消防報警設(shè)備一直是毛利率較高的行業(yè)，受城市安全、房地產(chǎn)投資等拉動，消防行業(yè)一片欣欣向榮。

在全國科創(chuàng)板新股發(fā)行熱潮中，今日，一只新股正式在中小板上市，藍(lán)鳥消防首次發(fā)行不超過6000萬股人民幣普通股（A股），發(fā)行價為17.34元/股。

北大青鳥環(huán)宇最賺錢子公司上市

青鳥消防是一家成立于2001年6月的消防安全系統(tǒng)公司，主營業(yè)務(wù)為火災(zāi)自動報警及聯(lián)動控制系統(tǒng)、電氣火災(zāi)監(jiān)控系統(tǒng)、氣體自動滅火系統(tǒng)、氣體檢測監(jiān)控系統(tǒng)四大消防安全系統(tǒng)產(chǎn)品。

據(jù)悉，青鳥消防是從北大青鳥環(huán)宇股份有限公司分拆出來的上市公司，北大青鳥環(huán)宇是我國一家上市公司，主營業(yè)務(wù)包括電子消防設(shè)備、旅游、酒類、PE投資四大領(lǐng)域，其主要營收來源于電子消防設(shè)備和旅游，青鳥消防是其核心營收和毛利率的主要貢獻(xiàn)者。

2016年至2018年，藍(lán)鳥消防營收分別為12.8億、14.7億、17.8億，盈利分別為3.2億、3.6億、4億。而根據(jù)北大青鳥環(huán)宇2012年11月的測算，按照香港財務(wù)報告準(zhǔn)則，藍(lán)鳥消防對北大青鳥環(huán)宇的營收占比超過75%，是集團(tuán)最強勁的“賺錢機器”。因此，本次拆分構(gòu)成“非常重大的出售”。

消防安防行業(yè)迎利好 聯(lián)動控制產(chǎn)品受市場青睞

頻繁發(fā)生的火災(zāi)給國家、家庭、個人造成了重大損失，據(jù)《NB-IoT智能煙霧探測解決方案白皮書》顯示，2017年1-10月，全國共發(fā)生火災(zāi)21.9萬起，造成1065人死亡，679人受傷，直接財產(chǎn)損失26.2億元。

因此，我國在建設(shè)智慧小區(qū)，特別是火災(zāi)隱患較多的老舊小區(qū)時，特別重視智慧消防的建設(shè)。但傳統(tǒng)的獨立煙霧傳感器無法滿足如今的火災(zāi)預(yù)警需求。因為很多場景下，火災(zāi)發(fā)生時無人在場，或者人們在睡覺時沒有及時聽到警報，醒來時發(fā)現(xiàn)已經(jīng)為時已晚。因此，市場需要一種火災(zāi)自動報警及聯(lián)動報警裝置。它不僅能探測火災(zāi)，還具備一定的“處理能力”，如自動報警、自動噴水、啟動消防栓、排煙、事故廣播、啟動照明指示燈或應(yīng)急燈等。

火災(zāi)自動報警及聯(lián)動控制系統(tǒng)是青鳥消防的主要產(chǎn)品，報告期內(nèi)其銷售收入占公司營業(yè)收入的75%以上。

房地產(chǎn)對消防行業(yè)的帶動作用不容忽視。藍(lán)鳥消防董事長、總經(jīng)理蔡為民在7月19日的全景網(wǎng)路演活動上介紹，由于消防投資在住宅樓、辦公樓和商業(yè)樓宇中都占一定比例，而且我國房地產(chǎn)建設(shè)發(fā)展迅速，因此房地產(chǎn)行業(yè)對消防行業(yè)起到了快速的帶動作用。

蔡為民還表示，我國在火災(zāi)報警、自動滅火、消防應(yīng)急救援產(chǎn)品方面取得了巨大進(jìn)步，與發(fā)達(dá)國家的技術(shù)差距正在逐步縮小。

毛利率高，但抵擋不住“僧多粥少”

招股書顯示，2016年、2017年、2018年公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為44.34%、44.17%、42.70%，保持較高水平，領(lǐng)先行業(yè)。若不給經(jīng)銷商返利，毛利率可達(dá)驚人的50%。

青鳥消防給出的解釋是，公司主營業(yè)務(wù)毛利率高于同消防行業(yè)上市公司的主要原因是產(chǎn)品類型不同，公司主營產(chǎn)品為火災(zāi)自動報警系統(tǒng)，而天廣中茂和建瑞沃能主營消防產(chǎn)品為滅火設(shè)備、滅火氣體等，其中火災(zāi)報警系統(tǒng)產(chǎn)品的毛利率明顯高于后者。

但公司產(chǎn)品毛利率卻呈現(xiàn)逐年下降趨勢。

主要有兩個原因。

第一，我國消防報警設(shè)備領(lǐng)域競爭激烈，雖然消防報警設(shè)備行業(yè)毛利率較高，但依然是個問題。根據(jù)券商研報及智研數(shù)據(jù)中心數(shù)據(jù)，2015年我國消防報警設(shè)備企業(yè)有上千家，低端市場競爭激烈，品牌效應(yīng)薄弱，在激烈的價格競爭中，部分品牌黯然離場。建瑞消防跨界新能源，更名為“建瑞沃能”，因此公司主營業(yè)務(wù)毛利率出現(xiàn)下滑趨勢也就不足為奇了。

二是行業(yè)對分銷渠道依賴性強。藍(lán)鳥消防的銷售模式以分銷為主，直銷為輔，來自分銷的銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的75%以上。銷售行業(yè)中分銷商拖欠貨款的情況屢見不鮮。一旦貨款長期逾期，一方面壞賬發(fā)生的可能性增大，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險加大；另一方面利潤空間進(jìn)一步被擠壓，企業(yè)庫存壓力加大，毛利率自然會下降。

為應(yīng)對相關(guān)風(fēng)險，北大青鳥擬采用“按銷生產(chǎn)+安全庫存”的生產(chǎn)模式，即根據(jù)現(xiàn)有訂單情況和預(yù)測的市場需求安排生產(chǎn)，并制定安全庫存模型。

我國消防軟硬件產(chǎn)品的發(fā)展方向是智能化，青鳥消防上市后能否繼續(xù)保持行業(yè)競爭力？我們持續(xù)關(guān)注智慧消防市場以及青鳥消防的表現(xiàn)。