二、凈現值(NPV)

(一)基本原理

凈現值(NPV)=未來現金凈流量現值-原始投資額現值

計算凈現值時，要按預定的貼現率對投資項目的未來現金流量進行貼現，預定貼現率是投資者所期望的最低投資報酬率。凈現值為正，方案可行，說明方案的實際報酬率高于所要求的報酬率;凈現值為負，方案不可取，說明方案的實際投資報酬率低于所要求的報酬率。

當凈現值為零時，說明方案的投資報酬剛好達到所要求的投資報酬。所以，凈現值的經濟實質是投資方案報酬超過基本報酬后的剩余收益。

(二)對凈現值法的評價

凈現值法簡便易行，其主要的優(yōu)點在于：第一，適用性強，能基本滿足項目年限相同的互斥投資方案的決策。第二，能靈活地考慮投資風險。

凈現值也具有明顯的缺陷，主要表現在：第一，所采用的貼現率不易確定。第二，不適宜于獨立投資方案的比較決策。第三，凈現值有時也不能對壽命期不同的互斥投資方案進行直接決策。

三、年金凈流量(ANCF)

項目期間內全部現金凈流量總額的總現值(即凈現值)折算為等額年金的平均現金凈流量，稱為年金凈流量(Annual NCF)。年金凈流量的計算式為：

年金凈流量=凈現值/年金現值系數

與凈現值指標一樣，年金凈流量指標的結果大于零，說明每年平均的現金流入能抵補現金流出，投資項目的凈現值大于零，方案的`報酬率大于所要求的報酬率，方案可行。在兩個以上壽命期不同的投資方案比較時，年金凈流量越大，方案越好。

年金凈流量法是凈現值法的輔助方法，在各方案壽命期相同時，實質上就是凈現值法。因此它適用于期限不同的投資方案決策。但同時，它也具有與凈現值法同樣的缺點，不便于對原始投資額現值不相等的獨立投資方案進行決策。

四、現值指數(PVI)

現值指數投資項目的未來現金凈流量現值與原始投資額現值之比。計算公式為：

現值指數=未來現金凈流量現值/原始投資現值

若現值指數大于或等于1，方案可行，說明方案實施后的投資報酬率高于或等于預期報酬率;若現值指數小于1，方案不可行，說明方案實施后的投資報酬率低于預期報酬率?，F值指數越大，方案越好。

現值指數法也是凈現值法的輔助方法，在各方案原始投資額現值相同時，實質上就是凈現值法。由于 現值指數是未來現金凈流量現值與所需投資額現值紙幣，是一個相對數指標，反映了投資效率，所以，用現值指數來評價獨立投資方案，可以克服凈現值指標的缺 點，從而使對方案的分析評價各加合理、客觀。

五、內含報酬率(IRR)

(一)基本原理

內含報酬率(Internal Rate of Return)，是指使凈現值等于零時的貼現率。內含報酬率是投資方案實際可能達到的投資報酬率。

(二)對內含報酬率法的評價

內涵報酬率法的主要優(yōu)點在于：第一，內含報酬率反映了投資項目實際可能達到的投資報酬率，易于被高層決策人員所理解。第二，對于獨立投資方案的比較決策，如果各方案原始投資額現值不同，可以通過計算個方案的內含報酬率，并與現值指數結合，反映各獨立投資方案的獲利水平。

內涵報酬率法的主要優(yōu)點在于：第一，計算復雜，不易直接考慮投資風險大小。第二，在互斥投資方案決策時，如果各方案的原始投資額現值不相等，有時無法作出正確的決策。

六、回收期(PP)

回收期，是指投資項目的未來現金凈流量(或現值)與原始投資額(或現值)相等時所經歷的時間，即原始投資額通過未來現金流量回收所需要的時間。用回收期指標評價方案時，回收期越短越好。

(一)靜態(tài)回收期

靜態(tài)回收期沒有考慮貨幣時間價值，直接用未來現金凈流量累計到原始投資數額時所經歷的時間作為回收期。

(二)動態(tài)回收期

動態(tài)回收期需要將投資引起的未來現金凈流量進行貼現，以未來現金凈流量的現值等于原始投資額現值時所經歷的時間。

第三節(jié) 項目投資管理

項目投資管理是指將現金直接投放于生產經營實體性資產，以形成生產能力，開展生產經營活動的投資。項目投資一般是企業(yè)的對內投資，也包括以實物性資產投資于其他企業(yè)的對外投資。

一、獨立投資方案的決策

獨立投資方案的決策屬于篩分決策，評價各方案本身是否可行，即方案本身是否達到某種預期的可行性標準。獨立投資方案之間比較時，決策要解決的問題是如何確定各種可行方案的投資順序。排序分析時，以各獨立方案的獲利程度作為評價標準，一般用內涵報酬率法進行比較。

二、互斥投資方案的決策

互斥投資方案，方案之間互相排斥，不能并存，因此決策的實質在于選擇最優(yōu)方案，屬于選擇決策。 選擇決策要解決的問題是應該淘汰哪個方案，即選擇最優(yōu)方案。從選定經濟效益最大的要求出發(fā)，互斥決策以方案的獲利數額作為評價標準。因此一般采用凈現值和 年金凈流量法進行選優(yōu)決策。但由于凈現值指標受投資項目壽命期的影響，因而年現金流量法是互斥方案最恰當的決策方法。

三、固定資產更新決策

從決策性質上看，固定資產更新決策屬于互斥投資方案的決策類型。因此固定資產更新決策方法是凈現值法和年金凈流量法，一般不采用內涵報酬率法。

第四節(jié) 證券投資管理

證券投資的對象是金融資產，金融資產是一種以憑證、票據或者合同合約形式存在的權利性資產，如股票、債權及其衍生證券。

一、證券資產的特點

(1)價值虛擬性;

(2)可分割性;

(3)持有目的多元性;

(4)強流動性;

(5)高風險性。

二、證券投資的目的

(1)分散資金投向，降低投資風險;

(2)利用閑置資金，增加企業(yè)收益;

(3)穩(wěn)定客戶關系，保障生產經營;

(4)提高資產的流動性，增強償債能力。