2月9日臺(tái)資企業(yè)富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“富士看”）首次公開發(fā)行A股股票招股書申報(bào)稿刊載于證監(jiān)會(huì)的官網(wǎng)上，富士康擬在上交所IPO。這引起巨大關(guān)注，金融行業(yè)已經(jīng)有猜測(cè)稱，如能順利上市，富士康的市值或?qū)⒊?000億元。富士康的前身是福匠科技，成立于2015年3月6日，盡管公司的歷史尚不足3年，但盈利情況相當(dāng)亮眼。招股書申報(bào)稿數(shù)據(jù)顯示，2015年、2016年、2017年富士康歸屬母公司凈利潤(rùn)額分別為億、億和億元。一家年輕的企業(yè)之所以能有碾壓A股九成以上上市企業(yè)的凈利潤(rùn)，主要因?yàn)楦皇靠凳且患铱毓尚推髽I(yè)，實(shí)際主營(yíng)業(yè)務(wù)由下屬子公司負(fù)責(zé)，公司主要負(fù)責(zé)對(duì)相關(guān)全資及控股子公司的投資和管理。截止2017年12月31日，富士康擁有全資及控股境內(nèi)子公司31家，全資及控股境外子公司29家。富士康的股權(quán)構(gòu)成也相當(dāng)?shù)膹?fù)雜，目前的控股股東為中堅(jiān)公司，鴻海精密間接持有中堅(jiān)公司100%權(quán)益，中堅(jiān)公司占富士康股權(quán)。此外，富士康還有32個(gè)股東，絕大部分股東為企業(yè)。這么一家巨無(wú)霸型的企業(yè)，跟多家關(guān)聯(lián)公司有著盤根錯(cuò)節(jié)的關(guān)系，證監(jiān)會(huì)在對(duì)招股書申報(bào)稿的第一次反饋中針對(duì)資金、人事、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等方面提出了多個(gè)有關(guān)企業(yè)經(jīng)營(yíng)獨(dú)立性的問題。龐大的商業(yè)版圖富士康是鴻海精密有意騰挪倒轉(zhuǎn)出來(lái)的資產(chǎn)。招股書申報(bào)稿披露，鴻海精密此前對(duì)體系內(nèi)的通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、云服務(wù)設(shè)備、精密工具和工業(yè)機(jī)器人業(yè)務(wù)、相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行整合，然后由富士康以發(fā)行新股和現(xiàn)金的方式收購(gòu)鴻海精密下屬部分境內(nèi)子公司股權(quán)和資產(chǎn)，以現(xiàn)金方式收購(gòu)鴻海精密下屬部分境外子公司股權(quán)和資產(chǎn)。富士康在2017年有頻繁的并購(gòu)舉動(dòng)。整合后的企業(yè)沖擊IPO，可謂是將富士康集團(tuán)龐大的商業(yè)版圖展示在公眾面前。富士康主要從事各類電子設(shè)備產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、研發(fā)、制造與銷售業(yè)務(wù)，主要客戶包括Amazon、Apple、ARRIS、Cisco、Dell、華為、聯(lián)想、Nokia等，除開國(guó)內(nèi)的布局，國(guó)際上生產(chǎn)銷售服務(wù)體系覆蓋東南亞、北美和歐洲。富士康的客戶集中度非常高，2015~2017年期間，前五名客戶的營(yíng)業(yè)收入占到當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的7成比例以上。坐擁電子行業(yè)多名巨頭客戶、業(yè)務(wù)布局廣泛的富士康雖然凈利潤(rùn)比較可觀，實(shí)則利潤(rùn)率并不高。2015~2017年，富士康每年的綜合毛利率都只在10%左右，原材料成本占到營(yíng)業(yè)成本的9成比例。據(jù)招股書申報(bào)稿披露，富士康的原材料主要采用buy and sell模式，這種模式在國(guó)際電子產(chǎn)品制造業(yè)中并不少見，采購(gòu)商向制造商銷售部分原材料，制造商拿到材料后加工成產(chǎn)品銷售給采購(gòu)商，因此對(duì)于制造商來(lái)說(shuō)，采購(gòu)商是其客戶，也有可能是其上游供應(yīng)商。