主推在線(xiàn)學(xué)習(xí)，意味著優(yōu)路教育在擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模時(shí)無(wú)需考慮師資、培訓(xùn)場(chǎng)地等問(wèn)題。 這也是優(yōu)路教育2018-2020年?duì)I收能夠大幅增長(zhǎng)的重要原因，師資和培訓(xùn)場(chǎng)地都不存在顧慮。 報(bào)告期內(nèi)，有路教育通過(guò)建立大量小型分支機(jī)構(gòu)、招募銷(xiāo)售人員等方式增加了公司收入。 截止2020年，公司營(yíng)收達(dá)到15.59億元，凈利潤(rùn)2.86億元。

有路教育營(yíng)收快速擴(kuò)張的同時(shí)，銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用也大幅增加。 其銷(xiāo)售費(fèi)用從2018年的2.46億元增至2020年的5.34億元； 同期管理費(fèi)用也從9939.56萬(wàn)元增加到1.95億元。 2018年，公司銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用占當(dāng)期收入的比例甚至高達(dá)95.51%； 雖然隨著公司收入的增長(zhǎng)，銷(xiāo)售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率有所下降，但2020年它們占公司總收入的95.51%。 仍超過(guò)46.75%，接近公司營(yíng)收的一半。

值得一提的是，員工薪酬占優(yōu)路教育銷(xiāo)售費(fèi)用的一半以上。 即公司大量的銷(xiāo)售費(fèi)用用于聘請(qǐng)銷(xiāo)售人員來(lái)銷(xiāo)售課程。 招聘網(wǎng)站上也有大量?jī)?yōu)路教育以各種名義發(fā)布的招聘帖子。 關(guān)于電話(huà)營(yíng)銷(xiāo)崗位的招聘信息，在百度和知乎上也有大量詢(xún)問(wèn)優(yōu)路教育課程顧問(wèn)（即銷(xiāo)售崗位）薪資福利的問(wèn)題。

有網(wǎng)友回復(fù)稱(chēng)，優(yōu)路教育的課程顧問(wèn)職位人員流動(dòng)性大，底薪不高，績(jī)效提成是收入的重要組成部分； 而且他們加班時(shí)間很長(zhǎng)，周末平均晚上8點(diǎn)、7點(diǎn)以后就下班了，甚至月底也要加班到12點(diǎn)，每個(gè)月的工資就如果你離開(kāi)的話(huà)會(huì)被扣除。 大量退款成為優(yōu)路教育銷(xiāo)售崗位辭職的又一原因。 不過(guò)，上述說(shuō)法并未得到優(yōu)路教育的證實(shí)。

網(wǎng)絡(luò)上，關(guān)于優(yōu)路教育，除了大量關(guān)于課程顧問(wèn)薪資的疑問(wèn)外，還有大量關(guān)于如何退款的搜索和分享詢(xún)問(wèn)。 投訴主要包括誘導(dǎo)注冊(cè)、后端無(wú)法提供前端提到的服務(wù)、推廣非國(guó)家認(rèn)證和低質(zhì)量的智慧消防工程師專(zhuān)業(yè)考試培訓(xùn)等。

僅在“黑貓投訴”上，此類(lèi)投訴就有1328起，甚至還有銷(xiāo)售人員誘導(dǎo)學(xué)生報(bào)名學(xué)習(xí)、成為考試“射手”的投訴； 百度知道搜索“優(yōu)路教育退款”問(wèn)題有30多條相關(guān)投訴； 此外，企查查信息顯示，優(yōu)路教育與當(dāng)?shù)胤种C(jī)構(gòu)之間還存在大量與培訓(xùn)合同相關(guān)的訴訟。 從這個(gè)角度來(lái)看，優(yōu)路教育在通過(guò)營(yíng)銷(xiāo)拉動(dòng)公司營(yíng)收的同時(shí)，其在市場(chǎng)上的口碑卻越來(lái)越差。

