪污受賄挪公款，但在P2P領域“非吸”也是最常見的。在沒有具體警方公告通知之前，暫時無法確認平臺的具體罪名。 據(jù)厚本金融官網(wǎng)顯示的運營報告，截至7月末，借貸余額億元，當前出借人約萬人。 此外，厚本金融一直未按信披要求，披露審計報告及重點環(huán)節(jié)審計結(jié)果、合規(guī)性審查報告等材料，未對接中互金協(xié)會信披系統(tǒng)。 此前，據(jù)厚本金融在投投資人介紹，厚本金融目前新手標到期回款時間長達三四個月之久，即便是有中華財險承保的“厚保寶”也花了1個半月的時間才拿到回款，流動性問題較為嚴重。 同樣是紅杉入股，同樣是上海的平臺，相比如今依然保持強勢增長的拍拍貸，厚本金融似乎已經(jīng)走到了窮途末路… 3 厚本金融此前被部分投資人視為“小而美”的平臺，主要原因有三： 第一，紅杉入股40%； 第二，機構資金進入； 第三，中華財險承保。 而如今： 紅杉還是那個紅杉 ，作為一家風投機構，投資失敗的案例常有，損失了資本金之外，在不參與平臺經(jīng)營的情況下，需要承擔的責任是有限的。 機構不再是那個機構 ，據(jù)了解與厚本金融合作的機構是南粵銀行，2016年7月，廣東銀監(jiān)局發(fā)布消息，批復同意新光控股向廣東南粵銀行入股13億股。占增資擴股后總股本的，成為南粵銀行第一大股東。而新光控股也因債務違約一度成為市場上的熱點話題，新光控股董事長浙江女首富周曉光也跌落神壇。由此引起的，機構資金在持續(xù)減少。 中華財險還是原來的中華財險 ，作為承保機構，很多信息的確認都是通過中華財險官微回復的。而被調(diào)查的厚本金融整個運營和客服已經(jīng)接近癱瘓。從目前投資人與中華財險的溝通情況來看，財險公司對所承保的標的還是一個較為積極的態(tài)度。 4 厚本金融，算是極少數(shù)有保險標的被立案的平臺。 一般來說，一旦平臺被立案定位“非法吸收公眾存款”，會納入資產(chǎn)追償，過程中所有的資金都會先歸集到專項資金賬戶，作為投資人暫時拿不到回款，待案情清楚且經(jīng)法院判決時，才進行統(tǒng)一分配。在目前的環(huán)境下，平臺只要不存在嚴重的假標自融，一般不會不至于定為“非吸”立案。 有沒有被立案了但仍在正常運營且持續(xù)還款的平臺呢？ 有，點融、生菜金融、票據(jù)寶，都被傳出被立案，但也都處于正常運營的階段，且在持續(xù)發(fā)標和回款。據(jù)生菜金融工作人員回應，立案的形式很多種。 巧合的是，它們都是上海的平臺，厚本金融也是。 此次事件，對于厚本金融來說，不至于立馬暴雷，但至少債轉(zhuǎn)更加困難，由中華財險承包的“厚保寶”也會根據(jù)保險條款進行賠付，而非保險標將會承擔一定的壞賬損失。 至于報案，還沒到那一步，但保險起見，可以先準備相關材料。 5 不論是運營較好的拍拍貸，還是運營較差的厚本金融，最終的結(jié)局或許都一樣，都要退出網(wǎng)貸這個舞臺。 只是拍拍貸憑借自身風控水平及盈利能力，可以順利轉(zhuǎn)型，從P2P模式轉(zhuǎn)向助貸模式，轉(zhuǎn)向“趣店”模式。 而運營成本畸高、出現(xiàn)流動性問題的厚本金融，似乎再也扛不住，在政策的引導下、在公安部門的協(xié)助下逐步風險出清。 在未來的半年一年內(nèi)，所有平臺大概率都會走向這兩條路。 而監(jiān)管層一直說的備案也好、監(jiān)管試點也好，對行業(yè)來說，或許只是一個“餅”而已。 問問香味，可以； 想吃，路長且阻。 我是瓶子 期待與諸君一起成長 把復雜的理財問題簡單化