這種模式下，如果客戶集中度非常高，制造商的話語(yǔ)權(quán)會(huì)進(jìn)一步被削弱。以生產(chǎn)iPhone聞名于世界的富士康已經(jīng)不滿足于當(dāng)一個(gè)代工企業(yè)，頭頂著“工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”稱謂，盡管這被證監(jiān)會(huì)要求說(shuō)明原因以及解釋這一稱謂是否客觀準(zhǔn)確，但依然可以看出富士康正往智能制造方向轉(zhuǎn)型。富士康擬募集資金的用途也顯示了未來(lái)的方向。招股書申報(bào)稿披露，募集資金將投入于8大項(xiàng)目：工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、云計(jì)算及高效能運(yùn)算平臺(tái)、高效運(yùn)算數(shù)據(jù)中心、通訊網(wǎng)絡(luò)及云服務(wù)設(shè)備、5G及互聯(lián)網(wǎng)互聯(lián)互通、智能制造新技術(shù)研發(fā)應(yīng)用、智能制造產(chǎn)業(yè)升級(jí)、智能制造產(chǎn)能擴(kuò)建。以上項(xiàng)目擬投資總額為億元。富士康認(rèn)為，自身處于資金、技術(shù)密集型行業(yè)，拿地、建廠、買設(shè)備需要大量資金，隨著公司規(guī)模的擴(kuò)大，原材料和其他存貨會(huì)占用更多的流動(dòng)資金，產(chǎn)品研發(fā)和技術(shù)改進(jìn)也需要投入，此前融資渠道比較匱乏，需進(jìn)一步拓展，選擇上市。經(jīng)營(yíng)獨(dú)立性受關(guān)注對(duì)于富士康的上市申報(bào)，證監(jiān)會(huì)在第一次反饋中回復(fù)了上萬(wàn)字，除了要求補(bǔ)充財(cái)務(wù)信息、補(bǔ)充應(yīng)對(duì)外部風(fēng)險(xiǎn)的措施外，非常關(guān)注發(fā)行人的獨(dú)立性問題。證監(jiān)會(huì)要求保薦機(jī)構(gòu)和律師對(duì)富士康是否有面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力發(fā)表明確意見，要求核實(shí)富士康與鴻海精密控制的其他公司是否存在利益輸送，是否存在人員、資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、技術(shù)混同的情形，是否存在訂單獲取依賴?guó)櫤＞芸刂频钠渌尽?015年~2017年，富士康向關(guān)聯(lián)方采購(gòu)商品金額均超200億元，均占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的10%左右。富士康在近3年來(lái)向關(guān)聯(lián)方銷售商品的金額逐年下降，從780億元的規(guī)模下降到400億元，但證監(jiān)會(huì)依然要求說(shuō)明關(guān)聯(lián)交易決策是否符合法律和公司章程，定價(jià)是否公允。富士康應(yīng)收關(guān)聯(lián)方代墊付款項(xiàng)余額從2016年末的億元增長(zhǎng)到億元，被要求說(shuō)明原因。富士康從鴻海精密及其子公司受讓49項(xiàng)商標(biāo)，被許可使用“富士康”“Foxconn”兩項(xiàng)商標(biāo)，受讓2771項(xiàng)專利權(quán)和1009項(xiàng)專利申請(qǐng)權(quán)，受讓15項(xiàng)軟件著作權(quán)。證監(jiān)會(huì)要求說(shuō)明被允許使用的商標(biāo)、專利是否屬于富士康的主要商標(biāo)、專利，是否影響了發(fā)行人資產(chǎn)的完整性。富士康的營(yíng)業(yè)收入由多家子公司貢獻(xiàn)，證監(jiān)會(huì)要求說(shuō)明對(duì)下屬公司管控制度和風(fēng)險(xiǎn)控制措施，并讓保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師核查有限性。綜合以上情況看富士康走的是IPO不是借殼上市。