屢次侵犯作品發(fā)行權(quán)舉報(bào)前投注融資

與營(yíng)銷(xiāo)上花費(fèi)巨資的公司不同，有路教育的主要運(yùn)營(yíng)成本并不高。 2020年，公司運(yùn)營(yíng)成本僅為4.58億元，并未超過(guò)銷(xiāo)售費(fèi)用。 優(yōu)路教育的運(yùn)營(yíng)成本很大一部分仍然是代學(xué)生收取的考試服務(wù)費(fèi)。 實(shí)際用于為學(xué)生提供教學(xué)的教師人工、圖書(shū)資料和開(kāi)班費(fèi)等成本合計(jì)僅為1.82億元。 然而，當(dāng)期收入占比為11.67%； 其中，教師人工成本僅占當(dāng)期收入的7%以上。 這或許是網(wǎng)絡(luò)上出現(xiàn)大量對(duì)該公司教育質(zhì)量投訴的重要原因。

除了不重視教師投入外，有路教育在版權(quán)、作品出版權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)方面的投入也相對(duì)較少。 截至2020年底，公司無(wú)形資產(chǎn)賬面余額僅為233.82萬(wàn)元。 2018年至2019年期間，該公司因銷(xiāo)售侵權(quán)出版物、從事出版物非法儲(chǔ)存活動(dòng)3次被監(jiān)管部門(mén)處罰； 中國(guó)裁判文書(shū)網(wǎng)上，還公布了多份有路教育或其子公司作為被告侵犯作品出版著作權(quán)的判決書(shū)，這些訴訟大多以有路教育敗訴而告終。

雖然2018年至2020年優(yōu)路教育的營(yíng)收和凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)； 同時(shí)，雖然公司賬面資產(chǎn)負(fù)債率較高，但公司負(fù)債主要為預(yù)收學(xué)生學(xué)費(fèi)構(gòu)成的預(yù)付款或合同負(fù)債。 此外，公司無(wú)計(jì)息負(fù)債，貨幣資金充足，購(gòu)買(mǎi)了大量理財(cái)產(chǎn)品，每年產(chǎn)生數(shù)十萬(wàn)至數(shù)百萬(wàn)元的利息收入。

但在這樣的情況下，2020年10月，有路教育依然進(jìn)行了融資，通過(guò)發(fā)行8.3%股權(quán)融資1.41億元，對(duì)應(yīng)估值17億元。 參與的投資者主要包括杭州新銳、博時(shí)嘉成、個(gè)人股東吳靈曦等。值得一提的是，優(yōu)路教育實(shí)際控制人石太及其一致行動(dòng)人也與這些投資者簽署了對(duì)賭協(xié)議。 在對(duì)賭協(xié)議中，投資者享有優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)、反稀釋權(quán)、回購(gòu)權(quán)等權(quán)利。 ; 而如果優(yōu)路教育在首次發(fā)行中遇到不利條件，世泰可能需要履行回購(gòu)和增發(fā)股份的義務(wù)。

根據(jù)優(yōu)路教育擬發(fā)行不超過(guò)25%股權(quán)募資16.34億元的募資方案，發(fā)行后優(yōu)路教育市值將超過(guò)65億元，參與投資者數(shù)量2020年10月增資將實(shí)現(xiàn)近三倍浮盈； 如果按照優(yōu)路教育2020年凈利潤(rùn)2.86億元和23倍市盈率計(jì)算，發(fā)行后公司市值也將超過(guò)65億元。

有路教育披露，公司2020年新股東德有淘利、濟(jì)南德有投資人之一謝超曾于2009年至2016年在深交所工作，但其離職時(shí)的職位是經(jīng)理，并非監(jiān)事。 副處級(jí)以上辭職人員禁止這樣做。 至于優(yōu)路教育2020年新股東是否將為優(yōu)路教育IPO提供協(xié)助，公司回復(fù)《投資者網(wǎng)》稱(chēng)，以招股說(shuō)明書(shū)披露的信息為準(zhǔn)。

本文來(lái)自投資者網(wǎng)